Kas yra išankstinis grąžinimas?
Išankstinis grąžinimas reiškia, kai viena obligacija išleidžiama kitai neapmokėtai obligacijai sumokėti. Naujos obligacijos emisija yra mažesnė nei senesnių neapmokėtų įsipareigojimų. Savivaldybės paprastai naudoja išankstinį grąžinimą, kad sumažintų skolinimosi išlaidas ir pasinaudotų mažesnėmis palūkanų normomis. Išankstinis grąžinimas taip pat gali būti susijęs su obligacijų išleidimu, kai naujos obligacijos parduodamos mažesne palūkanų norma nei neapmokėtos. Obligacijos iniciatorius investuoja pajamas iš pardavimo, tada, paskambinus senesnėms obligacijoms, investuotojams mokama naudojant investuotas pajamas.
Išankstinio grąžinimo supratimas
Išankstinį grąžinimą dažniausiai naudoja vyriausybės, norėdamos atidėti savo skolų mokėjimą, užuot sumokėjusios didelę skolos sumą. Kai kuriais būdais tai galima palyginti su būsto savininko hipotekos refinansavimu. 2017 m. Išankstinio grąžinimo obligacijos sudarė 91 milijardą JAV dolerių ir sudarė 22, 2 procento visos 3, 8 trilijono JAV dolerių savivaldybės obligacijų rinkos.
Reguliavimo institucijos parodė tam tikrą susirūpinimą dėl galimo piktnaudžiavimo išankstinėmis grąžinimo priemonėmis. Kadangi savivaldybių obligacijų palūkanos paprastai būna mažesnės, savivaldybės galėtų panaudoti išankstinį grąžinimą išleisdamos neribotas skolų sumas mažomis palūkanomis. Tuomet miestas investuotų į aukštesnio lygio investicijas. Dėl šios priežasties reguliavimo institucijos nustatė taisykles, kurios riboja neapmokestinamų palūkanų už grąžintinas obligacijas statusą. Be to, atsižvelgiant į 2017 m. Mokesčių mažinimo ir darbo vietų įstatymo nuostatą, palūkanų pajamos neapmokestinamos neapmokestinant išankstinio grąžinimo obligacijų, išleistų po 2017 m. Gruodžio 31 d.
Atskiros valstijos turi įstatymus, nustatančius išankstinio grąžinimo apribojimus, tokius kaip įstatymų numatyti terminai ir palūkanų normos apribojimai. IRS riboja pajamas, gaunamas iš investicijų iš anksto grąžinant obligacijas. Be to, arbitražo teisės aktai paprastai leidžia savivaldybėms iš anksto grąžinti obligacijas vienkartiniam laikotarpiui. Prieš pradėdami išankstinį pinigų grąžinimą, miestai pirmiausia turi įsitikinti, kad pinigų suma, kurią reikia sutaupyti vykdant operaciją, yra verta bet kokių išleidimo išlaidų.
Išankstinio grąžinimo pavyzdys
Išankstinis grąžinimas yra populiarus žemų palūkanų normų sąlygomis, kai obligacijų emitentai gali stengtis pasinaudoti mažesnėmis palūkanų normomis, refinansuodami dar neišmokėtas obligacijas, kurių terminas dar nėra suėjęs. Pavyzdžiui, tarkime, kad savivaldybė nori refinansuoti savo dabartines neapmokėtas obligacijas nauja, mažesne norma. Miestas paimtų pajamas iš grąžinamų obligacijų pardavimo ir investuotų į JAV iždus (t-obligacijas) ar kitus apmokestinamus vyriausybės vertybinius popierius. Tada iždai pervedami į sąlyginio deponavimo portfelį. Sąlyginio depozito portfelio iždo pagrindinės sumos ir palūkanos yra naudojamos senoms obligacijoms apmokėti.
