Kai įmonės negali sumokėti savo skolų, jos gali turėti labai ribotas galimybes ateityje. Viena iš šių galimybių gali būti bankrotas - teisinis terminas, naudojamas apibūdinti procesą, reikalingą grąžinti skolas ir kitus įsipareigojimus. Nors bankrotas visada laikomas paskutine galimybe, bankrotas gali suteikti įmonėms naują pradžią, o kreditoriams pasiūlyti tam tikrą grąžinimą, atsižvelgiant į likviduoti turimą turtą.
Bankrotas dažniausiai įvyksta tada, kai įmonė turi kur kas daugiau skolų, nei turi nuosavą kapitalą. Nors skola įmonės kapitalo struktūroje gali būti geras būdas finansuoti jos veiklą, ji iškyla su rizika.
Skaitykite toliau ir sužinokite daugiau apie kapitalo sąnaudų struktūras ir kaip jas veikia bankroto išlaidos.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Įmonės, naudojančios skolą ir nuosavybę, pasiekia optimalią kapitalo struktūrą ir finansuoja savo operacijas. Jos, kurios pačios finansuoja skolas, laikomos vertingesnėmis, nes gali panaudoti palūkanas, kad sumažintų savo mokesčių įsipareigojimus. Tačiau prisiėmusios per didelę skolą gali padidinti rizikos lygį. akcininkai, taip pat bankroto rizika. Bankroto išlaidos, įskaitant teisinius mokesčius, gali išnaikinti bendrą bendrovės kapitalo struktūrą.
Modigliani-Millerio teorija
Modigliani ir Miller teorija naudojama finansiniuose ir ekonominiuose tyrimuose analizuoti skirtingų įmonių vertybes. Remiantis teorija, įmonės vertė yra pagrįsta jos sugebėjimu gauti pajamų, taip pat jos pagrindinio turto rizika. Svarbus įspėjimas yra tas, kad įmonės vertė nepriklauso nuo to, kaip ji paskirsto pelną ir kaip finansuojama jos veikla.
Remiantis teorija, įmonės, kurios naudojasi skolų finansavimu, yra kur kas vertingesnės nei tos, kurios finansuoja tik iš nuosavo kapitalo. Taip yra todėl, kad skoloms naudoti jų operacijoms valdyti yra mokesčių pranašumų. Šios bendrovės sugeba išskaičiuoti palūkanas už savo skolas, sumažinti jų mokestinę prievolę ir tapti pelningesnėmis nei tos, kurios remiasi tik nuosavybe.
Kapitalo struktūros
Siekdamos optimalios kapitalo struktūros, įmonės gali naudoti daugybę skirtingų metodų savo veiklai finansuoti. Geriausias būdas tai padaryti yra geras skolų ir nuosavybės derinys, kurį sudaro pageidaujamų ir paprastų akcijų derinys. Šis derinys padeda maksimaliai padidinti įmonės vertę rinkoje, tuo pačiu sumažinant jos kapitalo sąnaudas.
Kaip minėta aukščiau, įmonės gali naudoti skolų finansavimą savo naudai. Tačiau nusprendus prisiimti daugiau skolų, padidėja jų vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) - vidutinės išlaidos, atskaičius mokesčius, kurias įmonės patiria iš kapitalo šaltinių, kad galėtų finansuoti save. Ne visada tokia puiki idėja kyla, nes kyla ir rizika akcininkams, nes skolos tvarkymas gali sugadinti investicijų grąžą (IG) - didesnes palūkanas, dėl kurių sumažėja pajamos ir grynųjų pinigų srautai. Dėl didelės skolos kapitalo struktūroje padidėja šios skolos finansavimo išlaidos ir padidėja įsipareigojimų neįvykdymo rizika.
Skolos aptarnavimas gali sugadinti akcininkams numatomą investicijų grąžą.
Bankroto išlaidos
Didesnės kapitalo išlaidos ir padidėjęs rizikos laipsnis savo ruožtu gali sukelti bankroto riziką. Kadangi įmonė į savo kapitalo struktūrą įtraukia daugiau skolų, įmonės WACC padidėja virš optimalaus lygio, dar labiau padidindama bankroto išlaidas. Paprasčiau tariant, bankroto išlaidos atsiranda tada, kai yra didesnė tikimybė, kad įmonė nevykdys savo finansinių įsipareigojimų. Kitaip tariant, kai įmonė nusprendžia padidinti savo skolų finansavimą, o ne naudoti nuosavą kapitalą.
Siekdamos išvengti finansinio niokojimo, nustatydamos, kokią skolą prisiimti, įmonės turėtų atsižvelgti į bankroto sąnaudas - net jei jos iš viso turėtų padidinti savo skolos lygį. Bankroto kaina gali būti apskaičiuota padauginus bankroto tikimybę iš numatomų bendrųjų išlaidų.
Bankroto išlaidos skiriasi priklausomai nuo įmonės struktūros ir dydžio. Paprastai tai apima teisinius mokesčius, žmogiškojo kapitalo praradimą ir nuostolius parduodant sielvarto turtą. Dėl šių galimų išlaidų įmonė bando pasiekti optimalią skolos ir nuosavybės kapitalo struktūrą. Bendrovė gali pasiekti optimalią kapitalo struktūrą, kai yra pusiausvyra tarp mokesčių lengvatų ir skolų, ir nuosavybės finansavimo sąnaudų. Tradiciškai skolų finansavimas yra pigesnis ir turi mokestinių lengvatų mokant išankstines palūkanas, tačiau jis taip pat yra rizikingesnis nei nuosavo kapitalo finansavimas ir neturėtų būti naudojamas tik.
Bendrovė niekada nenori sverti savo kapitalo struktūros už šio optimalaus lygio, kad jos WACC būtų aukšta, palūkanos būtų mokamos ir bankroto rizika būtų aukšta.
