Turinys
- Kas yra obligacijų pasirinkimas?
- Obligacijų pasirinkimo supratimas
- Pasirinkimo rizika
- Apyvartinių obligacijų parinktys
- Obligacijų pirkimo galimybė
- Obligacijų pardavimo galimybė
- Įterptos obligacijų parinktys
- Obligacijų pasirinkimo įkainiai
Kas yra obligacijų pasirinkimas?
Obligacijų pasirinkimo sandoris yra pasirinkimo sandoris, kuriame pagrindinis turtas yra obligacija. Kaip ir visos standartinių opcionų sutartys, investuotojas gali užimti daug spekuliacinių pozicijų pasinaudodamas obligacijų pirkimo arba obligacijų pirkimo pasirinkimo sandoriais. Apskritai, visų tipų opcionai, įskaitant obligacijų pasirinkimo sandorius, yra išvestiniai produktai, kurie leidžia investuotojams spekuliuoti statymais pagrindinio turto kainų kryptimi arba apsidrausti nuo tam tikros portfelio turto rizikos.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Obligacijų pasirinkimo sandoris yra pasirinkimo sandorio sutartis su obligacija kaip pagrindiniu turtu. Individualūs asmenys antrinėje rinkoje gali nusipirkti ar parduoti tam tikras obligacijų pirkimo arba pardavimo obligacijas pasirinkimo sandorius, nors obligacijų pasirinkimo sandorių apimtis yra daug siauresnė nei akcijų ar kitų rūšių pasirinkimo sandorių. Be to, obligacijų emitentai į obligacijų sutarčių nuostatas įtraukia obligacijų pirkimo arba perleidimo opcijas.
Obligacijų pasirinkimo supratimas
Norint suprasti obligacijų pasirinkimo galimybes, pravartu pirmiausia suprasti kai kuriuos opcionų pagrindus. Pasirinkimo galimybės yra dviejų formų: pirkimo pasirinkimo arba pardavimo pasirinkimo galimybės. Pirkimo pasirinkimo sandoris suteikia savininkui teisę nusipirkti pagrindinį turtą už konkrečią kainą. Pirkimo būdas suteikia turėtojui teisę parduoti pagrindinį turtą už konkrečią kainą. Daugelis pasirinkimo galimybių bus amerikietiškos, leidžiančios opcionų turėtojui bet kada naudotis iki galiojimo laiko pabaigos. Iš tiesų egzistuoja europinės galimybės, reikalaujančios, kad investuotojas pasinaudotų tik galiojimo terminu.
Rinkos dalyviai naudoja obligacijų pasirinkimo sandorius, norėdami gauti įvairius savo portfelio rezultatus. Apdraustieji gali naudoti obligacijų pasirinkimo sandorius, kad apsaugotų esamą obligacijų portfelį nuo neigiamų palūkanų normos pokyčių. Spekuliantai prekiauja obligacijų pasirinkimo sandoriais tikėdamiesi gauti pelno iš palankių, trumpalaikių kainų pokyčių. Arbitrai naudojasi obligacijų pasirinkimo sandoriais, norėdami pasipelnyti iš pasirinkimo sandorių kainos neatitikimų, arba panašūs spekuliantai siekia nustatyti palankias obligacijų rinkos neteisingas vertes.
Pasirinkimo rizika
Pasirinkimo sandoriai gali sukelti daugybę rizikų, priklausomai nuo investuotojo padėties, todėl gali būti svarbu suprasti kiekvienos pasirinkimo sandorio rizikos vertę pagal išmokėjimo schemas. Kaip ir visos galimybės, sutarties savininkas neprivalo naudotis. Tačiau nevykdymas praras sutarties pirkimo vertę ir mokesčius. Taigi pirkimo vertės ir mokesčių derinys sukuria pasirinkimo sandorio pranašumą. Investuotojai, perkantys pirkimo ar pardavimo pasirinkimo sandorius, turės visus nuostolius, lygius visų pasirinkimo sandorių pasirinkimo sandorio įsigijimo vertei.
Pardavus skambučio ar pardavimo pasirinkimą, sukuriamas neribotas nuostolių potencialas. Pasirinkimo sandorio pardavėjas privalo įvykdyti savo poziciją sutarties savininkui pasinaudojus. Todėl pirkėjas ir pardavėjas tikisi dviejų visiškai skirtingų rezultatų. Kai turtas padidėja, pasirinkus pirkimo pasirinkimo sandorį, skambučio savininko pelnas yra lygus skambučio pardavėjo nuostoliams. Kai turtas patenka į pardavimo pasirinkimo sandorį, pardavimo dalyvio pelnas yra lygus pardavimo pardavimo nuostoliams. Pirkimo pasirinkimo sandoriai turi neribotą potencialą, kurį pirkėjas gali gauti, kai turto kaina kyla, ir pardavėjo, kuris privalo pateikti vertybinį popierių, neribotą nuostolių tikimybę. Pasirinkęs pirkimo pasirinkimo sandorį, pirkėjas galėtų įgyti visą pagrindinio turto vertę, jei jo vertė nukristų iki nulio, pardavėjui rizikuodama visa verte (išskyrus mokesčius).
Parduodant obligacijų pirkimo arba pardavimo pasirinkimo sandorius, gali būti neribota nuostolių rizika.
Apyvartinių obligacijų parinktys
Skirtingai nuo akcijų, obligacijų pasirinkimo sandoriai antrinėse rinkose randami ne taip lengvai. Dauguma egzistuojančių obligacijų pasirinkimo sandorių bus parduodami ne biržoje. Antrinės rinkos obligacijų pasirinkimo sandoriai yra JAV iždo obligacijose. Be to, investuotojai turi ieškoti opcionų fondams, kuriais prekiaujama obligacijomis.
Įterpta daugybė obligacijų variantų. Tai reiškia, kad jie yra su obligacijomis ir gali būti naudojami emitento ar investuotojo prašymu, atsižvelgiant į įterptųjų obligacijų pasirinkimo nuostatą.
Obligacijų pirkimo galimybė
Obligacijų pirkimo pasirinkimo sandoris yra sutartis, suteikianti turėtojui teisę pirkti obligaciją iki tam tikros datos už iš anksto nustatytą kainą. Antrinės rinkos obligacijų pirkimo galimybės pirkėjas tikisi, kad sumažės palūkanų normos ir padidės obligacijų kainos. Jei palūkanų normos mažėja, investuotojas gali naudotis savo teisėmis pirkti obligacijas. (Atminkite, kad obligacijų kainos ir palūkanų normos yra atvirkščios - kainos padidėja, kai palūkanų normos mažėja, ir atvirkščiai.)
Kaip vieną pavyzdį apsvarstykite investuotoją, kuris perka obligacijų pirkimo opcioną, kurio pradinė kaina yra 950 USD. Pagrindinės obligacijos užstato nominalioji vertė yra 1 000 USD. Jei sutarties galiojimo metu palūkanų normos sumažėja ir obligacijos vertė padidėja iki 1 050 USD, pasirinkimo sandorio savininkas pasinaudos savo teise įsigyti obligaciją už 950 USD. Kita vertus, jei palūkanų normos būtų padidėjusios ir sumažindamos obligacijų vertę žemiau įspėjimo kainos, pirkėjas greičiausiai pasirinks leisti, kad obligacijų pasirinkimo sandoris pasibaigtų.
Obligacijų pardavimo galimybė
Obligacijų pardavimo pasirinkimo sandorio pirkėjas tikisi, kad padidės palūkanų normos ir sumažės obligacijų kainos. Pirkimo būdas suteikia pirkėjui teisę parduoti obligaciją už kainą, nurodytą sutartyje. Pavyzdžiui, investuotojas perka obligacijų pardavimo variantą, kurio pradinė kaina yra 950 USD. Pagrindinės obligacijos užstato nominalioji vertė yra 1 000 USD. Jei tikėtasi, palūkanų normos padidėja, o obligacijos kaina nukrenta iki 930 USD, pirkėjas pirkėjas pasinaudos savo teise parduoti savo obligaciją už 950 USD kainą. Jei įvyktų ekonominis įvykis, kurio metu palūkanų normos mažėtų, o kainos pakiltų anksčiau nei 950 USD, obligacijų pardavimo opciono turėtojas leistų sutarčiai pasibaigti, nes jam geriau parduoti obligaciją didesne rinkos kaina.
Įterptos obligacijų parinktys
Obligacijų pirkimo ir pardavimo pasirinkimo sandoriai taip pat naudojami nurodyti kai kurių obligacijų opciono savybes. Apyvartinė obligacija turi įterptą pirkimo pasirinkimo sandorį, kuris suteikia emitentui teisę „paskambinti“ arba nupirkti turimas obligacijas prieš terminą, kai palūkanų normos mažėja. Iš tikrųjų obligacijų savininkas pardavė emitentui pirkimo pasirinkimo sandorį. Parduodama obligacija turi pardavimo pasirinkimo sandorį, kuris suteikia obligacijų turėtojams teisę „išleisti“ arba parduoti obligacijas emitentui už nurodytą kainą prieš jai pasibaigiant.
Kita obligacija su įterptuoju variantu yra konvertuojama obligacija. Konvertuojamoji obligacija turi galimybę, leidžiančią turėtojui reikalauti konvertuoti obligacijas į emitento akcijas už iš anksto nustatytą kainą tam tikru laikotarpiu ateityje.
Obligacijų pasirinkimo įkainiai
Vertinant obligacijų opcionus yra naudojami maždaug du geriausi modeliai. Šie modeliai apima „Black-Derman-Toy“ ir „Black“ modelius. Abiejuose naudojami kintamieji iš esmės yra tie patys. Pagrindinius kintamuosius, susijusius su obligacijų pasirinkimo sandorių kainodara, sudaro neatidėliotina kaina, išankstinė kaina, nepastovumas, laikas iki galiojimo pabaigos ir palūkanų normos.
