Kas yra kirpimas?
Kirpimas turi dvi reikšmes. Terminas „kirpimas“ dažniausiai naudojamas, kai nurodomas procentinis skirtumas tarp turto rinkos vertės ir sumos, kuri gali būti naudojama kaip paskolos įkaitas. Šios vertės skiriasi, nes laikui bėgant keičiasi rinkos kainos, kurias skolintojas turi pritaikyti. Pvz., Jei asmeniui reikia 10 000 USD paskolų ir jis nori naudoti 10 000 USD akcijų portfelį kaip užstatą, bankas greičiausiai pripažins 10 000 USD vertės portfelį kaip vertą tik 5000 USD. Turto vertės sumažinimas 5000 USD arba 50% užstato tikslais yra vadinamas kirpimu.
Šis terminas yra rečiau naudojamas kaip rinkos formuotojo sklaida. Sąvoka „kirpimas“ vartojama, nes rinkos formuotojo pasiskirstymas yra toks menkas.
Kirpimas
Paaiškino papildomą plaukų kirpimą
Plaukų vertės sumažėjimas reiškia mažesnę nei rinkos vertę turtui, kuris naudojamas kaip paskolos įkaitas. Kirpimas išreiškiamas procentine žyma tarp dviejų verčių. Kai jie naudojami kaip įkaitas, vertybiniai popieriai paprastai yra nuvertinami, nes skolinančios šalys reikalauja, kad rinkos vertė sumažėtų.
Kai įkeičiamas užstatas, kirpimo laipsnis nustatomas atsižvelgiant į su kreditoriumi susijusios rizikos dydį. Ši rizika apima visus kintamuosius, kurie gali turėti įtakos užstato vertei tuo atveju, jei skolintojas turi parduoti užstatą dėl paskolos gavėjo įsipareigojimų neįvykdymo. Kintamieji, kurie gali turėti įtakos tam kirpimo dydžiui, apima kainą, nepastovumą, turto emitento kredito kokybę (jei taikoma) ir užstato likvidumo riziką.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Plaukų vertės sumažėjimas yra mažesnė nei rinkos vertė, suteikiama turtui, kai jis naudojamas kaip paskolos įkaitas. Kirpimo dydis daugiausia grindžiamas pagrindinio turto rizika. Dėl rizikingesnio turto mažesnės vertės sumažinimo. Kirpimas taip pat reiškia pjaustymą ar į kirpimą panašius pasiskirstymus, kuriuos rinkos formuotojai gali sukurti ar prieiti prie.
Kas lemia kirpimo sumą?
Apskritai, dėl kainų nuspėjamumo ir mažesnės susijusios rizikos kyla mažesni mažesni nei mažesni nei rinkos verte dydžiai, nes skolintojas yra labai įsitikinęs, kad visa paskolos suma gali būti padengta, jei užstatas turi būti likviduotas. Pavyzdžiui, iždo vekseliai dažnai naudojami kaip įkaitas vyriausybės vertybinių popierių platintojų vienos nakties skolinimosi susitarimams, vadinamiems atpirkimo sandoriais (atpirkimo sandoriais). Taikant šią tvarką, kirpimai yra nereikšmingi dėl aukšto tikrumo dėl vertybinių popierių vertės, kredito kokybės ir likvidumo.
Vertybinių popierių, kuriems būdingas nepastovumas ir kainų neapibrėžtumas, vertės sumažėjimas yra didesnis, kai jie naudojami kaip užstatas. Pavyzdžiui, investuotojas, siekiantis pasiskolinti lėšų iš maklerio, pateikdamas nuosavybės pozicijas į įkaito sąskaitą kaip įkaitas, gali nesiskolinti tik 50% sąskaitos vertės, nes trūksta kainos nuspėjamumo, o tai yra 50% mažesnė nei rinkos vertė.
Nors garantinės sąskaitos standartas yra 50% vertės sumažėjimas, rizika pagrįstą diskontą galima padidinti, jei deponuoti vertybiniai popieriai kelia likvidumo ar nepastovumo riziką. Pvz., Labai nepastovių fondų, kuriais prekiaujama biržoje, portfelio vertės sumažėjimas gali siekti 90%. „Penny“ akcijos, kurios kelia potencialią kainos, nepastovumo ir likvidumo riziką, paprastai negali būti naudojamos kaip įkaitas garantinės įmokos sąskaitose.
Plaukų rinkos formuotojas skleidžiasi
Kirpimas taip pat kartais vadinamas rinkos formuotojo pasiskirstymu. Kadangi rinkos formuotojai gali sudaryti sandorius su skustuvų plonais pasklidimais ir mažomis operacijų sąnaudomis, jie gali visą dieną imtis nedidelių pelno (ar nuostolių) ar mažesnių svyravimų.
Technologijai tobulėjant ir rinkoms tapus efektyvesnėmis, daugelio aktyvų skirtumai sumažėjo iki mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesnio nei mažesne nei mažesne nei mažesne nei mažesne nei mažesne nei penkeri dalis, lygio. Mažmeninės prekybos prekybininkai gali sudaryti sandorius su tuo pačiu kainų skirtumu, kurį daro rinkos formuotojai, nors mažmenininkų išlaidos vis dar yra didesnės, todėl prekyba tokiu skirtumu gali būti neveiksminga. Akcijose tiek mažmenininkai, tiek rinkos formuotojai gali pirkti ir parduoti už 0, 01 USD vertės aktyvių ir likvidžių akcijų kainų skirtumą, tačiau pirkdami ir parduodami 500 akcijų už 5 USD (500 * 0, 01 USD), kai kiekviena prekyba paprastai kainuoja nuo 5 USD iki 10 USD (skiriasi pagal brokeris) nėra pelninga strategija mažmenininkui.
Ilgalaikio kapitalo valdymo (LTCM) nesėkmės ir įkaito kirpimo pavyzdys
LTCM buvo rizikos draudimo fondas, įkurtas 1993 m. Iki 1998 m. Jis turėjo didelių nuostolių, beveik sukėlęs finansų sistemos žlugimą. LTCM pelno modelio, kuris kurį laiką veikė labai gerai, pagrindas buvo išsiurbti nedidelį pelną iš rinkos neefektyvumo. Tai paprastai vadinama arbitražu. Firma pasinaudojo istoriniais modeliais, siekdama pabrėžti galimybes, ir paskui panaudojo kapitalą, kad iš jų pasinaudotų.
Kiekviena galimybė paprastai uždirbo tik nedidelę sumą pelno, todėl įmonė pasinaudojo svertu arba skolinosi pinigų, kad padidintų pelną. Firma turėjo 5 milijardų dolerių turtą, tačiau kontroliavo daugiau nei 1 trilijono dolerių vertės pozicijas.
Bankai ir kitos institucijos leido LTCM tiek skolintis ar skolintis, tiek nedaug užstato, daugiausia dėl to, kad jie laikė įmonę ir savo pozicijas nerizikingomis. Vis dėlto galiausiai firmos modelis nesugebėjo tiksliai numatyti neveiksmingumo ir tos masyvios pozicijos pradėjo prarasti daug daugiau pinigų, nei įmonė iš tikrųjų turėjo… ir daugiau pinigų, nei daugelis bankų ir institucijų, kurie joms paskolino ar leido. pirkimo turtas turėjo.
Dėl LTCM nesėkmės, kuriai prireikė finansinės sistemos pagalbos, buvo sukeltos daug griežtesnės kirpimo taisyklės, atsižvelgiant į tai, kas gali būti laikoma įkaitu ir kiek turi būti mažesnis. LTCM iš esmės neturėjo jokio mažesnio nei mažesnio nei mažinimo laipsnio, tačiau šiandien paprastam investuotojui, perkančiam įprastas akcijas, vidutinis investuotojas taiko 50 proc. Nuolaidą, kai tas akcijas naudoja kaip užstatą, palyginti su suma, pasiskolinta maržinės prekybos sąskaitoje.
Market Maker kirpimo pavyzdys
Daugelyje rinkų rinkos formuotojo skirtumas yra toks pat, kaip mažmeninio prekybininko kainų skirtumas, nors prekybos išlaidos mažmenininkui daro neveiksmingą bandymą pasipelnyti iš šukuosenos paskirstymo.
Forex rinka yra viena rinka, kurioje mažmenininkai dažnai negali prekiauti tokiu pat skirtumu kaip rinkos formuotojai. Taip yra todėl, kad Forex brokeriai dažnai pažymi kainų skirtumą, todėl jie uždirba pinigus. EUR / USD „forex“ poroje rinkos formuotojams prieinamas neapdorotas kainų skirtumas yra 0, 00001, tačiau mažmeninės prekybos prekybininkai gali mokėti 0, 00005–0 000 000 (arba dar didesnį) kainų skirtumą, kuris padidins 5–15 kartų didesnį neapdorotų kainų skirtumą.
„Forex“ brokeriai, teikiantys neapdorotus kainų paskolas savo klientams, ima komisinį mokestį už kiekvieną prekybą. Jie uždirba pinigus iš prekybos mokesčių, užuot žymėję skirtumą.
