Kas yra Howey testas?
1933 m. Vertybinių popierių įstatymas ir 1934 m. Vertybinių popierių mainų įstatymas diktuoja didelę JAV vyriausybės požiūrį į finansinį reguliavimą net ir praėjus beveik 100 metų po jų sukūrimo. Pagal šiuos įstatymus vertybiniais popieriais laikomi sandoriai, kurie gali būti laikomi „investicinėmis sutartimis“, tai reiškia, kad jiems taip pat taikomi specialūs reikalavimai, susiję su informacijos atskleidimu ir registravimu.
Prognozuojama, kad tai daro didelę įtaką tam, kaip finansinis pasaulis mato ir sąveikauja su tais vertybiniais popieriais, todėl būtina turėti nuoseklų ir išsamų būdą nustatyti, ar sandoris iš tikrųjų yra „investavimo sutarties“ pavyzdys. Howey testas yra standartinė metodika, kurią tam nustatė JAV Aukščiausiasis Teismas.
Howey Test paaiškinta
Paprasčiau tariant, Howey testas klausia, ar sandorio vertė vienam iš jo dalyvių priklauso nuo kito darbo. Tiksliau, Howey testas nustato, kad sandoris yra investicinė sutartis, jei „asmuo investuoja savo pinigus į bendrą įmonę ir yra priverstas tikėtis pelno vien tik iš vykdytojo ar trečiosios šalies pastangų“.
Howey testas nurodo 1946 m. Bylą, pasiektą Aukščiausiajame Teisme, SEC prieš WJ Howey Co. , bylą, kurioje dalyvavo Floridos „Howey Company“. Ši įmonė buvo citrusinių vaisių ūkis, kuris veikė dideliame žemės plote pietinėje valstijos dalyje.
Kai bendrovė nusprendė išnuomoti pusę savo didelio turto, kad galėtų „finansuoti papildomą plėtrą“, iškilo klausimas, ar pati žemė gali būti laikoma saugumu. Howey žemės pirkėjai, kurie patys neturėjo „žinių, įgūdžių ir įrangos, reikalingos citrusinių medžių priežiūrai ir auginimui“, buvo spekuliantai. Jie įsigijo žemę remdamiesi prielaida, kad dėl kažkieno pastangų ji uždirbs pelną.
„Howey Co.“ nesilaikė įstatymų, kai neįregistravo operacijų. JAV vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK) atsakė nurodymu blokuoti žemės pardavimą, o byla galiausiai buvo apskųsta, galiausiai atvykstant į JAV Aukščiausiąjį Teismą.
Teismo nuomonėje Howey byloje buvo nurodyta, kad "sandoriai šioje byloje yra akivaizdžiai susiję su investavimo sutartimis, kaip jos yra apibrėžtos. Įmonės atsakovės siūlo ne ką daugiau, o tik apmokestinti paprastus žemės interesus… jos siūlo galimybę įnešti pinigų. ir pasidalinti didelės citrusinius vaisius gaminančios įmonės pelne “.
„Howey Co.“ atveju Floridos žemės investuotojai vertino sandorį kaip vertingą tik dėl to darbo, kurį kiti atliks šioje žemėje. Pagal Howey testo standartus tai klasifikuoja sandorį kaip investicinę sutartį. Taigi, sandorį reikėjo įregistruoti, ir buvo nustatyta, kad „Howey Co.“ pažeidė įstatymus to nepadaręs.
Howey testas buvo pritaikytas kriptovaliutų rinkoje
Howey testas daugelį dešimtmečių išlieka svarbiu reguliavimo priežiūros veiksniu. Per pastaruosius kelerius metus jis buvo kvestionuojamas, dažniausiai kartu su diskusijomis apie kriptovaliutas ir „blockchain“ technologijas.
Kadangi investuotojų aktyvumas kriptovaliutų erdvėje išaugo, SEC vis labiau domisi kriptovaliutų apibrėžimu.
Skaitmenines valiutas, tokias kaip bitcoin, šitaip klasifikuoti sunku; jie yra decentralizuoti ir skirti įvairiais būdais išvengti reguliavimo. Nepaisant to, investuotojai, greitai persikėlę nusipirkti naujausios skaitmeninės valiutos, tikėdamiesi gauti pelno, neabejotinai užsiima elgesiu, kurį būtų galima apibūdinti kaip spekuliaciją.
Žvelgiant iš Howey testo, operacinis klausimas šiuo atveju yra tas, ar kriptovaliutos investuotojai dalyvauja spekuliacinėje įmonėje, o jei taip, ar pelnas, kurio tikisi šie investuotojai, visiškai priklauso nuo trečdalio darbo. vakarėlis.
Jei SEC nustato, kad tam tikras kriptovaliutos ženklas yra klasifikuojamas kaip vertybinis popierius, tai sukelia daugybę reikšmių šiai kriptovaliutai. Iš tikrųjų tai reiškia, kad SEC gali nustatyti, ar žetoną galima legaliai parduoti JAV investuotojams, ar ne; tai taip pat įpareigoja JAV investuotojus užregistruoti savo simbolinius akcijų paketus SEC.
Tarp kriptovaliutų pasaulio ir pradinės „Howey Co.“ situacijos yra paralelių, tačiau taip pat yra daug skirtumų. Kritiškai svarbu, kad kriptovaliutos yra autonominiai ir paskirstomieji tinklai, sukurti decentralizuotai. Kriptovaliutos priskyrimas vertybiniam popieriui greičiausiai smarkiai prieštarauja tos skaitmeninės valiutos kūrėjų tikslams.
Tačiau įvertinusi, kokia reikšminga kriptovaliutų erdvė tapo, SEC didėja susidomėjimas kriptovaliutų operacijų stebėjimu ir priežiūra tokiu būdu, kurį ji laiko tinkamu. Nepriklausomai nuo galutinio reguliavimo sprendimo, jis tikrai daro didelę įtaką virtualios valiutos pasauliui ir investuotojams toje erdvėje.
