Tamsios likvidumo grupės yra privačios vertybinių popierių biržos, skirtos prekiauti dideliais vertybinių popierių blokais toliau nuo visuomenės akiračio. Šios prekybos vietos vadinamos „tamsiosiomis“ dėl visiškos skaidrumo stokos, o tai naudinga dideliems žaidėjams, tačiau mažmeniniam investuotojui gali susidaryti nepalanki padėtis.
Stambūs investuotojai teikia pirmenybę tamsiems baseinams, o ne tokioms viešosioms vertybinių popierių biržoms, kaip Niujorko vertybinių popierių birža ar NASDAQ, nes jie gali diskretiškai pirkti ar parduoti daugybę akcijų - šimtus tūkstančių ar net milijonus - nesijaudindami dėl akcijų rinkos kainos perėjimo paprasčiausiai išreiškiantis ketinimą. Tačiau tamsiųjų baseinų per metus išaugo tiek, kad ekspertai dabar nerimauja, kad akcijų rinka nebegali tiksliai atspindėti vertybinių popierių kainos. Nors vertinimai skiriasi, manoma, kad tamsūs fondai sudaro 15 procentų JAV ir 6 procentus visos Europos prekybos apimties. Čia yra keletas tamsiųjų baseinų privalumų ir trūkumų. (įvade apie tamsius baseinus ir ar reikėtų bijoti tamsaus baseino likvidumo?)
Tamsių baseinų pranašumai
- Ribotas poveikis rinkai : pagrindinė priežastis, dėl kurios atsirado tamsūs baseinai, buvo dėl pažadų žymiai sumažinti didelių užsakymų poveikį rinkai. Instituciniai investuotojai ir prekybininkai turi nuolatos kovoti su tuo, kad pirkdami ar parduodami didelius akcijų paketus rinka kinta neigiamai. Dėl to jie moka daugiau, nei norėtų už pirkimo operacijas, ir gauna mažesnes kainas, nei jie galėjo tikėtis už pardavimo operacijas. Viešųjų rinkų visiško skaidrumo bruožas nenaudingas didelių investuotojų naudai, nes jų prekybos ketinimai yra visiems matomi. Kadangi tamsūs baseinai nėra prieinami visuomenei ir yra visiškai nepermatomi, didžiųjų blokų sandorius galima peržengti, nes mažmeniniai investuotojai nėra protingesni dėl susijusių šalių, prekybos apimties ar vykdymo kainos. Todėl sandoriai, vykdomi tamsiuose baseinuose, turės labai nedidelį poveikį rinkai, palyginti su panašiais sandoriais, vykdomais viešosiose biržose. Potencialiai geresnės kainos : kadangi tamsiuose baseinuose paprastai dalyvauja tik dideli žaidėjai, baseino operatorius gali suderinti didelius užsakymus su kainomis, kurios gali būti palankesnės nei viešosiose biržose. Pavyzdžiui, peržengus užsakymus geriausios kainos ir pardavimo kainos viduryje, pirkėjas ir pardavėjas gautų geresnę kainą. Mažesnės išlaidos : Už tamsiuose baseinuose vykdomus sandorius netaikomi keitimo mokesčiai. Tai gali padėti sutaupyti nemažai lėšų per tam tikrą laiką. Užsakymai, perbraukti pirkimo-pardavimo kainos vidurkio viduryje, taip pat sumažina su paskirstymu susijusias išlaidas.
Tamsaus baseino trūkumai
- Ne rinkos kainos gali būti toli nuo viešosios rinkos : kainos, kuriomis sudaromi sandoriai tamsiuose telkiniuose, gali skirtis nuo kainų, kurios skelbiamos viešose rinkose, o tai daro mažmeninius investuotojus nepalankiomis sąlygomis. Pvz., Jei kelios didelės institucijos nusprendžia savarankiškai išpirkti savo akcijų paketą, o pardavimas vykdomas tamsiame baseine už kainą, gerokai mažesnę už viešą biržos kainą, mažmeniniai pirkėjai, nežinantys apie įvykdytą pardavimą, privačiai atsiduria nepalankioje padėtyje. Galimas neveiksmingumas ir piktnaudžiavimas : Dėl nepakankamo skaidrumo tamsiuose telkiniuose gali būti blogai vykdomas sandoris arba piktnaudžiaujama, pavyzdžiui, iš anksto vykdant pirkimą (pirkimas ar pardavimas savo sąskaita, remiantis išankstinėmis žiniomis apie klientų pavedimus dėl vertybinių popierių). Interesų konfliktai taip pat yra galimybė. Pavyzdžiui, baseino operatoriaus nuosavybės teise priklausantys prekybininkai galėjo prekiauti su baseino klientais. Vertybinių popierių ir biržos komisija jau citavo pažeidimus ir skyrė baudas kai kuriems bankams, valdantiems tamsius baseinus. Aukšto dažnio prekybininkų grobikiškos taktikos : Savo bestseleryje „ Flash Boys: The Wall Street Revolt“ Michaelas Lewisas pabrėžia, kad dėl tamsių baseinų nepermatomumo kliento užsakymai tampa pažeidžiami aukšto dažnio prekybos įmonių grobuoniškos prekybos praktika. Viena iš tokių praktikų yra vadinama pingingu ( žr. „ Geriau žinokite savo aukšto dažnio prekybos terminologiją“). Aukšto dažnio prekybos įmonė pateikia mažus pavedimus tam, kad aptiktų didelius paslėptus pavedimus tamsiuose baseinuose. Aptikus tokį pavedimą, įmonė jį vykdys iš anksto, uždirbdama pelną baseino dalyvio sąskaita. Štai pavyzdys: aukšto dažnio prekybos įmonė teikia pasiūlymus ir siūlo mažomis partijomis (pvz., 100 akcijų) daugybei kotiruojamų akcijų; Jei užsakymas įsigyti atsargų XYZ bus įvykdytas (ty kažkas perka jį tamsiame baseine), tai įspėja aukšto dažnio prekybos įmonę apie galimą didelę institucinę atsargų XYZ užsakymą. Aukšto dažnio prekybos įmonė tada surinktų visas rinkoje esančias XYZ akcijas, tikėdamasi jas parduoti institucijai, kuri yra šių akcijų pirkėja.
Esmė
Nors tamsūs baseinai dideliems žaidėjams suteikia aiškių pranašumų, skaidrumo trūkumas, kuris yra didžiausias jų pardavimo taškas, taip pat lemia nemažai trūkumų. Tai apima kainų skirtumus nuo viešųjų rinkų ir piktnaudžiavimo galimybes.
