Aukšto pajamingumo įmonių obligacijos (dar žinomos kaip nepageidaujamos obligacijos) egzistavo beveik tiek pat ilgai, kaip dauguma kitų įmonių obligacijų rūšių. Tačiau kai kurie investuotojai nepageidaujamas obligacijas laiko aštuntojo ir devintojo dešimtmečių produktu, kai obligacijos turėjo pirmąjį pagrindinį augimo ruožą.
Kaip ir investicinio lygio obligacijos, nepageidaujama obligacija yra verslo ar korporacijos IU, kurioje nurodoma, kiek ji grąžins (pagrindinė suma), kada grąžins (termino pabaiga) ir kokias palūkanas mokės (kuponas).
Pagrindinis skirtumas tarp investicinio lygio ir aukšto pelningumo įmonių obligacijų yra emitento kredito būklė. Kadangi blogų kredito reitingų emitentai turi nedaug kitų galimybių, jie siūlo obligacijas, kurių pajamingumas yra daug didesnis nei emitentų, kurių kredito reitingai yra geresni. Dėl tokio didesnio pajamingumo investuotojai rizikuoja dar labiau - yra net potencialo, kurį investuotojai gali pašalinti, kaip rodo obligacijų pavadinimas.
Nepageidaujamų obligacijų augimas
Didelio pelningumo įmonių obligacijų bumą aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose daugiausia lėmė tai, kas buvo vadinama „angelų kompanijomis“. Šios bendrovės buvo išleidusios investicinio lygio obligacijas prieš tai smarkiai sumažėjusios jų kredito formos, dėl kurių jos privertė pasiekti bendrą BBB reitingą, paprastai žemiausią investicinio lygio obligacijų reitingą.
Ypač devintajame dešimtmetyje šios „nestabilios obligacijos“ pradėjo kurti naują patrauklumą išpirkimui (LBO) ir naudoti kaip verslo finansavimo mechanizmą jungiantis, o tai paskatino reikšmingą pradinį jų augimą.
Ši praktika greitai įsitvirtino ir netrukus visų rūšių emitentams ir investuotojams buvo priimtina kreiptis į spekuliacinio lygio obligacijų rinką kaip finansavimo mechanizmą. Tai paskatino rinką vystytis bankų paskolų ir skolų finansavimo priemonių, tokių kaip senesnių obligacijų amortizacija, refinansavimo mechanizme.
Pažymėtinos istorinės krizės
Nepageidaujamų obligacijų rinka išgyveno keletą krizių laikotarpių, pateikdama tris svarbius pavyzdžius, kada rinka smarkiai krito:
1. Taupymo ir paskolų krizė, 1980 m
Vienas pagrindinių „nepaprastųjų obligacijų“, kaip perspektyvaus finansavimo mechanizmo, plėtros kliūčių buvo didžiulis skandalas, kuris 1980 m. Apėmė daugelį „Taupymo ir paskolų“ institucijų. Investicijos į nepageidaujamas obligacijas buvo viena iš daugelio S&L rizikingų praktikų, o nuosmukis dėl skandalo turėjo įtakos aukšto pajamingumo obligacijų išleidimui ir rezultatams iki 1990 m.
2. „Dot-Com“ burbulas, 2000–2002 m
Nors nepageidaujamos obligacijos buvo panaudotos kaip finansavimo mechanizmai daugelyje bendrovių, kurios mirė per „dot-com“ katastrofą, ir dėl to nepaprastų obligacijų rinka patyrė stiprų smūgį, ši krizė galiausiai buvo labiau priskirtina investuotojams, kritusiems dėl „didelių idėjų“, kurias paskatino interneto gimimas, o ne investavimas į įmones, turinčias tvirtus verslo planus. Taigi šiukšlių obligacijų rinka netrukus atsigavo.
3. Subprime hipotekos nutraukimas, 2008 m
Daugybė vadinamųjų toksiškų aktyvų, kilusių dėl subprincipuotų būsto rinkos skandalo ir vėlesnių katastrofų, buvo susieti su įmonių didelio pajamingumo obligacijomis. Viena svarbi pastaba yra tai, kad nepageidaujamos obligacijos, susijusios su šiuo skandalu, nebuvo parduodamos, bet iš pradžių buvo vertinamos AAA, paprastai aukščiausią reitingą turintiems investicinio lygio obligacijas.
Didelė nuotrauka
Nepaisant šių nesėkmių ir ypač atsižvelgiant į bendrą jos augimą nuo 2000-ųjų pradžios, vadinamoji nepaprastųjų obligacijų rinka ir toliau teikia įmonėms ir investuotojams patrauklius finansavimo mechanizmus. Aukšto pajamingumo obligacijos yra svarbi visos JAV įmonių obligacijų rinkos dalis, sudaranti 10% visos JAV įmonių obligacijų rinkos.
