Įmonių obligacijų likvidumas didžiąja dalimi priklauso nuo jos galimybių sudaryti didelio masto ir nebrangius turto sandorius, nesukeliant pastebimo kainos pokyčio. Iš tikrųjų ryšys tarp obligacijos likvidumo ir jos pajamingumo skirtumo buvo labai ištirtas tokiuose tyrimuose kaip „Rinkos likvidumas ir prekybos veikla“ ir „Įmonių obligacijų nelikvidumas“.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Įmonių obligacijų likvidumas daro didelę įtaką jos galimybėms sudaryti didelius ir pigius turto sandorius nesukeliant didelių kainų pokyčių. Tyrėjai nustatė, kad egzistuoja tvirti ryšiai, siejantys sistemingą likvidumo riziką su vertybinių popierių kainų nustatymu įmonių obligacijų rinkoje. Tyrimai rodo, kad nelikvidumas gali smarkiai paveikti pajamingumo skirtumus, kurie rinkos svyravimo metu labai padidėja. AAA reitingus turinčios obligacijos yra geriau pajėgios. finansinius streso laikotarpius nei kitos obligacijos. Didžiąją dalį įmonių obligacijų investuoja instituciniai investuotojai, nes mažmeniniams investuotojams dažnai trūksta galimybių naudotis šiomis galimybėmis arba reikiamo kapitalo.
Bendras (sistemingas) likvidumas rinkoje
Įrodymai rodo stiprų ryšį tarp sistemingos likvidumo rizikos (dar vadinamos bendrąja likvidumo rizika) ir vertybinių popierių kainų įmonės obligacijų rinkoje. Įrodymai taip pat rodo, kad nelikvidumas gali daryti didelę įtaką pelningumo skirtumams, kurie rinkos nepastovumo metu labai padidėja.
Tiesą sakant, Friewald et al atliktas tyrimas. (2012) nustatė, kad likvidumas sudaro iki 14% įmonės obligacijų pelningumo ramių rinkų metu, tačiau nuosmukio ir kitu finansinio streso metu jis padidėja iki beveik 30%. Įdomu tai, kad šis reiškinys galioja visoms obligacijoms, išskyrus tas, kurių reitingas yra AAA.
Apskritai, visų įmonių obligacijų likvidumas svyruoja, ypač nestabilios ekonomikos sąlygomis. Tačiau įvairių klasių įmonių obligacijos skirtingai reaguoja į nelikvidumo sukrėtimus, daugiausia atsižvelgiant į jų kredito reitingus. Nors AAA obligacijos reaguoja teigiamai, didesnio pelningumo, žemesnio reitingo įmonių obligacijos kainuoja prastai. Stabiliose rinkose lemiantys likvidumo veiksniai yra linkę į savitumą, remiantis kiekvieno emitento elgesiu.
Specifinis obligacijų (idiosinkratinis) likvidumas
Heck ir kt. nustatė reikšmingą ryšį tarp pajamingumo skirtumų ir obligacijų nelikvidumo. Jų tyrime konkrečiai nustatyta, kad idiosinkratiškas elgesys, susijęs su kai kurių įmonių obligacijų likvidumu, gali būti paprasčiausiai dėl uždaros rinkos pobūdžio, kai investuotojai greičiausiai neinvestuos į obligacijas arba todėl, kad nežino apie jų egzistavimą, arba todėl, kad yra draudžiama prie jų prieiti.
Daugeliu atvejų individualiems / mažmeniniams investuotojams trūksta lėšų, reikalingų investuoti į obligacijas, kurių nominalus nominalus nominalus dydis yra 100 000 USD ar daugiau. Šie aukšti skaičiai paprastai varžo jų sugebėjimą įtraukti tokias įmonių obligacijas į plačiai diversifikuotus savo portfelius.
Palyginęs skirtingų tipų įmonių obligacijas, Heckas taip pat nustatė, kad tiek trumpalaikės, tiek didesnio pajamingumo obligacijos yra labiau linkusios į tokį savitą nelikvidumą.
Tyrimai rodo, kad nelikvidumas daro didžiausią įtaką aukšto pajamingumo obligacijų, kurios taip pat žinomos kaip nepageidaujamos obligacijos, pelningumui.
Esmė
Daugybė tyrimų parodė, kad nelikvidumas yra vertinamas kaip įmonių obligacijų pajamingumas. Taigi likvidumas daro didelę įtaką įmonių obligacijų rinkai ir turėtų būti atidžiai stebimas tiek privačių, tiek institucinių investuotojų. Likvidumo rizika yra labai sudėtingas dalykas, kuriam reikalinga nuodugni profesionali analizė.
