Dešimtajame dešimtmetyje patyrę žemas savo obligacijų fondų palūkanų normas, daugelis investuotojų ieškojo daugiau naujoviškų investavimo būdų, kad gautų sveiką grąžą. Viena iš jų išnagrinėtų galimybių yra verslo plėtros bendrovės (BDC).
BDC teikia skolų finansavimą smulkiajam ir vidutiniam verslui - dažnai palyginti naujam -, kurio nedengia tradicinė reitingų agentūra. Todėl BDC dažnai gauna daug didesnes nei vidutines pajamas iš palūkanų. Investicijų analizės įmonės „FactRight“ duomenimis, per pastaruosius kelerius metus (2015–17) jų pagrindinės skolos pajamingumas svyravo nuo 7% iki 9, 8%.
Tačiau firmos taip pat patiria didelę riziką, ypač tokias, kuriomis viešai neprekiaujama vertybinių popierių biržoje (taigi pavadinimas „neprekiaujamas BDC“). Neretai investuotojai susiduria su 10 proc. Pardavimo komisiniais, kurie atitenka juos parduodantiems brokeriams. Daugelis taip pat susiduria su „dvidešimt ir dvidešimt“ mokesčių struktūra, panašia į rizikos draudimo fondus, kai BDC apmokestina 2% per metus nuo visos jūsų turto vertės, be 20% mokesčio už bet kokį pelną.
Geriems metams BDC akcininkai gali įveikti tuos mokesčius dosniai paskirstydami. Tačiau kai bendrovės grynoji turto vertė ima smukti, šie mokesčiai iškyla kaip skaudus nykštys. Šie ir kiti veiksniai lėmė, kad neprekybinių BDC populiarumas smuko nuo jų didžiausio 2014 m., Kai jie gavo 5, 9 milijardo dolerių investuotojų fondus. Ar dėl 2018 m. Spalio mėn. Kylančių palūkanų normų jos gali būti pakeistos?
Naujausias perkėlimas
Žydėjimas pasibaigė tuo, kad 2015 m. Išaugo BDC. Naudodamasis naujausiais turimais duomenimis, „ Wall Street Journal“ rašė, kad akcininkai 2015 m. Antrąjį ketvirtį iš apyvartos neįtrauktų BDC išėmė 25, 7 mln. USD, o trečiąjį ketvirtį - dar 47, 3 mln. Išpardavimas iš dalies buvo reakcija į laukiančias reguliavimo taisykles, pakeičiančias akcijų vertinimą ir reikalaujančias didesnio bendrovės mokesčių skaidrumo. Kitas veiksnys buvo daugelio neprekybinių BDC poveikis energijos rinkai, kurį niokojo pasaulinių naftos kainų nuosmukis.
Dėl to išaugo paskolų neįvykdymo atvejų skaičius - ir investuotojai puolė grynuosius pinigus į savo BDC akcijas. Viena investicinė įmonė, Amerikos verslo plėtros korporacija, pasiekusi vidinę ribą, turėjo įšaldyti išpirkimą. Nors dauguma firmų leidžia išpirkti tik kartą per ketvirtį, galbūt tai buvo pirmas kartas, kai reikėjo sustabdyti grynųjų pinigų išėmimą, kad būtų išvengta destabilizacijos. BDC turimų akcijų grynoji turto vertė 2015 m. nukrito 12, 5% ir viršijo palūkanas, kurias gavo šios bendrovės. Bendras grynasis rezultatas buvo 3, 4% sumažėjęs bendras grąža tais metais.
Skausmas tęsėsi per ateinančius kelerius metus. Neparduodamų BDC lėšų pritraukimas 2016 m. Sudarė tik 1, 9 milijardo JAV dolerių. 2017 m. Ji nukrito 58%, iki 840 mln. USD pritraukto nuosavo kapitalo, rodo deramo patikrinimo įmonė „Summit Investment Research“. Nuo 2018 m. Pirmojo ketvirčio (naujausi turimi duomenys) BDC surinko 112 milijonų dolerių.
Likvidumo problemos
BDC buvo maždaug nuo 1980 m., Jie buvo priimti iš dalies pakeitus 1940 m. Investicinių bendrovių įstatymą. Kaip ir nekilnojamojo turto investiciniai fondai (REIT), tie, kurie laikomi registruotomis investicinėmis bendrovėmis (RIC), neapmokestinami pelno mokesčiais, jei jie paskirstomi kasmet ne mažiau kaip 90% jų akcininkų apmokestinamųjų pajamų. Iki šiol dauguma buvo uždaro tipo fondai, prekiaujantys Niujorko vertybinių popierių biržoje ar kitose viešose biržose. Tai pasikeitė maždaug 2009 m., Kai pirmą kartą pradėjo domėtis neparduodamais BDC. Iki 2014 m. Šios bendrovės turėjo rekordinių 5, 9 milijardų JAV dolerių grynojo kapitalo per metus.
Kai kuriems brokeriams, su kuriais bendrovės aktyviai susidorojo, BDC buvo galimybė prisivilioti didelius komisinius. Visuomenei jie reiškia retą galimybę investuoti į jaunas, perspektyvias įmones. Priešingai nei rizikos kapitalo fonduose, akcijas gali nusipirkti net maži, neakredituoti investuotojai. Tačiau neprekybiniai BDC taip pat yra žinomi kaip rizikingi, net palyginti su tradiciniais nepaprastųjų obligacijų fondais. Tai nėra tik apgaulingos - kai kurie pasakytų skandalingos - išlaidos. Kadangi jie nėra įtraukti į biržos sąrašus, jie taip pat nėra ypač likvidūs.
Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA), nepriklausoma finansų pramonės reguliavimo institucija, jau ilgą laiką nerimauja dėl šių neprekiaujamų priemonių. „Dėl nelikvidžio neprekybinių BDC pobūdžio investuotojų pasitraukimo galimybės gali būti apribotos tik periodiniu BDC akcijų supirkimu naudojant dideles nuolaidas“, - teigiama organizacijos 2013 m. Laiške.
BDC nėra vienintelės skolos priemonės, kurios vėluoja. „S&P High Yield“ įmonių obligacijų indeksas, nepaprastųjų obligacijų etalonas, 2015 m. Nukrito 1, 4% ir nuo to laiko iš esmės nesikeičia. Tačiau dalis BDC unikalių yra dviženkliai komisiniai mokesčiai, kurie yra tokie įprasti visame nišiniame sektoriuje. Jei BDC, kuriuo neprekiaujama biržoje, imasi 10% išankstinio mokesčio, jūs gaunate tik 90 USD vertės akcijas už kiekvieną investuotą 100 USD. Todėl grąža turi būti daug geresnė už kitas investavimo galimybes, kad jie būtų protingi.
Esmė
Neparduodamiems BDC taikomi dideli mokesčiai, mažas likvidumas ir labai mažai skaidrumo. Dėl šių trijų streikų sunku pateisinti jų išlaikymą savo investicijų grupėje.
Bet gali būti, kad jie sugrįš. Pramonė konsolidavo - mažiau, bet geresnių fondų - ir daugelis BDC perėjo prie lankstesnės intervalinių fondų struktūros ir sumažino savo mokesčius. Be to, „institucinių vadovų priėmimas ir intervalinių fondų struktūros priėmimas gali būti labai reikalingas posūkio taškas“, - pažymėjo „ Real Assets Advise r“ ataskaita 2018 m. Birželio mėn. „Prieiga prie šio valdytojo kalibro ir unikalių strategijų leidžiama naudoti intervalų fondo struktūroje, suteikia mažmeniniams investuotojams daugiau pasirinkimo galimybių ne prekybai skirtoje vietoje. “
