Kas yra „Merton“ modelis?
„Merton“ modelis yra analizės modelis, naudojamas įmonės skolos kredito rizikai įvertinti. Analitikai ir investuotojai pasitelkia „Merton“ modelį, kad suprastų, kaip pajėgi įmonė gali įvykdyti finansinius įsipareigojimus, aptarnauti savo skolas ir įvertinti bendrą galimybę, kad ji pateks į kredito įsipareigojimų neįvykdymą.
1974 m. Ekonomistas Robertas C. Mertonas pasiūlė šį modelį, kaip įvertinti įmonės struktūrinę kredito riziką, modeliuodamas bendrovės nuosavybę kaip pirkimo pasirinkimo teisę į jos turtą. Vėliau šį modelį išplėtė Fischeris Blackas ir Myronas Scholesas, kad sukurtų Nobelio premiją laimėjusį „Black-Scholes“ kainodaros modelį.
Mertono modelio formulė yra
Visiem, kas noklusina, tacu E = Vt N (d1) –Ke – rΔTN (d2), kur: d1 = σv ΔT lnKVt + (r + 2σv2) ΔT andd2 = d1 −σv Δt E = Teorinė įmonės nuosavybės vertėVt = Bendrovės turto vertė laikotarpiu tK = Bendrovės skolos vertė = Dabartinis laikotarpisT = Būsimasis laikotarpis = Nerizikinga palūkanų normaN = Kaupiamasis standartinis normalusis paskirstymas = Eksponentinis terminas (ty 2, 7183…) σ = atsargų grąžos standartinis nuokrypis
Apsvarstykite, ar bendrovės akcijos parduodamos už 210, 59 USD, akcijų kainų svyravimas yra 14, 04%, palūkanų norma yra 0, 2175%, standartinė kaina yra 205 USD, o galiojimo laikas yra keturios dienos. Pateiktomis vertėmis modelio sukurta teorinė išpardavimo opciono vertė yra –8, 13.
Ką tau sako „Merton“ modelis?
Paskolas teikiantys pareigūnai ir akcijų analitikai naudoja „Merton“ modelį, norėdami ištirti korporacijos kredito įsipareigojimų neįvykdymo riziką. Šis modelis leidžia lengviau įvertinti įmonę, taip pat padeda analitikams nustatyti, ar įmonė sugebės išlaikyti mokumą, analizuodama išpirkimo datas ir visas skolas.
„Merton“ (arba „Black-Scholes“) modelis apskaičiuoja teorinę Europos pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorių kainodarą neatsižvelgdamas į dividendus, išmokėtus per pasirinkimo sandorio galiojimo laiką. Tačiau modelį galima pritaikyti atsižvelgiant į šiuos dividendus, apskaičiuojant bazinių atsargų ex-dividendų dienos vertę.
Merton modelis daro šias pagrindines prielaidas:
- Visos pasirinkimo galimybės yra europietiškos ir naudojamos tik pasibaigus jų galiojimo laikui. Dividendai neišmokami. Rinkos pokyčiai nenuspėjami (efektyvios rinkos). Neįtraukiami komisiniai mokesčiai.Pagrindinių akcijų nepastovumas ir nerizikingos palūkanų normos yra pastovios. yra reguliariai platinami.
Kintamieji, į kuriuos buvo atsižvelgta formulėje, apima pasirinkimo sandorių kainas, dabartines bazines kainas, nerizikingas palūkanų normas ir laiką iki galiojimo pabaigos.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- 1974 m. Robertas Mertonas pasiūlė įmonės kredito rizikos įvertinimo modelį, modeliuodamas bendrovės nuosavybę kaip pirkimo pardavimo teisę. Šis metodas leidžia naudoti „Black-Scholes-Merton“ kainos nustatymo modelį. Merton modelis sukuria struktūrinį įsipareigojimų neįvykdymo rizikos ir įmonės turto santykį.
„Black-Scholes“ modelis, palyginti su „Merton“ modeliu
Robertas C. Mertonas buvo garsus Amerikos ekonomistas ir Nobelio memorialinės premijos laureatas, kuris, būdamas 10 metų, tinkamai įsigijo savo pirmas atsargas. Vėliau jis įgijo mokslo bakalaurą Kolumbijos universitete, Kalifornijos technologijos instituto (Cal Tech) mokslo magistrantą., ir ekonomikos mokslų daktaro laipsnis Masačusetso technologijos institute (MIT), kuriame vėliau jis tapo profesoriumi iki 1988 m.. MIT jis sukūrė ir paskelbė novatoriškas ir precedentų sukūrimo idėjas, kurios bus naudojamos finansų pasaulyje.
Blackas ir Scholesas per Mertoną MIT metu sukūrė kritinę įžvalgą, kad apsidraudus pasirinkimo sandoriui, sisteminė rizika pašalinama. Tada Mertonas sukūrė darinį, parodantį, kad apsidraudus pasirinkimo sandoriui bus pašalinta visa rizika. Į savo 1973 m. Dokumentą „Opcionų ir bendrųjų įsipareigojimų kainodara“ Blackas ir Scholesas įtraukė Mertono ataskaitą, kurioje paaiškinta formulės išvestinė. Vėliau Mertonas pakeitė formulės pavadinimą į „Black-Scholes“ modelį.
