Derlingumu pagrįsto varianto APIBRĖŽIMAS
Pajamingumu paremtas pasirinkimo sandoris yra tokio tipo pasirinkimo sandoris, kurio vertė nustatoma iš skirtumo tarp įvykdymo kainos (išreikštos procentais) ir pagrindinės skolos priemonės pajamingumo. Pajamingumu pagrįstos galimybės yra atsiskaitomos grynaisiais.
NUOTOLINIMAS Pelningumu pagrįstas variantas
Pajamingumu pagrįstas pasirinkimo sandoris yra sutartis, suteikianti pirkėjui teisę, bet ne įpareigojimą pirkti ar parduoti pagrindinę skolos priemonę, atsižvelgiant į tai, ar pirkėjas įsigijo pirkimo, ar pardavimo pasirinkimo sandorį. Pokalbio grąžinimu pagrįstas pirkėjas tikisi, kad palūkanų normos padidės, o pajamingumu pagrįstas pirkėjas tikisi, kad palūkanų normos sumažės. Jei pagrindinio skolos vertybinio popieriaus palūkanų norma pakyla aukščiau tikslinės palūkanų normos, susijusios su pasirinkimo sandorio pagrindu pasirinkta pirkimo galimybe ir sumokėta opciono priemoka, pirkimo sutarties savininkas yra „pinigais“. Jei įvyktų priešingai, o palūkanų norma būtų mažesnė už išeikvojimą, atėmus priemoką, sumokėtą už pajamingumo pagrindu parduotą pasirinkimo sandorį, pardavimo savininkas turi pinigus. Kai padidėja pajamingumas, padidėja pajamingumu pagrįstos pirkimo premijos, o pajamingumo pagrindu parduotos opcijos praranda vertę ir greičiausiai baigsis.
Derlingumu pagrįstų variantų charakteristika
Yra keletas pelningumu pagrįstų pasirinkimo variantų, į kuriuos verta atkreipti dėmesį:
- Pelningumu pagrįsti pasirinkimo sandoriai yra europiniai pasirinkimai, o tai reiškia, kad jais galima pasinaudoti tik pasibaigus jų galiojimo laikui, palyginti su amerikietiškais pasirinkimo sandoriais, kurie gali būti naudojami bet kuriuo metu iki sutarties galiojimo pabaigos dienos. Atsižvelgiant į tai, kad už šias galimybes atsiskaitoma grynaisiais, kvietimo rašytojas tiesiog pristatys grynuosius pinigus pirkėjui, kuris pasinaudoja pasirinkimo varianto suteikiamomis teisėmis. Išmokėta grynaisiais pinigais yra faktinio ir streiko išeigos skirtumas. Pasirinkimo sandoriai yra pagrįsti paskutinių išleistų 13 savaičių iždo vekselių pajamingumu; Penkerių metų iždo vekseliai; 10 metų iždo vekseliai; 30 metų iždo obligacijos. Pagrindinė pelningumu pagrįstų pasirinkimo sandorių vertė priklauso nuo palūkanų normos; pagrindinė sutarties vertė yra dešimt kartų didesnė už iždo pajamingumą. Pavyzdžiui, jei penkerių metų iždo vekselio pajamingumas yra 3, 5%, pasirinkimo sandorio vertė bus 35 USD. Jei 30 metų iždo obligacijų pajamingumas yra 8, 2%, pasirinkimo sandorio kaina bus 82 USD. Galiausiai, kaip ir akcijų bei akcijų indeksų pasirinkimo sandoriai, pelningumo pasirinkimo sandorių daugiklis yra 100 USD.
Pelningumo opcionų išmokėjimo apskaičiavimas
Pažvelkime į pavyzdį, kaip veikia derlingumu pagrįstos galimybės. Investuotojas, kuris tikisi, kad pajamingumas rinkoje padidės, sudaro pirkimo-pardavimo sutartį 13 savaičių iždo vekseliu, kurio pajamingumas yra 4, 5%. Numatoma, kad sutartis baigsis balandžio 15 d., O bendra įmoka, sumokėta už šią teisę, yra 80 USD. Pasibaigus galiojimo laikui, skolos vertybinių popierių pajamingumas yra 4, 8%, taigi yra pinigais. Pirkėjas gali pasinaudoti savo teise įsigyti vertybinį popierių su 4, 5% pajamingumu, po kurio jis gali parduoti obligaciją atviroje rinkoje su 4, 8% pajamingumu. Obligacija yra pelninga, nes palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščios - obligacijos, siūlančios aukštesnę palūkanų normą, turės didesnę vertę nei tos, kurios parduodamos už mažesnę palūkanų normą. Pardavėjas atsiskaitys už operaciją sumokėdamas pirkėjui - 80 USD = 220 USD.
Investuotojai, norintys apsidrausti nuo neigiamų palūkanų normų pokyčių, gali naudoti pajamingumu pagrįstas galimybes. Pavyzdžiui, investuotojas, norintis apsidrausti nuo pageidaujamų akcijų portfelio, pirktų kvietimais pagrįstus kvietimus, kad apsaugotų savo portfelį nuo mažėjančių palūkanų normų rinkose.
Skirtumas tarp pelningumo ir palūkanų normos variantų
Palūkanų normos pasirinkimo sandoriai yra pagrįsti kaina, o pajamingumo pasirinkimo sandoriai yra pagrįsti pajamingumu. Investuotojas, kuris tikisi, kad iždo obligacijų kaina pakils, nusipirks palūkanų normos paklausimą ir, pasinaudojęs juo, įsigis pagrindinę iždo obligaciją. Jei palūkanų normos sumažės ekonomikoje, padidės pagrindinės iždo obligacijos kaina, o investuotojas pasinaudos savo pirkimo galimybe.
Priešingai, investuotojas, norintis apsidrausti nuo pageidaujamų akcijų portfelio, nusipirktų palūkanų normų, kad apsaugotų savo portfelį nuo mažėjančių palūkanų normų rinkose.
