Kas yra laisvas grynųjų pinigų srautas (FCF)?
Laisvas grynųjų pinigų srautas (FCF) - tai grynieji pinigai, kuriuos įmonė sugeneruoja atlikusi pinigų srautų apskaitą, kad palaikytų operacijas ir išlaikytų savo ilgalaikį turtą. Skirtingai nuo uždarbio ar grynųjų pajamų, laisvas grynųjų pinigų srautas yra pelningumo matas, kuris neįtraukia pelno (nuostolių) ataskaitos nepiniginių išlaidų ir apima balanso išlaidas įrangai ir turtui bei apyvartinio kapitalo pokyčius.
Palūkanų mokėjimai neįtraukiami į visuotinai priimtą laisvųjų pinigų srautų apibrėžimą. Investicijų bankininkai ir analitikai, kuriems reikia įvertinti tikėtinus įmonės rezultatus, atsižvelgiant į skirtingas kapitalo struktūras, naudos tokius laisvų pinigų srautų variantus kaip laisvas įmonės grynasis srautas ir laisvas grynųjų pinigų srautas nuosavybėje, kurie yra koreguojami atsižvelgiant į palūkanų mokėjimą ir skolinimąsi.
Panašiai kaip pardavimai ir pajamos, laisvas grynųjų pinigų srautas dažnai įvertinamas vienai akcijai, kad būtų įvertintas praskiedimo poveikis.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Laisvas grynųjų pinigų srautas (FCF) parodo grynuosius pinigus, kuriuos gali gauti kreditoriai ir investuotojai įmonėje, atsiskaitę visas veiklos išlaidas ir investicijas į kapitalą. CFF suderina grynąsias pajamas, koreguodamas nepinigines išlaidas, apyvartinio kapitalo pokyčius ir kapitalo išlaidas (CAPEX).Tačiau kaip pelningumo rodiklį, FCF labiau kinta svyravimai, nei grynosios pajamos. Tačiau kaip papildomą analizės įrankį, FCF gali atskleisti pagrindinio laikotarpio problemas, prieš iškildamas pelno (nuostolių) ataskaitoje.
Supratimas apie laisvą grynųjų pinigų srautą
Supratimas apie laisvą grynųjų pinigų srautą (FCF)
Laisvas grynųjų pinigų srautas (FCF) yra grynųjų pinigų srautas, prieinamas visiems įmonės kreditoriams ir investuotojams, įskaitant paprastus akcininkus, privilegijuotus akcininkus ir skolintojus. Kai kurie investuotojai renkasi pelningumo rodiklį FCF arba FCF vienai akcijai, o ne pelną arba akciją, nes tai pašalina nepiniginius straipsnius iš pelno (nuostolių) ataskaitos. Kadangi FCF apskaito investicijas į nekilnojamąjį turtą, įrangą ir įrangą, jos gali būti vienkartinės ir netolygios laikui bėgant.
Nemokamų grynųjų pinigų srautų (FCF) pranašumai
Kadangi FCF atsižvelgia į apyvartinio kapitalo pokyčius, jis gali suteikti svarbių įžvalgų apie įmonės vertę ir svarbiausias jos tendencijas. Pvz., Mokėtinų sumų sumažėjimas (nutekėjimas) gali reikšti, kad pardavėjai reikalauja greitesnio mokėjimo. Gautinų sumų sumažėjimas (įplaukos) gali reikšti, kad įmonė greičiau surenka pinigus iš savo klientų. Padidėjęs atsargų kiekis (išeikvojimas) gali parodyti neparduotų produktų atsargas sandėlyje. Apyvartinio kapitalo įtraukimas į pelningumo rodiklį suteikia įžvalgos, kurios trūksta pelno (nuostolių) ataskaitoje.
Pavyzdžiui, tarkime, kad praėjusį dešimtmetį įmonė kasmet uždirbdavo 50 000 000 USD grynųjų pajamų. Iš tikrųjų, atrodo, stabilu, bet kas, jei per pastaruosius dvejus metus FCF mažėjo, kai atsargos didėjo (išeikvojo atsargas), klientai pradėjo atidėti mokėjimus (išvežimas), o pardavėjai pradėjo reikalauti iš įmonės greitesnių mokėjimų (nutekėjimo)? Esant tokiai situacijai, FCF atskleistų rimtą finansinį trūkumą, kuris nebūtų buvęs akivaizdus išnagrinėjus vien tik pajamų ataskaitą.
FCF taip pat yra naudinga kaip pradinė vieta potencialiems akcininkams ar skolintojams įvertinti, kaip tikėtina įmonė sugebės sumokėti numatomus dividendus ar palūkanas. Jei įmonės skolos mokėjimai būtų išskaičiuoti iš FCF (nemokami grynųjų pinigų srautai įmonei), skolintojas geriau suprastų pinigų srautų, kuriuos galima gauti papildomoms paskoloms, kokybę. Panašiai akcininkai gali naudoti FCF atėmus palūkanų mokėjimą, kad galvotų apie numatomą būsimų dividendų išmokų stabilumą.
Laisvo grynųjų pinigų srauto (FCF) apribojimai
Įsivaizduokite, kad įmonė uždirba 1 000 000 USD per metus prieš nusidėvėjimą, amortizaciją, palūkanas ir mokesčius (EBITDA). Be to, tarkime, kad ši įmonė nepakeitė apyvartinių lėšų (trumpalaikis turtas - trumpalaikiai įsipareigojimai), tačiau metų pabaigoje jie nusipirko naujos įrangos, kurios vertė 800 000 USD. Naujos įrangos sąnaudos bus paskirstytos per tam tikrą laiką dėl pelno (nuostolių) ataskaitos nusidėvėjimo, kuris išlygins poveikį pajamoms.
Kadangi šiais metais FCF atsiskaito už grynuosius pinigus, išleistus naujai įrangai, bendrovė praneš 200 000 JAV dolerių (1 000 000 USD EBITDA - 800 000 USD įrangos) tais metais už 1 000 000 USD EBITDA. Jei darysime prielaidą, kad visa kita išliks ta pati, o įrangos daugiau nebepirksime, kitais metais EBITDA ir FCF vėl bus lygios. Esant tokiai situacijai, investuotojas turės išsiaiškinti, kodėl FCF per vienerius metus taip greitai smuko, kad grįžtų į ankstesnį lygį, ir ar tikėtina, kad tas pokytis tęsis.
Laisvų grynųjų pinigų srauto apskaičiavimas
FCF gali būti apskaičiuojamas pradedant grynųjų pinigų srautus iš pagrindinės veiklos pinigų srautų ataskaitoje, nes šis skaičius jau koreguos pajamas už negrynąsias išlaidas ir apyvartinio kapitalo pokyčius.
Pelno (nuostolių) ataskaita ir balansas taip pat gali būti naudojami apskaičiuojant FCF.
Tam pačiam skaičiavimui gali būti naudojami kiti pajamų ataskaitos, balanso ir pinigų srautų ataskaitos veiksniai. Pvz., Jei EBIT nebuvo suteiktas, investuotojas galėtų teisingai apskaičiuoti tokiu būdu.
Nors FCF yra naudinga priemonė, jai netaikomi tokie patys finansinės informacijos atskleidimo reikalavimai kaip kitiems finansinės atskaitomybės eilutėms. Tai gaila, nes jei prisitaikote prie to, kad dėl kapitalo išlaidų (CAPEX) metrika gali būti šiek tiek „vienkartinė“, FCF yra geras dvigubas bendrovės pranešto pelningumo patikrinimas. Nors pastangos yra vertos, ne visi investuotojai turi bendrųjų žinių ar nori skirti laiko skaičiavimui rankiniu būdu.
Kaip apibrėžti „gerą“ nemokamą grynųjų pinigų srautą (FCF)
Laimei, dauguma finansinių tinklalapių pateiks FCF santrauką arba FCF tendencijų grafiką daugumoje valstybinių bendrovių. Vis dėlto išlieka tikrasis iššūkis: kas yra geras nemokamas grynųjų pinigų srautas? Daugelis kompanijų, turinčių labai teigiamą laisvųjų pinigų srautą, turės apgailėtinų akcijų tendencijų, taip pat gali būti ir priešingai.
Naudodamiesi FCF tendencija galite supaprastinti analizę.
Koncepcija, kurią galime pasiskolinti iš techninių analitikų, yra sutelkti dėmesį į esminių veiklos rezultatų tendencijas, o ne į absoliučias FCF vertes, pajamas ar pajamas. Iš esmės, jei akcijų kainos yra pagrindinių veiksnių funkcija, teigiama FKF tendencija turėtų būti susieta su vidutiniškai teigiamomis akcijų kainų tendencijomis.
Bendras požiūris yra naudoti FCF tendencijų stabilumą kaip rizikos rodiklį. Jei FCF tendencija yra stabili per pastaruosius ketverius penkerius metus, vadinasi, bulių tendencijos ateityje bus mažiau sutrikusios. Tačiau krentančios FCF tendencijos, ypač FCF tendencijos, kurios labai skiriasi, palyginti su uždarbiu ir pardavimo tendencijomis, rodo didesnę neigiamų kainų pokyčių tikimybę ateityje.
Šis požiūris nepaiso absoliučios FCF vertės sutelkiant dėmesį į FCF nuolydį ir jo santykį su kainų pokyčiais.
Laisvo grynųjų pinigų srauto (FCF) pavyzdys
Apsvarstykite šį pavyzdį:
Ką darytumėte išvadą apie tikėtiną akcijų kainų tendenciją, kai pagrindiniai veiklos rezultatai skiriasi?
Remdamasis šiomis tendencijomis, investuotojas turėtų būti budrus, kad kažkas gali būti ne taip gerai bendrovei, tačiau problemos nebuvo įtrauktos į vadinamuosius „antraštinius numerius“ - pajamas ir pajamas vienai akcijai (EPS). Kas gali sukelti šias problemas?
Investavimas į augimą
Bendrovė, pavyzdžiui, gali turėti skirtingas tendencijas, nes vadovybė investuoja į nekilnojamąjį turtą, įrenginius ir įrangą, kad galėtų išplėsti verslą. Ankstesniame pavyzdyje investuotojas galėjo nustatyti, kad taip yra, norėdamas išsiaiškinti, ar CAPEX augo 2016–2018 m. Jei „FCF + CAPEX“ vis dar augtų aukštyn, šis scenarijus galėtų būti geras vertybinių popierių vertei.
Atsargų kaupimas
Nuo 2015 iki 2016 m. „UCG“ bateliais garsėjantis „Deckers Outdoor Corp“ (DECK) pardavimai išaugo kiek daugiau nei 3%. Tačiau atsargos išaugo daugiau nei 26%, ir dėl to FCF krito tais metais, nors pajamos didėjo. Pasinaudodamas šia informacija, investuotojas galėjo norėti ištirti, ar DECK sugebės išspręsti jų atsargų problemas, ar UGG įkrova paprasčiausiai iškrito iš mados, prieš pradėdamas investiciją, galinčią turėti papildomos rizikos.
Kredito problemos
Apyvartinio kapitalo pasikeitimą gali sukelti atsargų svyravimai arba mokėtinų ir gautinų sumų pasikeitimas. Jei įmonės pardavimai patiria sunkumų, todėl jie klientams taiko palankesnes apmokėjimo sąlygas, padidės gautinos sumos, o tai gali lemti neigiamą FCF patikslinimą. Kaip alternatyva, galbūt įmonės tiekėjai nenori taip dosniai teikti kredito ir dabar reikalauja greitesnio mokėjimo. Tai sumažins mokėtinas sumas, o tai taip pat yra neigiamas FCF patikslinimas.
Nuo 2009 m. Iki 2015 m. Daugelis saulės energetikos įmonių sprendė šią tikslią kredito problemą. Pardavimai ir pajamos galėtų būti padidinti, klientams pasiūlant palankesnes sąlygas. Tačiau kadangi ši problema buvo plačiai žinoma pramonėje, tiekėjai nebuvo linkę pratęsti terminų ir norėjo, kad saulės energijos įmonės sumokėtų greičiau. Esant tokiai situacijai, pagrindinių tendencijų skirtumai buvo akivaizdūs atliekant FCF analizę, bet ne iš karto akivaizdu tik tiriant pelno (nuostolių) ataskaitą.
