Tarp pirmaujančių „Wall Street“ firmų Morganas Stanley nuo šiol galimai atkakliau vertino akcijų rinką nuo 2018 m. Antrojo pusmečio. Iš tiesų, įmonė laukė akcijų paketo, tikėdamasi įmonių pajamų sumažėjimo 2019 m. Dabar, kaip ir dabar Jaučiai šią savaitę džiaugiasi rinkos atsigavimu iki naujų rekordinių aukštumų, rašoma „Morgan Stanley Wealth Management“ vyriausiojo investicijų skyriaus vadovo Lisa Shalett pranešime apie „augimo atsargų pažeidžiamumą“ ir neigiamas pasekmes, kurias tai gali turėti visai rinkai.
"Viena iš patvariausių 10 metų bulių rinkos savybių yra augimo stiliaus atsargų, ypač technologijų atsargų, pirmavimas. Augimo atsargoms buvo naudingas tiek pasaulinio augimo per pastarąjį dešimtmetį trūkumas, tiek žemas realios palūkanų normos, kurios palaiko didesnius ilgalaikio turto vertės daugiklius. Pastaruoju metu vadovybės poslinkis nuo augimo prie vertės stiliaus… gali reikšti platesnį rinkos pataisą “, - pastebima ataskaitoje. Vienas iš būdų investuotojams apsisaugoti, sako Shalett, yra neutralizuoti savo augimo orientuotus portfelius, įtraukiant į vertę orientuotus aktyvius vadovus.
Keli jos pagrindiniai dalykai yra apibendrinti žemiau ir aptariami šioje istorijoje.
Augimo atsargų pažeidžiamumas
- Augimo stiliaus vertinimas yra įtemptas. Panašumai su 1999 m., Kai tik „Dotcom BubbleEarnings“ praleido prieš turtingus vertinimus, tapo „pavojingu deriniu“. Didelė augimo atsargų nuosavybės dalis priklauso rizikos draudimo fondams. Panašu, kad realios palūkanų normos mažėja.
Reikšmė investuotojams
Atsižvelgiant į tai, kad daugelis pagrindinių akcijų rinkos indeksų, tokių kaip „S&P 500“, yra įvertinti pagal rinkos kapitalizaciją, tai reiškia, kad jie „yra nukreipti į augimo atsargas“, ypač „tech“ akcijas. Šia prasme Shalett cituoja posakį: „kaip eina tech, taip eina ir rinka“.
„Kai kurie investuotojai iškėlė iššūkį dešimtmečio augimo pranašumui vertinti kaip įsitikinimą, kad tam tikros kategorijos žudikai sukūrė kvazimonopolijas, kurių konkurencija yra nepakeičiama ir todėl nusipelno per didelio įvertinimo“, - rašo Shalettas. Pripažindama, kad kai kurios augimo atsargos iš tiesų atitinka šį modelį, ji tvirtina, kad didžiąją jų dalį iš tikrųjų paskatino nenuosekli pinigų politika, kurią Federalinis rezervų bankas vykdė po 2008 m. Finansų krizės.
"Tai buvo nepaprastas centrinio banko pritaikymas dėl neigiamų realių palūkanų normų ir kiekybinio palengvinimo, kuris paskatino partiją ir visas jos dovanas už puikų finansinio turto naudojimą. Keletas turto klasių gavo daugiau naudos iš šio stambesnio nei JAV augimo stiliaus akcijų". Shalett tvirtina. Ji abejoja, ar šis „nepaprastas apgyvendinimas“ greičiausiai išliks ilgesnį laiką.
Tuo tarpu aukštas akcijų vertinimas reiškia didelius lūkesčius dėl būsimo pelno augimo. Ataskaitoje perspėjama: „Subrendęs verslo ciklas sukuria pelno nukreipimą į priekį tuo metu, kai P / E jau yra turtingi. Be to, daugelis pastarojo dešimtmečio aukštųjų bendrovių, apleistų rizikos draudimo fondų, matė, kad jų rinkos betos išpūstos, pašalindamos savo gynybinę apsaugą. Tikėtina, kad atsigavus ekonomikos augimui realūs tempai nukentės."
Žvilgsnis į priekį
Dėl šios tendencijos labiausiai gali nukentėti socialinės žiniasklaidos priemonės. Šios bendrovės sukėlė politinę ugnį ir kylantį reguliavimą visame pasaulyje, o tai gali apriboti jų augimą ateityje. Shalett sako, kad tai gali paskatinti investuotojus parduoti šių didžiųjų „augimo akcijų laimėtojų“ akcijas ir panaudoti grynuosius pinigus naujausiai IPO bangai nusipirkti.
