„SunEdison“ akcijos yra klasikinė „Wall Street“ įsibėgėjimo istorija, kurios akcijos sukilo daugiau nei 2000%, o galiausiai praranda beveik visą savo vertę. Nepastovumą daugiausia lėmė veiklos svyravimai, susiję su blogėjančiais saulės energijos pramonės pagrindais.
„SunEdison Inc.“, kuri gamina ir eksploatuoja atsinaujinančias elektrines, naudojančias saulės ir vėjo energiją, 2009 m. Nusipirko MEMC elektroninės medžiagos. 2013 m. MEMC pasirinko „SunEdison“ pavadinimą, kad atspindėtų labiau koncentruotą dėmesį į saulės energiją. Po to, kai 2016 m. Balandžio mėn. Įmonei buvo iškelta bankroto byla, „SunEdison“ akcijos buvo išbrauktos iš Niujorko vertybinių popierių biržos, kurioje anksčiau buvo prekiaujama pagal „WFR“ ir „SUNE“ bilietus. „SunEdison“ vertybinių popierių biržoje dabar prekiaujama ne biržos (OTC) rinkoje, naudodamiesi „SUNQE“ prekių ženklu.
„SunEdison“ istorija
„MEMC Electronic Materials“, silicio plokštelių tiekėjas puslaidininkių ir fotoelektrinių elementų įmonėms, 2006 m. Pateko į saulės pramonę ir kitais metais užėmė 14% saulės plokštelių rinkos. Bendrovės finansiniai rezultatai 2008 m. Sukėlė nerimą investuotojams, nes ji susidūrė su sunkiomis sąlygomis elektroninių plokštelių rinkoje. Pardavimai krito, o bendrasis pelnas buvo sumažintas dėl atsargų pertekliaus ir sudėtingos kainų nustatymo aplinkos.
MEMC elektroninės medžiagos, įsigytos privačiai „SunEdison LLC“, 2009 m. Už 200 mln. USD, sustiprino įmonės įtaką saulės energijos rinkai. Rezultatai pagerėjo 2010 m., Nors geriausi ir žemiausi rezultatai vis dar buvo žymiai mažesni už ankstesnį lygį. Tai sutapo su santykiniu „SunEdison“ akcijų kainų stabilumu per 2010 m.
Krintančios silicio kainos padarė didžiulį spaudimą bendrovės pajamoms, paskatinusios ją neprisijungti ir sumažinti darbuotojų skaičių beveik 20% 2011 m. „SunEdison“ pripažino beveik 1, 3 milijardo USD išlaidų, susijusių su restruktūrizavimu ir turto vertės sumažėjimu. Rezultatai vėl nukentėjo 2012 m., Nes sumažėjo pajamos ir buvo pranešta apie grynuosius nuostolius. Vyriausiojo finansų pareigūno pasitraukimas taip pat sugadino investuotojų pasitikėjimą.
Restruktūrizavimas sukėlė optimizmą 2013 m. Bendrovė nutraukė elektronikos plokštelių verslą, išlaikydama saulės plokštelių ir saulės energijos operacijas. „SunEdison Semiconductor“ (NASDAQ: SEMI) atskyrimas suteikė 94 mln. USD grynųjų pinigų injekciją, o palikta įmonė pakeitė pavadinimą į „SunEdison Inc.“, kad atspindėtų besikeičiančią jos veiklą. Lėtesnė išlaidų struktūra ir geresnis likvidumas suteikė investuotojams vilties, kad „SunEdison“ vertybinių popierių apyvarta jau buvo įvykdyta.
Laukiamas „Vivint Solar“ (NYSE: VSLR) įsigijimas 2, 2 milijardo JAV dolerių buvo blogai sutiktas, o dėl 2015 m. Rugpjūčio mėn. Smarkiai prastesnių nei tikėtasi uždarbių paskatino spartus „SunEdison“ akcijų mažėjimas, nes investuotojai pradėjo abejoti gyvybingumu. verslo modelio. Susidūrusi su dar vienu dideliu pajamų mažėjimu, mažėjančiais likvidumo rodikliais ir didėjančiu finansiniu svertu, įmonė pradėjo drastiškus veiksmus, kad apsaugotų savo finansinę būklę.
„SunEdison“ pakartotinai vėlavo pateikti kasmetinius dokumentus, nurodydama esminius vidaus kontrolės trūkumus, kurie kėlė pavojų ataskaitų tikslumui. Bendrovė pateikė bankroto bylą 2016 m. Balandžio mėn. Ir atskyrė savo dukterines įmones „TerraForm Power Inc.“ (NASDAQ: TERP) ir „TerraForm Global Inc.“ (NASDAQ: GLBL). Bendrovė taip pat gavo naują finansavimą, kad įvykdytų trumpalaikius įsipareigojimus ir tęstų savo veiklą.
„SunEdison“ verslo modelio istorija
Originalus „SunEdison“ verslo modelis apėmė alternatyvių energijos projektų statybą didelėms korporacijoms, įstaigoms ar komunalinėms įmonėms, kurioms nereikėtų iš anksto skirti pinigų. Pirkėjus pritrauktų sutaupytos lėšos, susijusios su mažesnėmis energijos sąnaudomis ir mokesčių kreditais. „SunEdison“ padengtų statybos išlaidas ir gautų pelną, surinkdama pajamas už energijos naudojimą. Tai būtų siekiama šiuos pinigų srautus pakeisti vertybiniais popieriais į obligacijas ir parduoti investuotojams. Nors šios pastangos buvo sėkmingos siekiant, kad „SunEdison“ taptų didžiausiu alternatyvios energijos projektų statytoju, tai nereiškė, kad akcijų kaina kils.
Bendrovė pakeitė kursą ir pradėjo pardavinėti savo projektus iškart po statybų. Per trumpą laiką tai buvo pelningesnė strategija su mažesne rizika, todėl investuotojai ėmė tai pastebėti.
Kitas „SunEdison“ žingsnis buvo susijęs su viešai parduodamų transporto priemonių sukūrimu, kurios pirktų šiuos projektus iš „SunEdison“ ir tada išmokėtų dividendus savo investuotojams. Jie buvo žinomi kaip „returncos“, nes jie buvo „SunEdison“ dukterinės įmonės. „TerraForm Power“ ir „TerraForm Global“ buvo dvi didžiausios „SunEdison“ išeigos vertės.
„Wall Street“ investuotojai buvo sužavėti šiuo verslo modeliu, nes pajamingumas „SunEdison“ projektus nupirktų turtingomis kainomis. Be to, dėl žemų palūkanų normų Wall Street mieste buvo didelis paklausos pajamingumas. Tai lėmė didelius dividendus už pajamas ir pelną motininei įmonei. Remiantis šia logika, „SunEdison“ akcijos tapo mėgstamiausiu tarp augimo investuotojų ir daugelio žinomų rizikos draudimo fondų valdytojų, įskaitant Davidu Einhorną, Keną Griffiną, George'ą Sorosą ir Danielį Loebą. Nuo 2012 m. Birželio mėn. Iki 2015 m. Liepos mėn. „SunEdison“ akcijos padidėjo 2, 200%.
„SunEdison“ pasinaudojo savo sėkme, kad pasiskolino dar daugiau pinigų, įsitikindama, kad bet kokie projektai gali būti parduoti jos pajamingumui kaip paskutinė priemonė. Tačiau tai sukėlė moralinę riziką, kai „SunEdison“ tapo mažiau įžvalgus dėl to, kokius projektus pasirinko.
2015 m. Pabaigoje palūkanų normos investuotojai prieštaravo didelėms sumokėtoms kainoms ir tariamai interesų konfliktui. Pavyzdžiui, „SunEdison“ vyriausiasis finansininkas (CFO) Brianas Wuebbelsas taip pat buvo „TerraForm Power“ generalinis direktorius (generalinis direktorius). Daugelis skundėsi, kad „SunEdison“ už savo pajamingumą iškrauna nepageidaujamus projektus nerealiomis kainomis. Dėl to padidėjo „SunEdison“ tikrinimas ir buvo iškelti klausimai, kaip šie subjektai buvo vertinami abiejuose balansuose. Iš esmės „SunEdison“ perkėlė projektus pagal padidintą vertę, kad būtų užtikrinta „SunEdison“ vadovybės kontroliuojama pajamingumas.
Kol investuotojai norėtų nusipirkti šių dividendų akcijas, „SunEdison“ nepatirtų jokių pasekmių, o „SunEdison“, „TerraForm Power“ ir „TerraForm Global“ investuotojai būtų patenkinti. Tačiau šios finansų inžinerijos pasekmės greitai tapo akivaizdžios, kai „returncos“ tapo kliūtimi pirkti projektus iš „SunEdison“, nes daugiau pinigų buvo išmokėta dividendais. Dėl to turtas „SunEdison“ balanse turėjo būti sumažintas.
Tai sukūrė neigiamą spiralę, kurioje daugelis pradėjo abejoti šių struktūrų teisėtumu ir šių subjektų vertinimu. Be abejo, šie klausimai tik pagreitino „SunEdison“ žlugimą, nes investuotojai dar mažiau norėjo leisti pinigus darbui pagal savo pajamingumą. Kadangi rinka prarado pasitikėjimą valdymu, prasidėjo likvidavimas. Per devynis mėnesius iki įmonės bankroto bylos iškėlimo „SunEdison“ akcijos prarado 99% savo vertės.
„SunEdison“ bylos dėl bankroto
2016 m. Balandžio 20 d. „SunEdison“ pateikė ieškinį dėl 11 skyriaus apsaugos nuo bankroto. „SunEdison“ akcijos buvo išbrauktos iš NYSE ir pradėjo prekiauti rožiniais lapais po simboliu SUNEQ. „Yieldcos TerraForm Power“ ir „TerraForm Global“ nebuvo įtrauktos į bankroto bylą. Tuo metu „SunEdison“ taip pat buvo vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) atliekamas tyrimas dėl to, ką ji atskleidė investuotojams.
11 skyriuje numatyta apsauga nuo bankroto leidžia didelėms įmonėms, turinčioms didelių skolų, ilgainiui restruktūrizuoti ir sumokėti kreditoriams, kol jos turtas lieka teismo jurisdikcijoje. Tuo metu, kai „SunEdison“ pateikė prašymą dėl bankroto, jos skolos buvo įvertintos 16, 1 milijardo JAV dolerių ir buvo daugiausia priskiriamos įsigijimo švaistymui, kurį įmonė tęsė. Po to, kai viskas susiklostė, prasidėjo pardavimo šėlsmas ir įmonė norėjo parduoti savo turtą visame pasaulyje, įskaitant Indiją ir Japoniją.
„SunEdison“ galutinai patvirtino savo bankroto planą 2017 m. Liepos 25 d.
