Kas yra skambučių rizika?
Pareikalavimo rizika yra rizika, kad obligacijų emitentas išpirks pareikalaujamą obligaciją prieš terminą. Tai reiškia, kad obligacijos savininkas gaus mokėjimą už obligacijos vertę ir dažniausiai investuos į nepalankesnę aplinką - tokią, kurios palūkanos yra mažesnės.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Išpirkimo rizika yra rizika, kad pareikalaujama obligacija bus „išpirkta“. Rizika yra susijusi su obligacija, išpirkta prieš terminą. Aptarnaujamos obligacijos yra panašios į pasirinkimo sandorius, kai emitentas turi teisę pareikalauti obligacijų prieš terminą. Pokalbio rizika yra panaši į reinvestavimo riziką, kai investuotojas rizikuoja, kad turės investuoti į mažesnę palūkanų normą.
Skambučių rizikos supratimas
Apyvartinė obligacija yra tokia, kuri gali būti išpirkta prieš terminą. Obligacija turi įterptą opcioną, panašų į pirkimo pasirinkimo sandorį, suteikiantį emitentui teisę pareikalauti obligaciją prieš jai sueinant. Kai rinkoje mažėja palūkanų normos, obligacijų emitentai siekia pasinaudoti žemesnėmis palūkanų normomis išpirkdami negrąžintas obligacijas ir išleisdami mažesnę finansavimo normą.
Apsaugos nuo pareikalavimo sąlygos padeda apsaugoti investuotojus nuo pareikalavimo rizikos užkertant kelią emitentui per nustatytą laikotarpį išpirkti obligaciją.
Ypatingos aplinkybės
Obligacijų pareikalavimas paverčia obligacijų turėtojus nepalankesnėmis aplinkybėmis, kai, pareikalavus obligaciją, nebebus mokamos pasibaigusių obligacijų palūkanos. Norėdami apsaugoti investuotojus nuo to, kad jų obligacijos būtų išpirktos per anksti, į pasitikėjimo indeksus, kurie sukuriami išleidimo metu, įtraukiama pareikalavimo apsaugos sąlyga.
Apsaugos nuo pareikalavimo laikotarpis yra laikotarpis, per kurį obligacija negali būti išpirkta. Pasibaigus pirkimų apsaugos terminui, data, kurią emitentas gali išpirkti obligacijas, yra minima kaip pirmoji pirkimo diena. Vėlesnės skambučių datos taip pat pabrėžiamos pasitikėjimo įtraukoje. Emitentas gali arba negali išpirkti obligacijų, atsižvelgiant į palūkanų normos aplinką. Tikimybė, kad obligacija pasibaigs bet kurią iš pirkimo dienų, obligacijų savininkams kelia pareikalavimo pareikalauti riziką.
Skambučių rizikos pavyzdys
Apyvartinė obligacija išleidžiama su 5% kupono norma, kurios terminas yra 10 metų. Apsaugos nuo pareikalavimo laikotarpis yra ketveri metai, tai reiškia, kad emitentas negali išpirkti obligacijų pirmaisiais ketveriais obligacijos gyvavimo metais, nepaisant to, kaip keičiasi palūkanų normos. Pasibaigus pirkimų apsaugos laikotarpiui, obligacijų savininkams kyla rizika, kad obligacijos gali būti išmokėtos, jei palūkanų normos nukris žemiau 5%.
Jei palūkanų normos sumažėjo nuo to laiko, kai pirmą kartą išleido obligacijas, emitentai paskambins obligacijai, kai ji taps pareikalauta, ir sukurs naują emisiją mažesne norma. Obligacijų investuotojams gali būti sunku, jei net neįmanoma, rasti kitas investicijas, kurių grąža būtų tokia pati kaip grąžintų obligacijų. Todėl investuotojai praras aukštą savo obligacijų normą ir turės investuoti į mažesnių palūkanų normų aplinką. Šis pakartotinis investavimas, esant mažesnei palūkanų normai, yra vadinamas pakartotinio investavimo rizika. Todėl investuotojai, kuriems kyla išpirkimo rizika, taip pat susiduria su reinvestavimo rizika.
