Inigo Fraser-Jenkins, pasaulinės kiekybinės ir europinės akcijų strategijos vadovo, „Sanford C. Bernstein & Co“, tyrimas, kurį daugelį dešimtmečių vertina vertybiniai investuotojai, rinkdamasis akcijas, kurių rinkos vertė yra mažesnė už buhalterinę vertę, gali nebegalioti.., kaip praneša „Business Insider“.
Savo įtakingame 1934 m. Išleistame darbe „ Saugumo analizė“ Kolumbijos verslo mokyklos profesoriai Benjaminas Grahamas ir Davidas Doddas išdėstė daug investavimo į vertę principų, taikomų iki šiol, įskaitant akcijų, kurių prekyba mažesnė už apskaitinę vertę, principus. Pagrindinis investuotojas Warrenas Buffettas 1949 m. Grahamo kūrinį „Pažangusis investuotojas “ pavadino „iki šiol geriausia knyga apie investavimą“. Tačiau pastaraisiais metais Buffett reputacija nukentėjo, nes „Berkshire Hathaway Inc.“ (BRK.A), kolosas, turintis 520 milijardų dolerių rinkos viršutinę ribą, nesugebėjo įveikti rinkos. Dabartinėje bulių rinkoje nuo 2009 m. Kovo 9 d. Iki 2019 m. Birželio 28 d. Tiek „S&P 500“ indeksas (SPX), tiek „Berkshire“ akcijos padidėjo 335%. 2019 m. Dabartinis pelnas yra 4, 0% Berkshire, palyginti su 17, 3% S&P 500.
Reikšmė investuotojams
Pats Buffettas pastebėjo sumažėjusį buhalterinės vertės naudingumą. „Metinis Berkshire’o apskaitinės vertės pokytis… yra metrika, praradusi aktualumą, kokį ji kadaise turėjo“, - rašė jis savo 2019 m. Metiniame laiške akcininkams. "Apskaitos taisyklės reikalauja, kad mūsų veikiančių bendrovių kolekcija būtų įtraukta į apskaitinę vertę, kuriai mažesnė nei dabartinė jų vertė - pastaraisiais metais išaugusi paklaida", - pridūrė jis.
Pagrindinė Grahamo ir Doddo struktūros prielaida yra vidutinis akcijų pakeitimas, kurio metu akcijų vertės ir grąžos koreguojami atsižvelgiant į ilgalaikius vidurkius. Atsargos, prekiaujančios mažesnėmis nei jų vidinės vertės, remiantis įvairiomis metrikomis, ilgainiui turėtų atsigauti.
Tačiau žvelgdamas į pastaruosius 10 metų, Fraseris-Jenkinsas ir jo komanda nustatė, kad reikšmingų pokyčių neįvyko, nes pigios atsargos paprastai išliko pigios, o brangios atsargos dar labiau brango. Jie mano, kad sparčiai augančių technologijų akcijų dominavimas ir kiekybinio sušvelninimo (QE) poveikis, dėl kurio centriniai bankai sumažino palūkanų normas iki žemiausių istorinių žemiausių ribų, yra pagrindinės priežastys, dėl kurių tradicinės vertės investicijos suskilo.
Žemos palūkanų normos reiškia žemas numatomų pajamų ir pinigų srautų diskonto normas, padidinančias įmonių, kurios, tikimasi, užtikrins tvirtą augimą tolimesnėje ateityje, vertinimą. Tuo tarpu dominuojančios technologijų akcijos turi tokius didelius lūkesčius dėl augimo ateityje, todėl rinkoje nuolatos plečiasi vertinimo kartotiniai.
Galiausiai, „Bernstein“ komanda pažymi, kad daugelis šiandien sėkmingai veikiančių įmonių, ypač technologijų firmos, turi didelę savo vertės dalį nematerialaus turto, pavyzdžiui, firminių pavadinimų ir intelektinės nuosavybės, forma. Tokie nematerialūs turtas paprastai nepripažįstami balanse, todėl apskaitinė vertė gali būti smarkiai sumažinta.
„Vertė šiuo metu prekiauja didžiausia nuolaida ir siūlo didžiausią priemoką per pastaruosius 30 metų“, - teigiama pranešime klientams iš „Dubronko Lakos-Bujas“, vyriausiojo JAV „JPMorgan“ akcijų strategijos, cituojamo „Barron“. Norėdami padaryti šią išvadą, jis apžvelgė vidutinius išankstinius P / E rodiklius ir pigiausių ir brangiausių S&P 500 atsargų santykį.
Žvilgsnis į priekį
Po šeštadienio susitikimo su Kinijos prezidentu Xi Jinpingu prezidentas Trumpas paskelbė, kad prekybos derybos tarp JAV ir Kinijos yra „teisingame kelyje“ ir kad nauji tarifai yra sulaikomi, praneša CNN. Jei tai padidins rinką pirmadienį, akcijų atsargos gali ir toliau mažėti, bent jau kol kas.
