Viršininkas

Turinys

• Reglamentas / atskleidimas
• Daugybė mokesčių
• Daugybė pavojų
• Kita rizika
• Galimi investavimo scenarijai
• Esmė

Pagrindinis saugomas vekselis (PPN) yra fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai, garantuojantys bent jau visos investuotos pagrindinės sumos grąžinimą. Ši pradinių investicijų grąžos garantija yra jų skiriamasis bruožas. Pavadinimai, naudojami apibūdinant PPN, arba „pastabos“ skiriasi. JAV rinkoje jie vadinami struktūrizuotais vertybiniais popieriais, struktūrizuotais produktais arba netradicinėmis investicijomis. Kanadoje jie žinomi kaip su akcijomis susieti vekseliai ir su rinka susieti GIC. Taip pat yra struktūrizuotų investicinių produktų ir struktūrizuotų pastabų, panašių į PPN, tačiau neturinčios pagrindinės garantijos.

Esant palankioms rinkos sąlygoms, PPN gali gauti patrauklią grąžą. Šiame straipsnyje apžvelgiama rizika ir deramo patikrinimo reikalavimai, susiję su vekselio įsigijimu. Imties skaičiavimai yra susiję su aštuonerių metų kadencija, 4% pardavimo komisiniu, 2% metinės infliacijos ir 5% metinės palūkanos. Sudėtingumas vyksta kasmet.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Pagrindinės apsaugotos obligacijos (PPN) yra fiksuotų pajamų vertybinių popierių rūšis, į kurias jums garantuojama, kad atgausite bent jau pradinę investuotą sumą. JAV PPN yra vadinami struktūrizuotais vertybiniais popieriais, struktūrizuotais produktais ar ne. - tradicinės investicijos, o Kanadoje jos vadinamos su akcijomis susietomis obligacijomis arba rinkos susietomis GIC. Pastabos yra sudėtingos finansinės investicijos, palyginti su akcijomis ir obligacijomis; todėl svarbu žinoti apie riziką ir mokesčius, susijusius su jų pirkimu. Išlaidos apima draudimo įmoką, komisinius, valdymo mokesčius, sėkmės mokesčius, struktūrizavimo mokesčius, veiklos mokesčius, priekabų mokesčius ir išankstinio išpirkimo mokesčius.Rizika apima pokyčius palūkanų normos, turinčios įtakos vertei, nulinės grąžos rizika, didesnių ar svyruojančių mokesčių rizika, tinkamumo ir likvidumo rizika.

Reglamentas / atskleidimas

Lyginant su akcijomis ir obligacijomis, vekseliai yra sudėtingos investicijos, kuriose yra įterptųjų opcionų, ir jų efektyvumas priklauso nuo susijusios investicijos. Dėl šių savybių gali būti sunku nustatyti banknoto atlikimą ir apsunkinti jo vertinimą.

Dėl šios priežasties reguliavimo institucijos išreiškė susirūpinimą, kad mažmeniniai investuotojai, ypač mažiau patyrę, gali neįvertinti su obligacijų pirkimu susijusios rizikos. Reguliavimo institucijos, tokios kaip Nacionalinė vertybinių popierių prekiautojų asociacija (NASD) ir Kanados vertybinių popierių administratoriai, taip pat pabrėžė, kad reikia ir deramo kruopštumo tiek pardavėjo, tiek pirkėjo atžvilgiu.

Nors be PPN yra ir kitų struktūrizuotų investavimo produktų bei struktūrinių pastabų, kiti produktai negarantuoja pradinės investicijos grąžos - tai yra PPN požymis.

Daugybė mokesčių

Obligacija yra valdomas investicinis produktas ir, kaip ir visi valdomi produktai, yra mokesčiai. Akivaizdu, kad mokesčiai, susiję su vekseliu, bus didesni nei su akcijomis, obligacijomis ar investiciniais fondais, nes pagrindinė garantija iš tikrųjų yra draudimo pirkimas. Draudimo įmoka iš tikrųjų yra palūkanų praradimas perkant vekselį, o ne palūkanas užtikrinantis vertybinis popierius.

Be draudimo įmokos, yra ir daugybė kitų aiškių ar numanomų mokesčių. Tai apima komisinius už pardavimą, valdymo mokesčius, sėkmės mokesčius, struktūrizavimo mokesčius, veiklos mokesčius, priekabų mokesčius ir išankstinio išpirkimo mokesčius.

Nereikia daug dėmesio skirti kiekvienam mokesčiui, tačiau svarbu žinoti visą mokesčių sumai išleistą pinigų sumą, nes ji suvalgys jūsų potencialią grąžą. Ironiška, bet ne visada įmanoma žinoti bendrą mokestį. Pvz., Turint su vertybiniais popieriais susietą vekselį, pagrįstą pastovios proporcijos portfelio draudimo (CPPI) strategija, prekybos mokesčiai priklauso nuo prekės nepastovumo. Tai yra vienas iš papildomų investavimo į užrašus sudėtingumo.

Pagrindinė su PPN susijusi garantija iš esmės yra draudimo pirkimas; mokesčiai už PPN yra tarsi draudimo įmoka, todėl yra didesni nei visi mokesčiai už investavimą į vertybinius popierius, kurie nesiūlo garantijos.

Daugybė pavojų

Visos investicijos yra susijusios su rizika. Su obligacijomis susijusi rizika apima palūkanų normos riziką, nulinės grąžos riziką, mokesčių riziką, tinkamumo riziką ir likvidumo riziką.

Palūkanų normos rizika

Palūkanų normos pokyčiai gali smarkiai paveikti obligacijų grynąją turto vertę (GAV). Obligacijų, pagrįstų nulinės atkarpos obligacijų struktūra, išleidimo metu galiojusi palūkanų norma lemia draudimo kainą; tai yra nulinės atkarpos obligacija.

Už obligacijas, išleistas aštuonerių metų laikotarpiui, kai metinė palūkanų norma yra 5%, nulinės atkarpos obligacijos kaina būtų 67, 68 USD už 100 USD nominalios vertės, paliekant 28, 32 USD po 4% komisinio mokesčio (100 USD - 4 USD - 67, 68 USD).) įsigyti pasirinkimo galimybių. Jei palūkanų norma būtų buvusi 3%, nulinės atkarpos obligacija kainuotų 78, 94 USD už 100 USD nominalios vertės, paliekant 17, 06 USD po komisinio mokesčio (100 USD - 4 USD - 78, 94 USD) pirkimo pasirinkimo sandoriams įsigyti. Įsigijus nulinės atkarpos obligaciją, palūkanų normos pokyčiai gali paveikti obligacijų GAV, nes keičiasi nulinės atkarpos obligacijų vertė.

Remiantis CPPI struktūra, pastaba, kintančių palūkanų normų poveikis yra sudėtingesnis ir nepriklauso nuo išleidimo metu galiojančios palūkanų normos. Draudimo kaina priklauso nuo to, kada keičiasi norma, nuo to, kiek keičiasi norma, ir nuo kurso pokyčių įtakos susietam pagrindiniam turtui. Pvz., Jei palūkanų normos labai sumažės laikotarpio pradžioje, nulinės atkarpos obligacijos kaina padidės, taigi sumažės pagalvėlė. Jei dėl palūkanų normos padidėjimo pagrindinio turto vertė taip pat mažėja, pagalvėlė dar labiau sumažės.

Nulinės grąžos rizika

Nulinės grąžos rizika yra tiek perkamosios galios, tiek realios grąžos praradimas. Kiekvieno dydžio dydis priklauso nuo palūkanų normos ir vidutinio infliacijos lygio, kuris vyrauja obligacijos galiojimo metu, skirtumo. Norint išlaikyti perkamąją galią, kai infliacija yra 2% per metus, 100 USD investicija turi išaugti iki 117, 17 USD iki aštuonerių metų pabaigos, darant prielaidą, kad metinė sudėtis padidės. 100 USD investicija, kuriai bus taikoma 5% palūkanų norma, per aštuonerius metus išaugs iki 147, 75 USD. Šiame pavyzdyje investuotojas atsisako bendros 47, 75 USD grąžos, iš kurios 30, 58 USD yra tikroji grąža (147, 75 USD - 117, 17 USD = 30, 58 USD). Tačiau jei per aštuonerius metus infliacijos lygis yra vidutiniškai 3%, norint išlaikyti perkamąją galią reikia grąžinti 126, 68 USD, o praleista reali grąža bus 21, 07 USD. Kaip parodė skaičiavimai, didesnis nei tikėtasi infliacijos lygis padidina perkamosios galios sumažėjimą, tuo pačiu sumažindamas realią grąžą.

Mokesčių rizika

Mokesčių rizika yra rizika, kad imami mokesčiai bus didesni nei tikėtasi, taigi sumažės grąža. Rizika labiausiai taikoma dinamiškai apdraustiems vekseliams; tiems, kurie naudoja CPPI strategiją. Laikui bėgant, kaupiamosios prekybos išlaidos padidės, jei padidės susieto turto nepastovumas. Tuo pat metu mažiau tikėtina, kad obligacijos vykdymas tiksliai stebės pagrindinio, susieto turto, rezultatus. Tai yra vienas iš papildomų užrašų sudėtingumų.

Tinkamumo ir likvidumo rizika

Tinkamumo rizika yra rizika, kad nei patarėjas, nei investuotojas nepakankamai supranta struktūrizuotą produktą, kad galėtų nustatyti jo tinkamumą investuotojui. Likvidumo rizika yra rizika, kad dėl silpnos arba neegzistuojančios antrinės rinkos reikės likviduoti obligaciją iki išpirkimo dienos, greičiausiai mažesne nei jo GAV. Išankstinio likvidavimo atveju nėra jokios pagrindinės garantijos.

Kita rizika

Daugeliu atvejų obligacijos nėra tinkamos investicijos investuotojams, kurie orientuojasi į pajamas, nes išmokos yra tik viena ir jos išmokamos termino pabaigoje. Be to, yra rizika negauti pajamų ir tuo pačiu prarasti perkamąją galią.

Galimi investavimo scenarijai

Investuotojas gali apsvarstyti galimybę įsigyti obligaciją, jei yra įsitikinęs, kad su obligacija susijęs turtas suteikia galimybę viršyti grąžą, gaunamą iš fiksuotų pajamų investicijos. Jei investuotojui yra rizikinga negrąžinti paskolos, įsigiję obligaciją, pasinaudokite šia galimybe, nerizikuodami prarasti pagrindinės investicijos.

Neakredituotas investuotojas gali įsigyti vekselį su grąža, susijusia su alternatyvios investicijos, tokios kaip rizikos draudimo fondas, grąžinimu, kad būtų apeiti norminiai apribojimai, ribojantys tiesioginį investavimą į alternatyvias investicijas akredituotiems investuotojams. Tai įmanoma, nes reguliavimo institucijos vertina vekselį kaip skolos investiciją ar indėlį.

Sudėtingas investuotojas, užuot tiesiogiai užėmęs spekuliacinę poziciją, gali naudoti obligaciją, kad padidintų riziką. Veikdamas kaip grindys, užrašas garantuoja žemiausią apsaugą, garantuoja minimalią grąžą ir apsaugo investuotą pagrindinę sumą.

Esmė

Obligacijos yra sudėtingos investicijos, kurioms reikia atsižvelgti į daugybę rizikų ir mokesčių. Atminkite, kad mažėjant draudimo kainai, ty didėjant palūkanų normoms, akcijų rinkos paprastai kenčia. Ir atvirkščiai, kai draudimo kaina yra didesnė, palūkanų normos yra žemesnės, o akcijų rinkose yra geriau.

Tradiciškai, norint gauti didesnę grąžą, įprasta praktika yra padidinti portfelio riziką padidinant portfelyje laikomų nuosavybės vertybinių popierių dalį grynųjų pinigų arba fiksuotų pajamų atsargų sąskaita. Naudodamiesi vekseliu siekdami didesnės grąžos, kartu su pagrindine garantija nurodomos papildomos išlaidos. Prieš pirkdami vekselį, išsiaiškinkite, ar galima grąža yra proporcinga rizikai ir papildomoms išlaidoms.

Galiausiai apsvarstykite investicijas į obligacijas iš portfelio perspektyvos, o tai reiškia, kad reikia įvertinti numatomą grąžą atsižvelgiant į riziką, kurią ji padidina portfeliui. Jei tinka, obligacija turės didesnę numatomą grąžą už rizikos vienetą nei šiuo metu siūlomas esamas portfelis.