Ne iki galo suprantama, kiek ar net kuria kryptimi Federalinių atsargų kiekybinio palengvinimo (QE) programa daro įtaką obligacijų rinkai. Paprasta rinkos teorija, pagrįsta padidėjusia vienarūšių pirkėjų paklausa, turėtų numatyti, kad Fed pirkimo programos sumažins obligacijų pajamingumą žemiau jų natūralaus rinkos kliringo lygio. Ši prielaida taip pat rodo, kad obligacijų kainos yra per aukštos, atsižvelgiant į tai, kad pajamingumas ir kaina yra atvirkščiai, net sukuriant burbulą obligacijų rinkoje.
Veikiant šia prielaida, tradicinės ir konservatyvios „nusipirkti ir išlaikyti“ obligacijų strategijos tampa rizikingesnės. Tiesą sakant, tiek alternatyviųjų išlaidų rizika, tiek faktinė įsipareigojimų neįvykdymo rizika padidėja, kai obligacijų kainos yra dirbtinai aukštos. Obligacijų turėtojai gauna mažesnę grąžą už savo investicijas ir susiduria su infliacija, prarasdami pajamingumą, kai jiems galėjo būti geriau sekasi siekti didesnės vertės instrumentų.
Ši suvokta rizika buvo tokia stipri, kad svarstydami apie kiekybinį sušvelninimą Europos Sąjungoje, Pasaulio pensijų tarybos ekonomistai perspėjo, kad dirbtinai žemos vyriausybės obligacijų palūkanų normos gali pakenkti nepakankamam pensijų fondų finansavimui. Jie teigė, kad sumažėjusi QE grąža gali priversti neigiamas realias pensijų kaupimo normas pensininkams.
Daugelis ekonomistų ir obligacijų rinkos analitikų nerimauja, kad dėl per daug QE dėl dirbtinai žemų palūkanų normų obligacijų kainos yra per didelės. Tačiau visi pinigai, sukurti iš QE, gali sukelti augančią infliaciją. Pagrindinis Federalinio rezervo ir kitų centrinių bankų ginklas kovoti su infliacija yra didinti palūkanų normas. Dėl kylančių palūkanų normų obligacijų savininkai gali smarkiai prarasti pagrindinę vertę. Kai kurie rekomendavo obligacijų turėtojams prekiauti savo skoliniais įsipareigojimais ir obligacijų biržoje prekiaujamais fondais arba ETF.
Tačiau yra keletas veiksnių, kurie verčia suabejoti šia iš pažiūros logiška analize. Obligacijų pirkėjai nėra vienalyčiai, o Federalinių rezervų sistemos paskatos pirkti obligacijas ir kitą finansinį turtą skiriasi nuo kitų rinkos dalyvių.
Kitaip tariant, Fed nebūtinai perka obligacijas ribiniu pagrindu, o visiškai garantuotiems JAV vyriausybės skoliniams įsipareigojimams netaikoma tokia pati įsipareigojimų neįvykdymo rizika, kaip ir kitam turtui. Be to, rinkos lūkesčiai gali būti įkainoti obligacijų rinkoje anksčiau laiko, susidarant situacijai, kai kainos atspindi numatomas ateities, o ne dabartines sąlygas. Tai galima pastebėti istoriniame obligacijų pajamingume, kai pajamingumas pakilo keletą mėnesių nuo QE1 pradžios. Pasibaigus QE, kainos pakilo, o derlius krito. Tai priešinga tam, kas, kaip manoma, įvyktų.
Ar tai įrodo, kad obligacijų rinka pagerėjo kiekybiškai palengvinant? Tikrai ne. Aplinkybės niekada nesikartoja lygiai taip pat, ir jokia ekonominė politika negali būti įvertinta vakuume. Vis dar visiškai įmanoma, kad rinkos lūkesčiai vėl keičiasi, o būsimos QE strategijos turi skirtingą poveikį obligacijų rinkai.
