Pasirinkimai: numanomas kintamumas ir kalendorinis skirtumas

Opcionų prekybos strategijos suteikia prekybininkams ir investuotojams galimybę gauti pelno tokiu būdu, kuris nėra prieinamas tiems, kurie tik perka arba parduoda trumpalaikį pagrindinį vertybinį popierių. Viena iš tokių strategijų yra žinoma kaip „kalendoriaus plitimas“, kartais dar vadinama „laiko paskirstymu“. Kalendorinis skirtumas, kai įvedamas naudojant beveik ar ne pinigų parinktis, prekybininkams leidžia gauti pelną, jei užtikrinamasis vertybinis popierius tam tikrą laikotarpį išlieka nepakitęs. Tai taip pat vadinama „neutralia“ strategija.

Sudarant kalendorinę kainą, svarbu atsižvelgti į esamą ir būsimą numatomą numanomo nepastovumo lygį. Prieš aptardami numanomo nepastovumo pokyčių įtaką kalendoriaus paskirstymui, pirmiausia pažvelkime, kaip veikia kalendorinis skirtumas ir kas tiksliai yra numanomas nepastovumas.

Kalendorius pasklido

Įvedimas į kalendoriaus paskirstymą reiškia, kad reikia nusipirkti pirkimo ar pardavimo pasirinkimo sandorį pasibaigusiam galiojimo mėnesiui, tuo pačiu metu parduodant skambučio ar pardavimo pasirinkimo sandorį artimiausiam galiojimo laikui. Kitaip tariant, prekybininkas parduos pasirinkimo sandorį, kurio galiojimo laikas baigiasi vasario mėn., Ir tuo pačiu metu nusipirks pasirinkimo sandorį, kurio galiojimo laikas baigiasi kovo arba balandžio mėn. Ar kitą būsimą mėnesį. Ši prekyba paprastai uždirba dėl to, kad parduoto pasirinkimo sandorio vertė yra didesnė nei nusipirkto pasirinkimo sandorio vertė, o tai reiškia, kad jis greitai sugaišta greičiau nei nusipirktas.

Tačiau yra dar vienas veiksnys, galintis daryti didelę įtaką šiai prekybai, kuris yra susijęs su Graikijos kintama vega, kuris rodo, kokią vertę pasirinkimo sandoris įgis ar praras dėl 1% padidėjusio nepastovumo. Ilgesnės trukmės opcionui visada bus didesnė vega nei trumpalaikiam pasirinkimo sandoriui su ta pačia pardavimo kaina. Dėl to, pasklidus kalendoriui, įsigytas opcionas visada kils plačiau, nes kinta nepastovumas. Tai gali turėti didelę įtaką kalendoriaus plitimui. 1 paveiksle matome tipinio „neutralaus“ kalendorinio kainų skirtumo rizikos kreives, kurios uždirbs pinigus tol, kol pagrindinis vertybinis popierius išliks tam tikroje kainų intervale.

1 paveikslas: Neutralaus kalendorinio kainų skirtumo rizikos kreivės

Dabartiniu numanomu kintamumo lygiu (apie 36% už parduotą opcioną ir 34% už perkamą opcioną), šio pavyzdžio prekybos kainos yra 194 USD ir 229 USD. Kitaip tariant, jeigu bazinės akcijos yra nuo 194 USD iki 229 USD už akciją tuo metu, kai pasibaigia trumpesnio laikotarpio galimybė (ir darant prielaidą, kad numanomas kintamumas nepasikeis), ši prekyba parodys pelną. Panašiai, uždraudus bet kokius nepastovumo pokyčius, didžiausias šios prekybos pelno potencialas yra 661 USD. Tai įvyks tik tuo atveju, jei akcijų uždarymas įvyks tiksliai už abiejų pasirinkimo sandorių bazinę kainą prekybos pabaigoje tą dieną, kai parduotas opcionas pasibaigs.

Numanomo kintamumo pokyčių poveikis

Dabar apsvarstykime numanomo nepastovumo lygio pokyčių įtaką šio kalendoriaus pavyzdžių pasiskirstymui. Jei nepastovumo lygis padidės įvedus prekybą, šios rizikos kreivės pasislinks į aukštesnį lygį - ir išsiskyrimo taškai padidės - dėl to, kad įsigyto pasirinkimo sandorio kaina padidės labiau, nei parduodamo pasirinkimo sandorio. Tai įvyksta kaip kintamumo funkcija. Šis reiškinys kartais vadinamas „nepastovumo skubėjimu“. Šį poveikį galima pamatyti 2 paveiksle ir daroma prielaida, kad numanomas kintamumas padidėja 10%.

2 paveikslas: Kalendoriaus paskirstymo rizikos kreivės, jei numanomas kintamumas yra 10% didesnis

Po šio aukštesnio nepastovumo lygio kainos dabar yra 185 ir 242 USD, o didžiausias pelno potencialas yra 998 USD. Taip yra tik dėl to, kad dėl numanomo nepastovumo padidėjo įsigytos ilgesnės trukmės opcionas labiau nei parduoto trumpesnio laikotarpio pasirinkimo sandorio kaina. Dėl to prasminga sudaryti kalendorinį kainų skirtumą, kai numanomas pagrindinio vertybinio popieriaus pasirinkimo galimybių nepastovumas yra link žemiausio savo istorinio diapazono. Tai leidžia prekybininkui patekti į prekybą mažesnėmis sąnaudomis ir suteikia didesnį pelną, jei vėliau kinta nepastovumas.

Kitame spektro gale prekybininkai taip pat turi žinoti, kad yra kažkas, vadinamo „nepastovumo gniuždymu“. Tai įvyksta, kai numanomas kintamumas sumažėja po prekybos įvedimo. Tokiu atveju įsigytas opcionas praranda daugiau vertės nei parduodamas opcionas vien dėl didesnės vega. Nepastovumo gniuždymas priverčia rizikos kreives nusileisti į žemę ir smarkiai sumažina atstumą tarp dviejų lūžusių taškų ir taip sumažina pelno tikimybę prekyboje. Kita bloga žinia yra ta, kad šiuo atveju prekybininko vienintelė gynyba yra pasitraukimas iš prekybos, galimai nuostolingas. 3 pav. Pateiktas neigiamas nepastovumo svyravimų poveikis mūsų kalendorinio kainų skirtumo pavyzdžių pelno potencialui.

3 paveikslas: Kalendoriaus paskirstymo rizikos kreivės, jei numanomas kintamumas yra 10% mažesnis

Po šio numanomo nepastovumo sumažėjimo šios prekybos kainų intervalas susiaurėjo iki 203 USD iki 218 USD, o maksimalus pelno potencialas sumažėjo tik iki 334 USD.

4 paveiksle apibendrintas numanomo kintamumo pokyčių poveikis šiam prekybos pavyzdyje.

Numanomas Kintamumo lygis	Žemutinė „Breakeven“ kaina	Viršutinė Breakevenas Kaina	Pelnas diapazonas	Maksimalus $ Pelnas
24 proc.	203	218	15	334 USD
34 proc.	194 m	229	35	631 USD
44 proc.	185	242	57	998 USD