Daugiau nei šešerius metus JAV federalinis rezervų bankas valdė apvalųjį kvotų mažinimo etapą ir tik pastaraisiais metais nusprendė sumažinti savo operacijas. Jei Fed nebūtų veikęs 2008 m., Yra tikimybė, kad JAV ekonomika būtų patekusi į gilią nuosmukį, daug blogiau nei tai, kas buvo patirta.
Kai QE pirmą kartą buvo padėta ant stalo po finansinio žlugimo, užklupusio Didžiajai recesijai, daugelis žmonių bijojo, kad tai galiausiai sukels tokią bėgančią infliaciją, kokia yra Zimbabvėje (ir jos 1 trilijono dolerių vekselis), Argentinoje, Vengrijoje, arba Vokietijos Veimaro respublika.
Tuo laikotarpiu kainos kilo nežymiai, tačiau, remiantis istorinėmis priemonėmis, infliacija buvo lėta ir toli gražu nebuvo hiperinfliacija. Kodėl ne visi stumiame aplink prekybos centrą aplink kubilus, pilnus banknotų?
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Kainos didėjo per Didįjį nuosmukį, tačiau ne visai pakankamai, kad būtų galima laikyti hiperinfliacija. Didžiojo nuosmukio metu bankai vis dar turėjo blogas paskolas ir nuodingą turtą dėl būsto burbulo sprogimo ir jo pasekmių. Hiperinfliacija yra eksponentinis kilimas. kainomis ir paprastai yra susijęs su pagrindinės ekonomikos žlugimu.
Kodėl QE nesukėlė hiperinfliacijos
Įsibėgėjus Didžiajai recesijai, Fed sumažino savo palūkanų normos tikslą iki nulio, tada buvo priverstas naudoti netradicines pinigų politikos priemones, įskaitant kiekybinį švelninimą. Svarbu suvokti, kad QE buvo neatidėliotina priemonė, naudojama ekonomikai stimuliuoti ir neleisti jai sustoti į defliacijos spiralę.
Žlugus finansinėms institucijoms ir kilus dideliam ekonominiam netikrumui, žmonės ir įmonės renkasi kaupti pinigus, o ne rizikuoti investicijomis ir potencialiais nuostoliais. Kai kaupiami pinigai, jie nėra išleidžiami, todėl gamintojai yra priversti mažinti kainas, kad išvalytų atsargas. Bet kodėl kažkas šiandien išleis dolerį, kai tikisi, kad rytoj kainos bus mažesnės - o jų doleris gali nusipirkti efektyviau daugiau? Rezultatas yra tas, kad kaupimas tęsiasi, kainos nuolat krenta, o ekonomika smunka.
Hiperinfliacija
Taigi pirmoji priežastis, kodėl QE nepadidino hiperinfliacijos, yra ta, kad prasidėjus ekonomikos būklei jau buvo defliacija. Po QE1 maitintiesiems buvo atliktas antrasis kiekybinio palengvinimo etapas, QE2. Čia centrinis bankas vykdė atvirosios rinkos operacijas, kur mainais už dolerius pirko turtą iš bankų.
Žmonės nerizikuos nuostolingais investicijomis, kai kyla didelis netikrumas, ir kaups pinigus.
Pinigų bazė
Tiesa, kad per šiuos pradinius QE raundus padidėjo pinigų bazė, tačiau antra priežastis, dėl kurios QE nesukėlė hiperinfliacijos, yra tai, kad gyvename pagal trupmeninę atsargų kepimo sistemą, kai pinigų pasiūla yra ne tik fizinių monetų, popierinių pinigų suma., ir banko indėliai sistemoje.
Piniginė bazė arba M0 yra tai, apie ką dauguma galvoja, kai kalbama apie apyvartoje esančių pinigų kiekį, tačiau bankai verčiasi paskolomis su turimais indėliais. Tuomet pinigai iš tų paskolų pervedami atgal į bankų sistemą ir vėl ir vėl paskolinami. Tai yra vadinamasis pinigų multiplikatoriaus efektas.
Jei daugiklis yra 10x, už kiekvieną 100 USD, įneštą į banką, per šį mechanizmą sukuriama iki 1000 USD naujų kredito pinigų. Pinigų pasiūlos P2 rodiklis, į kurį įeina dalinės atsargų bankininkystės ir kredito poveikis, šiuo laikotarpiu iš tikrųjų buvo gana stabilus. Žemiau yra M0 ir M2 pinigų pasiūlos rodikliai.
Taigi kur nuėjo visi M0 pinigai, jei jie nebuvo padauginti iš kreditų sistemos? Atsakymas yra tas, kad bankai ir finansinės institucijos kaupė pinigus tam, kad sudarytų savo balansus ir atgautų pelningumą. Bankai vis dar turėjo blogas paskolas ir nuodingą turtą balanse dėl būsto burbulo sprogimo ir jo pasekmių. Dėl papildomų grynųjų pinigų jų finansinė padėtis atrodė daug geresnė. Ekonomikai atsigaunant ir maitintojams pradėjus mažinti intervenciją, bankų laikomi pinigai lėtai grąžinami FED kaip palūkanų mokėjimai už skolas, įsigytas per QE. Tuo tarpu apskritai JAV ekonomika išliko produktyvi ir augo.
Esmė
Daugelis baiminosi, kad QE išaiškins hiperinfliaciją JAV ekonomikai po 2008 m. Ekonominės krizės. Tačiau krizė iš esmės buvo defliacijos reiškinys, o pinigai, kuriuos QE įleido į sistemą, kaip matyti iš M0 pinigų bazės smailės, iš esmės išlaikė finansų sektorius, o svarbesnių P2 pinigų pasiūla išliko gana stabili.
Hiperinfliacija yra eksponentinis kainų kilimas ir paprastai atsiranda ne tada, kai šalys spausdina per daug pinigų; vietoj to, tai siejama su realios ekonomikos žlugimu. Pinigų spausdinimas yra desperatiškos pastangos išlaikyti stabilumą ir užkirsti kelią gamybos sustabdymui, kaip nutiko Vokietijoje po Pirmojo pasaulinio karo ir 2000-aisiais, kai Mugabe vadovavo Zimbabvės vyriausybei. Kita vertus, Didžiojo nuosmukio laikotarpiu JAV ekonomika išliko produktyvi ir infliacija padidėjo tik labai kukliai.
