Jūs nesate vienas, jei manote, kad ateities sandoriai ir kitos išvestinės priemonės padidina finansų rinkų nestabilumą ir kurie daugiausia buvo atsakingi už praėjusio dešimtmečio finansų krizę. Išvestinės finansinės priemonės buvo kaltinamos dėl finansinio žlugimo, tačiau ar jos vertos griežto sprendimo?
Tikriausiai ne. Vietoj to, mes turime juos suprasti, kaip jais prekiaujama, kokie yra jų privalumai ir trūkumai, ir kaip šios priemonės skiriasi viena nuo kitos.
Ateities sandoriai
Ateities sandoriai yra sutartys, iš kurių gaunama vertė iš pagrindinio turto, tokio kaip tradicinės akcijos, obligacijos ar akcijų indeksas. Ateities sandoriai yra standartizuotos sutartys, kuriomis prekiaujama centralizuotoje biržoje. Tai yra dviejų šalių susitarimas pirkti ar parduoti kažką ateityje tam tikra kaina, vadinama „būsimo pagrindinio turto kaina“. Sakoma, kad šalis, sutinkanti pirkti, yra ilga, o šalis, sutinkanti parduoti, - trumpa. Šalys suderintos pagal kiekį ir kainą. Ateities sandorių sudarymo šalims nereikia keistis fiziniu turtu, o tik būsimos turto kainos skirtumu suėjus terminui.
Abi šalys turi sumokėti pradinę maržos sumą (visos pozicijos dalį) mainų metu. Sutartys vertinamos pagal rinkos kainą; y., skirtumas tarp bazinės kainos (kainos, kuria buvo sudaryta sutartis) ir atsiskaitymo kainos (paprastai kelių paskutinių sandorių kainų vidurkis) yra atimamas arba pridedamas prie atitinkamų šalių sąskaitos. Kitą dieną kaip bazinė kaina naudojama atsiskaitymo kaina. Šalys turi įnešti papildomų lėšų į savo sąskaitas, jei naujoji bazinė kaina nukrenta žemiau išlaikymo maržos (iš anksto nustatyto lygio). Investuotojas gali bet kuriuo metu uždaryti poziciją iki termino pabaigos, tačiau jis turi būti atsakingas už bet kokį iš pozicijos gautą pelną ar nuostolius.
Ateities sandoriai yra svarbi priemonė apsisaugoti ar valdyti įvairių rūšių riziką. Užsienio prekybos įmonės, naudodamos ateities sandorius, valdo užsienio valiutos riziką, palūkanų normos riziką, jei turi investuoti, ir fiksuoja palūkanų normą, tikėdamiesi, kad kursai kris, ir kainų riziką, kad užsiblokuotų prekių, tokių kaip nafta, kainos., pasėliai ir metalai, kurie naudojami kaip žaliava.
Ateities sandoriai ir išvestinės priemonės padeda padidinti pagrindinės rinkos efektyvumą, nes jie sumažina nenumatytas tiesioginio turto pirkimo išlaidas. Pvz., Daug pigiau ir efektyviau ilgėtis „S&P 500“ ateities sandorių, nei atkartoti indeksą įsigyjant visas akcijas. Tyrimai taip pat parodė, kad ateities rinkų įvedimas į rinkas padidina viso bazinių priemonių prekybos apimtį. Taigi ateities sandoriai padeda sumažinti sandorių sąnaudas ir padidinti likvidumą, nes į juos žiūrima kaip į draudimo ar rizikos valdymo priemonę.
Ateities sandoriai ir kainų atradimas
Kitas svarbus ateities finansų rinkose vaidmuo yra kainų atradimas. Ateities rinkos kainos priklauso nuo nuolatinio informacijos srauto ir skaidrumo. Turto pasiūlai ir paklausai įtaką daro daugybė veiksnių, taigi ir jo ateities bei neatidėliotinos kainos. Tokia informacija greitai absorbuojama ir atsispindi būsimose kainose. Būsimos sutarčių, kurių terminas artėja prie pabaigos, kainos sutampa su neatidėliotinų sandorių kainomis, taigi būsima tokių sutarčių kaina yra pagrindinio turto kainos pakaitalas.
Ateities kainos taip pat rodo rinkos lūkesčius. Pvz.: Naftos žvalgymo katastrofos atveju žalios naftos tiekimas greičiausiai sumažės, todėl artimiausiu metu kainos kils (galbūt gana daug). Vėlesnių laikotarpių ateities sandoriai gali išlikti iki krizės, nes tikimasi, kad pasiūla ilgainiui normalizuosis. Priešingai, nei manyta ateityje, būsimos sutartys padidina likvidumą ir informacijos sklaidą, todėl padidėja prekybos apimtys ir sumažėja nepastovumas. (Likvidumas ir nepastovumas yra atvirkščiai proporcingi.)
Nepaisant naudos, ateities sandoriai ir kitos išvestinės priemonės turi nemažą dalį trūkumų. Atsižvelgiant į maržos reikalavimų pobūdį, galima prisiimti didelę riziką, o tai reiškia, kad nedidelis judėjimas neteisinga linkme gali sukelti didelių nuostolių. Be to, kasdienis rinkos vertinimas gali sudaryti nepagrįstą spaudimą investuotojui. Reikia gerai įvertinti rinkos kryptį ir mažiausią dydį.
Išvestinės finansinės priemonės taip pat yra „laiko eikvojimas“ tuo atžvilgiu, kad jų vertė mažėja artėjant jų išpirkimo terminui. Kritikai taip pat tvirtina, kad spekuliantai naudoja ateities ir kitas išvestines priemones, norėdami lažintis rinkoje ir prisiimti nepagrįstą riziką. Ateities sandoriai taip pat susiduria su sandorio šalies rizika, nors dėl centrinės sandorio šalies tarpuskaitos rūmų (CCP) jie yra gerokai mažesni.
Pvz., Jei rinka juda labai toli viena kryptimi, daugelis šalių gali nevykdyti savo įsipareigojimo, ir birža turės prisiimti riziką. Tačiau kliringo namai yra geriau pasirengę valdyti šią riziką ir jie sumažina riziką, kiekvieną dieną pateikdami į rinką, ir tai yra ateities, palyginti su kitomis išvestinėmis priemonėmis, pranašumas.
Kiti dariniai
Be ateities sandorių, išvestinių finansinių priemonių pasaulį taip pat atspindi produktai, kuriais prekiaujama ne biržoje arba tarp privačių šalių. Jos gali būti standartizuotos arba pritaikytos sudėtingiems rinkos dalyviams. Išankstiniai sandoriai yra toks išvestinis produktas, kuris yra panašus į ateities sandorius, išskyrus tai, kad jais neprekiaujama centrinėje biržoje ir jie nėra reguliariai pažymimi rinkos verte. Šiems nereglamentuojamiems produktams pirmiausia kyla kredito rizika dėl to, kad kita šalis gali nevykdyti savo įsipareigojimų pasibaigus sutarčiai.
Tačiau šie pritaikyti produktai sudaro tik 15% trilijono dolerių pramonės, ir įrodymai rodo, kad standartizuotos ne biržos rinkų dalys veikia puikiai. Puikus to pavyzdys yra „Lehman Brothers“ išvestinių finansinių priemonių knyga, kuri užėmė 5% pasaulinės išvestinių finansinių priemonių rinkos. Aštuoniasdešimt procentų šių sandorių šalių susitvarkė per 5 savaites nuo 2008 m. Bankroto.
Esmė
Ateities sandoriai yra puiki priemonė apsidrausti ir valdyti riziką; jie padidina likvidumą ir kainų atradimą. Tačiau jie yra sudėtingi ir reikėtų juos suprasti prieš imantis bet kokių sandorių. Raginimas sureguliuoti standartizuotas išvestines finansines priemones (biržos ar ne biržos) galėtų turėti neigiamą šalutinį poveikį likvidumui mažinti, kad būtų pašalinta tai, kas nebūtinai yra sugadinta.
