Kai įdedate pinigus į vertybinių popierių rinką, tikslas yra uždirbto kapitalo grąža. Daugelis investuotojų stengiasi ne tik gauti pelningą pelną, bet ir aplenkti ar aplenkti rinką.
Tačiau rinkos efektyvumas, kurį palaikė Eugene Fama 1970 m. Suformuluota efektyvi rinkos hipotezė (EMH), rodo, kad kainos bet kuriuo metu visiškai atspindi visą turimą informaciją apie tam tikras akcijas ir (arba) rinką. 2013 m. „Fama“ kartu su Robertu Shilleriu ir Larsu Peteriu Hansenu buvo įteikta Nobelio ekonomikos mokslų premijos premija. Anot EMH, nė vienas investuotojas neturi pranašumo numatydamas akcijų kainos grąžą, nes niekas neturi prieigos prie informacijos, kurios dar neturi. Visi kiti.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Atsižvelgiant į rinkos efektyvumą, kainos atspindi visą turimą informaciją apie tam tikrą akcijų ar rinkos kainą tam tikru metu. Kadangi kainos reaguoja tik į rinkoje esančią informaciją, niekas negali gauti naudos iš kitų. EMH nuomone, net ne viešai neatskleista informacija. informacija gali suteikti investuotojams pranašumą prieš kitus.
Efektyvumo poveikis: nenuspėjamumas
Informacijos pobūdis neturi apsiriboti vien finansinėmis naujienomis ir tyrimais; Iš tiesų, informacija apie politinius, ekonominius ir socialinius įvykius kartu su tuo, kaip investuotojai suvokia tokią informaciją, ar ji teisinga, ar skleidžiama gandai, atsispindės akcijų kainoje. EMH teigimu, kadangi kainos reaguoja tik į rinkoje esančią informaciją, ir kadangi visi rinkos dalyviai naudojasi ta pačia informacija, niekas negalės gauti naudos iš kitų.
Veiksmingose rinkose kainos tampa nenuspėjamos, o atsitiktinės, todėl negalima pastebėti jokio investavimo modelio. Taigi suplanuotas požiūris į investicijas negali būti sėkmingas.
Šis atsitiktinis kainų žingsnis, apie kurį dažniausiai kalbama EMH minties mokykloje, lemia bet kokios investavimo strategijos, kuria siekiama nuosekliai įveikti rinką, žlugimą. Tiesą sakant, EMH siūlo, kad atsižvelgiant į sandorių sąnaudas, susijusias su portfelio valdymu, investuotojui būtų naudingiau įdėti savo pinigus į indekso fondą.
Rinkos efektyvumo teorija
Anomalijos: iššūkis efektyvumui
Tačiau realiame investicijų pasaulyje yra akivaizdžių argumentų prieš EMH. Yra investuotojų, kurie įveikė rinką, tokių kaip Warrenas Buffettas, kurio investavimo strategija, orientuota į nepakankamai įvertintas akcijas, uždirbo milijardus ir parodė pavyzdį daugybei pasekėjų. Yra portfelio valdytojų, kurie turi geresnių rezultatų nei kiti, ir yra investicinių namų, kurių tyrimų analizė yra garsesnė nei kitų. Taigi, kaip efektyvumas gali būti atsitiktinis, kai žmonės akivaizdžiai gauna pelną iš rinkos ir plaka jas?
Yra priešingų argumentų EMH būklės nuosekliems modeliams. Pavyzdžiui, sausio mėn. Efektas yra modelis, rodantis, kad didesnė grąža paprastai uždirbama pirmąjį metų mėnesį; savaitgalio efektas - tai tendencija, kad akcijų grąžos pirmadienį bus mažesnės nei tuoj pat prieš penktadienį.
Elgesio finansavimo tyrimai, kuriuose nagrinėjamas investuotojų psichologijos poveikis akcijų kainoms, taip pat atskleidžia, kad investuotojai patiria daug paklaidų, tokių kaip patvirtinimas, norėjimas išvengti nuostolių ir per didelis pasitikėjimas savimi.
EMH atsakymas
EMH neatmeta rinkos anomalijų, galinčių duoti didesnį pelną, galimybės. Tiesą sakant, rinkos veiksmingumui nereikia, kad kainos visą laiką būtų lygios tikrajai vertei. Kainos gali būti padidintos arba neįvertintos tik atsitiktiniais atvejais, todėl galiausiai jos vėl grįš prie savo vidutinių verčių. Kadangi nukrypimai nuo tikrosios akcijų kainos savaime nėra atsitiktiniai, investavimo strategijos, kurios lemia rinkos sumušimą, negali būti nuoseklūs reiškiniai.
Be to, hipotezė tvirtina, kad investuotojas, pralenkiantis rinką, tai daro ne iš įgūdžių, o iš sėkmės. EMH pasekėjai sako, kad taip yra dėl tikimybės dėsnių: bet kuriuo metu rinkoje, kurioje yra daug investuotojų, vieni pralenks, o kiti - prasčiau.
Kaip rinka tampa veiksminga?
Kad rinka taptų efektyvi, investuotojai turi suvokti, kad rinka yra neveiksminga ir ją galima įveikti. Ironiška, bet investicinės strategijos, kuriomis siekiama pasinaudoti neefektyvumu, iš tikrųjų yra degalai, kurie palaiko rinkos veiksmingumą.
Rinka turi būti didelė ir likvidi. Informacija apie prieinamumą ir kainą turi būti plačiai prieinama ir investuotojams turi būti išleista daugiau ar mažiau tuo pačiu metu. Sandorių išlaidos turi būti pigesnės nei numatomas investavimo strategijos pelnas. Investuotojai taip pat turi turėti pakankamai lėšų, kad pasinaudotų neveiksmingumu, kol, anot EMH, jis vėl išnyks.
Efektyvumo laipsniai
Gali būti sunku priimti EMH gryniausia forma; tačiau trimis nustatytomis EMH klasifikacijomis siekiama atspindėti laipsnį, kurį ji gali būti taikoma rinkose:
- Didelis efektyvumas - tai pati stipriausia versija, kurioje teigiama, kad visa rinkos informacija - vieša ar privati - yra apskaitoma akcijų kaina. Net viešai neatskleista informacija galėtų suteikti investuotojui pranašumo. Pusiau didelis efektyvumas - Ši EMH forma reiškia, kad visa viešoji informacija yra apskaičiuojama pagal dabartinę akcijų kainą. Nei pagrindinė, nei techninė analizė negali būti naudojama norint pasiekti didesnį pelną. Silpnas efektyvumas - Šio tipo EMH teigia, kad visos ankstesnės akcijų kainos atsispindi šių dienų akcijų kainoje. Todėl techninė analizė negali būti naudojama numatyti ir įveikti rinką.
Esmė
Realiame pasaulyje rinkos negali būti visiškai veiksmingos ar visiškai neefektyvios. Gali būti pagrįsta į rinkas žiūrėti kaip į abiejų mišinį, kai kasdieniai sprendimai ir įvykiai ne visada gali iškart atsispindėti rinkoje. Jei visi dalyviai tikėtų, kad rinka yra efektyvi, niekas nesiekia nepaprasto pelno, o tai yra jėga, verčianti sukti rinkos ratus.
Tačiau informacinių technologijų (IT) amžiuje rinkos visame pasaulyje įgauna didesnį efektyvumą. IT suteikia efektyvesnes ir greitesnes informacijos skleidimo priemones, o elektroninė prekyba leidžia greičiau prisitaikyti prie į rinką ateinančių naujienų. Nepaisant to, kad spartėja informacijos gavimo ir operacijų atlikimo sparta, IT taip pat riboja laiką, reikalingą prekybai naudojama informacija patikrinti. Taigi, IT netyčia gali sumažinti efektyvumą, jei mūsų naudojamos informacijos kokybė nebeleidžia mums priimti pelno siekiančių sprendimų.
