Investuotojai gali konvertuojamąsias obligacijas paversti emitento paprastųjų akcijų akcijomis už nustatytą kainą ir paprastai iki nustatytos datos. Konvertuojamų obligacijų konvertavimas į akcijų dalis paprastai atliekamas obligacijos turėtojo nuožiūra.
Kartais konvertuojamos obligacijos priežastis yra akcijų kainos pokytis. Tokiais atvejais obligacijos konvertuojamos automatiškai, kai tik įmonės akcijos pasiekia nustatytą kainą. Tokie automatiniai konversijos kelia kai kurių investuotojų ir akcininkų gynėjų ginčą.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Konvertuojamų obligacijų konvertavimas į akcijų akcijas paprastai atliekamas obligacijų savininko nuožiūra. Kai įmonė naudojasi teise išpirkti ar pareikalauti konvertuojamąją obligaciją, ji gali priversti konvertuoti obligacijas konvertuoti į akcijas. Priverstinis konvertavimas retai baigiasi konvertuojamos obligacijos savininkų nauda.
Kodėl įmonės išleidžia konvertuojamąsias obligacijas?
Konvertuojamų obligacijų išleidimas gali būti lankstus finansavimo būdas įmonėms. Jie paprastai yra naudingesni įmonėms, turinčioms didelę rizikos / naudos struktūrą. Tokios firmos dažnai išleidžia kabrioletus, kad mokėtų mažesnes palūkanas už savo skolas. Paprastai investuotojai priims mažesnę konvertuojamos obligacijos atkarpos normą nei kitaip tapati įprastinė obligacija dėl jos konvertavimo ypatybės. Pavyzdžiui, „Amazon.com“ sugebėjo gauti 4, 75% konvertuojamų obligacijų palūkanų normą 1999 m.
Kompanijos, turinčios silpnus kredito reitingus, kurios tikisi, kad jų pajamos ir akcijų kainos per tam tikrą laikotarpį smarkiai augs, taip pat linkę rinktis konvertuojamąsias obligacijas.
Priverstinis konversija
Kai įmonė pasinaudoja teise išpirkti ar išpirkti konvertuojamąją obligaciją, ji gali priversti konvertuojamąsias obligacijas konvertuoti į akcijas. Obligacijos prospekte paprastai paaiškinamos tokios priverstinio konvertavimo ypatybės sąlygos. Bendrovė dažnai privers konvertuoti, kai akcijų kaina artės prie obligacijos konvertavimo kainos. Tai reiškia, kad obligacijos gali būti išleistos iš apyvartos nereikalaujant, kad emitentas išmokėtų grynuosius pinigus.
Konvertuojamų obligacijų kritika
Akcijos, kurias gauna konvertuojamų obligacijų savininkai konvertuodamos savo obligacijas, yra naujai išleistų vertybinių popierių forma, o tai gali pakenkti ankstesniems investuotojams. Nesant apsaugos, konvertuojamos obligacijos beveik visada sumažina dabartinių akcininkų nuosavybės procentą.
Rezultatas yra tas, kad akcininkai valdo mažesnį pyrago gabalą po to, kai obligacijų savininkai konvertuoja savo akcijų paketus. Pavyzdžiui, „Carnival Corp.“ (CCL) 2003 m. Išleido keletą nulinio kupono konvertuojamųjų obligacijų, kurios automatiškai virto akcijomis, jei „Carnival“ akcijos kaina siekė 33, 77 USD. Pagal įtraukimo sąlygas konvertuojamų obligacijų savininkams bus leista nusipirkti bendrovės akcijų už 30, 70 USD už akciją. Obligacijos nesiūlė kuponų, todėl investuotojams reikėjo saldiklio. 3, 07 USD skirtumas tarp rinkos kainos ir obligacijų konvertavimo kainos ją užtikrino. Deja, akcininkams, kurie jų neturėjo, obligacijos konvertuotos į daugiau nei 17 milijonų akcijų. Tai lėmė labai prasmingą konvertavimą ir turėjo neigiamos įtakos esamiems akcininkams.
Taip pat yra galimybė, kad konvertuojamų obligacijų turėtojai gali nenorėti paprastųjų akcijų priverstinio konvertavimo metu. Už kuponų obligacijas jie galėtų norėti ir toliau gauti pajamų iš kuponų. Obligacijų savininkai taip pat gali norėti konvertuoti į akcijas už dar didesnę kainą.
Esmė
Priverstinis konvertavimas retai būna naudingas konvertuojamos obligacijos savininkams.
Be to, konvertuojamos obligacijos, pasižyminčios geriausiomis konvertavimo savybėmis, paprastai atitenka investuotojams, kurie jau turi finansinius ryšius su emisijos bendrovėmis. Kai kurios iš šių savybių yra žemos konvertavimo kainos, lengvatiniai konvertavimo santykiai ir aukštesnės palūkanų normos. Deja, dauguma smulkiųjų investuotojų neturi tiesioginės prieigos prie šių galimybių.
