Remiantis Vertybinių popierių ir biržos komisijos paskelbta statistika, prekyba nelyginėmis dalimis, kurių kiekvienoje operacijoje yra mažiau kaip 100 akcijų, yra aukščiausia. Preliminari 2019 m. Spalio mėn. Statistika rodo, kad nelyginių partijų sandoriai, palyginti su visų sandorių procentine dalimi, sudaro beveik pusę rinkos. Dabar, kai dauguma internetinių maklerių sumažino savo standartinius komisinius už nuosavybę iki nulio ir sudaro sąlygas trupmeninių akcijų prekybai, tikimasi, kad šis skaičius padidės.
Kaip nelyginių partijų prekyba veikia mažmeninius prekybininkus? Pagal įvairius reglamentus, bet ypač pagal Reglamentą NMS, tarpininkai privalo vykdyti jūsų užsakymą pagal geriausią nacionalinį pasiūlymą (NBBO). NBBO yra geriausia turima (mažiausia) paklausimo kaina, kai perkate biržoje prekę, ir geriausia turima (didžiausia) pardavimo kaina, kai parduodate. Laimikį? Daugumoje viešų duomenų srautų nepranešama apie nelyginius sandorius, taigi prekybininkai neturi išsamaus esamo likvidumo vaizdo ir jiems netaikomi reglamentai, reikalaujantys, kad prekyba būtų vykdoma NBBO - bet dar blogiau, kad jie nevykdomi. žinoti, ar jie gauna geriausią kainą, ar ne.
Aukštesnės akcijų kainos lemia nelyginę prekybą loterijomis
Žemiau pateiktoje diagramoje, kurią galima sudaryti naudojant SEC duomenų vizualizacijos įrankį, parodytas nelyginių partijų sandorių procentas, suskirstytas pagal bazinių akcijų kainą. Viršutinė violetinės spalvos eilutė rodo, kad nelyginių partijų prekyba 2019 m. Birželio mėn. Pasiekė 65%, o tai rodo 10 procentų akcijų pagal akcijos kainą. Apatinė raudona linija reiškia pigiausią 10 procentų. Žalia linija yra 50 -oji procentilė arba vidutinės kainos atsargos.
Šaltinis: Vertybinių popierių ir biržos komisija.
Nors 2019 m. Birželio mėn. Smarkiai išaugo pigesnės akcijos, nuo 2014 m. Ši grupė mokėjo 10–15 proc. Akcijų, kuriomis prekiaujama nelyginėmis dalimis. Vidutinės klasės akcijos padidėjo nuo 24 proc. 2014 m. Liepos mėn. Iki daugiau nei 40 proc. 2019 m., tuo tarpu brangiausios akcijos šoktelėjo nuo 30 proc. vidurio 2015 m. iki 65 proc. 2019 m.
Nuliniai komisiniai sandoriai padidins nelyginius lotų sandorius
Išplėtus nulinę komisinę prekybą mažmeninei prekybai, mes tikimės, kad šie procentai dar labiau išaugs iki 2020 m. Ir vėliau. Tačiau kelia nerimą tai, kad nereikalaujama, kad rinkos dalyviai būtų matomi nelyginiai partijų sandoriai, nes tai padidina netikrumą turimais duomenimis apie prekybą. Akcijos, kurių viršutinė 10% kainų intervalo dalis, reiškia, kad ne parodoma daugiau kaip 2/3 parduodamų akcijų. Jūs tikrai nežinote, kad gaunate geriausią kainą.
Pagrindinis mažmenininkų, vykdančių nelyginių loterijų užsakymus, veiksnys yra aktyviausių akcijų kaina. Nuo pat vasaros pabaigos „Apple“ (AAPL), kuri beveik visada patenka į „Aktyviausios“ dienos sąrašus, prekiauja daugiau nei 200 USD už akciją ir yra arti 250 USD. Tai reiškia, kad viena apvali lotė arba 100 akcijų pavedimas kainuotų nuo 20 000 iki 25 000 USD, tai yra skaičius, kurio daugelis mažų mažmeninių investuotojų neturi, kad galėtų sudėti į vieną poziciją. Bet jei jie perka keletą akcijų, tarkime 5 ar 10, ta prekyba neišstumia jų portfelio iš pusiausvyros. Jei prekiaujate tik keliomis akcijomis vienu metu, tai nepadarys didžiulio skirtumo, kad ne jūs gaunate geriausią įmanomą kainą už šį konkretų sandorį, bet jei dažnai prekiaujate nelyginėmis partijomis, laikui bėgant blogi sandoriai gali sudėti.
Kaip tai gali sudėti
Tarkime, du kartus per mėnesį pateikiate nelyginių partijų užsakymus, vienu metu nusipirkdami 2 „Amazon“ akcijas arba 5 „Apple“ akcijas. Vienos prekybos atveju, jei jūsų kaina yra, tarkime, 0, 02 USD už NBBO, tai skamba nedaug. Tačiau per dešimt metų praradote 168 USD.
AMZN 2 mėnesių diagrama.
Prieš bulių rinką, kuri prasidėjo 2008 m., Daugelis viešai parduodamų kompanijų savo akcijas padalytų, kai ji artės prie 100 USD ar net 50 USD. Akcijų padalijimas yra korporacinis veiksmas, kurio metu bendrovė padalina turimas akcijas į kelias akcijas, kad padidintų akcijų likvidumą. Tai neprideda bendros akcijos, kuria prekiaujama viešai, rinkos kapitalizacijos, tačiau sumažina vienos akcijos kainą ir palengvina prekybą. Jei įmonė, kurioje turite akcijų, paskelbė „2 už 1“ akcijų padalijimą, o jums priklauso 100 akcijų, tada padalijimo įsigaliojimo dieną jums priklausytų 200 akcijų. Istoriškai po akcijų padalijimo vienos akcijos kaina padidėtų, kai prekyba paspartėjo.
Tačiau dabar matome, kad vis daugiau bendrovių išvengia suskaidymo ir tiesiog leidžia savo akcijų kainai pereiti į anksčiau nematytus diapazonus. „Amazon“ (AMZN) viršijo 2000 USD už akciją vasarą, o spalio mėnesį praleido flirtaudamas iki 1800 USD ženklo. Jei norėtumėte turėti 100 „Amazon“ akcijų, pamatytumėte prekybą, kurios vertė yra beveik 180 000 USD. „Amazon“ kasdien prekiauja vidutiniškai 3, 1 milijono akcijų, o tokios akcijos, kaip „Advanced Micro Devices“ (AMD), prekiaujančios nuo 30 iki 35 JAV dolerių, kasdien mato, kad beveik 50 milijonų akcijų keičiasi savininkais. Mažmeniniai investuotojai, kurie nori „Amazon“ į savo portfelius, iš esmės yra priversti pirkti ją nelyginėmis dalimis ir gali ne gauti geriausią turimą kainą.
Be to, jei norite parašyti padengtą kvietimą, populiarią opcionų strategiją, naudojamą gaunant pajamas opcionų priemokų forma, turite turėti apvalią lotą, nes kiekviena opcionų sutartis atspindi 100 bazinių akcijų.
Kaip HFT naudoja nelyginius kiekius
Profesionalūs ir aukšto dažnio prekybininkai rinkos kainoms išbandyti naudoja nelygines partijas arba suskaido didelį užsakymą į mažesnius dydžius, kad paslėptų savo veiklą, nes biržose turi būti rodomos tik apvalios siuntos. Pavyzdžiui, interaktyvūs brokeriai leidžia savo klientams naudoti kelis prekybos algoritmus, kurie gali išsiųsti didelį užsakymą labai mažomis dalimis, taip paslėpdami bendrą prekybos apimtį, kad išvengtumėte vienos akcijos kainos pokyčių.
Tuometinis FINRA generalinis direktorius Richardas Ketchumas kalbėjo apie nelyginių loterijų sandorius 2014 m., Sakydamas, kad tokie sandoriai, kurie dėl savo dydžio buvo pašalinti iš konsoliduotos juostos, vaidina svarbų vaidmenį rinkoje, atsakydami į Kornelio tyrėjo Maureeno tyrimą. O'Hara. „Kai nelyginių loterijų sandoriai sudarė nereikšmingą rinkos aktyvumo dalį, jų praleidimas iš konsoliduotos juostos neturėjo didelės reikšmės. Tačiau nauja rinkos praktika reiškia, kad šie trūkstami sandoriai tapo tiek svarbūs, tiek svarbūs “, - teigė Ketchum. Nors šie sandoriai nebuvo matomi konsoliduotoje juostoje, jie nebuvo nematomi visiems rinkos dalyviams. Per savo prekybos duomenų platinimo tarnybą FINRA pradėjo platinti neeilinius sandorius ne biržos rinkose.
2019 m. Liepos mėn. NASDAQ pridėjo nelyginių loterijų užsakymus prie vieno iš galimų užsakymų rūšių - „Midpoint Extended Life Order“ (MELO), su kuriais anksčiau galėjo susipažinti tik tie, kurie vykdo atvirosios loterijos užsakymus. Šis užsakymo tipas pridėjo trumpą ½ sekundės pertrauką prie operacijos, bandant išvengti neatidėliotinų arba atšaukti pavedimų, kuriuos paprastai naudoja aukšto dažnio prekybininkai, norėdami išbandyti judančią rinką. MELO pavedimus gali įvykdyti tik kita šalis, taip pat naudojanti tą patį pavedimo tipą, ir juos naudoja prekybininkai, turintys ilgesnio laikotarpio investavimo horizontus. NASDAQ taisyklių formuotojai pripažino, kad per pastaruosius kelerius metus padidėjo brangių vertybinių popierių skaičius ir tose akcijose yra ypač didelis nelyginių partijų sandorių procentas. NASDAQ pasiūlymas leisti nelyginius partijos dydžio MELO, kad būtų suteiktos papildomos prekybos galimybės pavedimų tipui, ypač brangių vertybinių popierių atveju, yra šių tipų prekybos padidėjimas.
Finansinės informacijos forumo stiliaus ataskaitų teikimas gali padėti
Brokeriai, kurie vykdo Finansinės informacijos forumo (FIF) parengtas ataskaitas, rodo, kad jų keista loterija beveik visada įvykdoma NBBO ar dar geriau, tačiau yra tik du. „Fidelity“ praneša, kad per antrąjį 2019 m. Ketvirtį nelyginių partijų sandoriai sudarė vidutiniškai 27 akcijas kiekvienam „S&P 500“ akcijų pavedimui ir beveik visos buvo įvykdytos NBBO. Schwabo statistika yra panaši. Tačiau nė vienas kitas brokeris nepateikia šios statistikos, todėl paprastam tarpininkavimo internetu klientui nėra galimybės to žinoti.
Kitas žingsnis siekiant suteikti papildomą skaidrumą prekybininkams be keistų prekių - reikalauti, kad tie pavedimai būtų rodomi ir naudojami apskaičiuojant NBBO. Didėjant akcijų kainoms, mažmeninės prekybos prekybininkai pateiks daugiau keistų užsakymų. Sprendimas yra arba priversti bendroves, kuriomis prekiaujama viešai, suskaidyti savo atsargas, kad jų kainos išeitų iš stratosferos, arba priimti reglamentus, kad būtų pasinaudota dabartine praktika.
