Turinys
- Kas yra OAS?
- Ar suprantate OAS?
- Parinktys ir nepastovumas
- Hipotekiniai vertybiniai popieriai
Kas yra opcioninis paskirstymas (OAS)?
Pasirinkimo sandorio pataisa (OAS) yra fiksuotų pajamų vertybinių popierių normos ir nerizikingos grąžos normos, kuri pakoreguojama atsižvelgiant į įterptą pasirinkimą, skirtumas. Paprastai analitikas nerizikingai palūkanų normai naudoja iždo vertybinių popierių pajamingumą. Skirtumas pridedamas prie fiksuotų pajamų vertybinių popierių kainos, kad nerizikingos obligacijos kaina būtų tokia pati kaip obligacijos.
Koks yra pagal pasirinkimą pritaikytas paskirstymas?
Supratimas, parinktas atsižvelgiant į pasirinkimo variantą (OAS)
Pasirinkimo sandorio pataisa padeda investuotojams palyginti fiksuotų pajamų vertybinių popierių grynųjų pinigų srautus su orientacinėmis palūkanų normomis, tuo pačiu vertindama įterptus pasirinkimo sandorius pagal bendrą rinkos nepastovumą. Atskirai išanalizavę vertybinį popierių į obligaciją ir įterptą opcioną, analitikai gali nustatyti, ar verta investuoti už nurodytą kainą. OAS metodas yra tikslesnis nei paprasčiausias obligacijų pajamingumo palyginimas su etalonu.
Parinktys ir nepastovumas
Obligacijos pajamingumas iki išpirkimo (YTM) yra orientacinio vertybinio popieriaus, kuris gali būti panašaus termino iždo vertybinis popierius, pridedant priemoką arba pasiskirstęs virš nerizikingos normos, siekiant kompensuoti investuotojams papildomą riziką.
Analizė tampa sudėtingesnė, kai obligacija turi įterptus pasirinkimo sandorius. Tai yra pirkimo pasirinkimo sandoriai, suteikiantys emitentui teisę išpirkti obligaciją iki išpirkimo už iš anksto nustatytą kainą, ir pasirinkimo sandoriai, leidžiantys turėtojui tam tikromis dienomis parduoti obligacijas įmonei. OAS koreguoja kainų skirtumą, kad būtų atsižvelgta į galimai kintančius pinigų srautus.
OAS atsižvelgia į dviejų tipų nepastovumo tipus, susijusius su investicijomis į fiksuotas pajamas su įterptaisiais pasirinkimo sandoriais: kintančiomis palūkanų normomis, turinčiomis įtakos visoms obligacijoms, ir išankstinio apmokėjimo rizika. Šio metodo trūkumas yra tas, kad įverčiai grindžiami istoriniais duomenimis, tačiau naudojami į ateitį orientuotame modelyje. Pavyzdžiui, išankstinis mokėjimas paprastai įvertinamas pagal istorinius duomenis ir neatsižvelgiama į ekonominius pokyčius ar kitus pokyčius, kurie gali įvykti ateityje.
OAS neturėtų būti painiojama su Z plitimu. Z skirtumas yra pastovus skirtumas, dėl kurio obligacijos kaina yra lygi dabartinei jos pinigų srautų vertei kiekviename iždo kreivės taške. Tačiau į jį neįtraukta įterptųjų opcijų vertė, kuri gali turėti didelę įtaką dabartinei vertei.
Hipotekiniai vertybiniai popieriai
OAS yra ypač naudinga vertinant hipoteka užtikrintus vertybinius popierius. Šiuo atžvilgiu išankstinio mokėjimo rizika yra rizika, kad turto savininkas gali grąžinti hipotekos vertę prieš jai pasibaigiant. Ši rizika didėja mažėjant palūkanų normoms. Didesnis OAS reiškia didesnę grąžą už didesnę riziką.
