Nepaisant padidėjusios reguliavimo ir vertinimo rizikos, su kuria šiuo metu susiduria technologijų atsargos, „Goldman Sachs“ rado programinės įrangos įmonių grupę, kurios akcijos gali suteikti investuotojams didelį augimą be jokios neigiamos rizikos. Jie nėra tokie dideli, kaip technologijų behemotai - „Alphabet Inc.“ (GOOGL), „Facebook Inc.“ (FB), „Apple Inc.“ (AAPL) ir „Amazon.com Inc.“ (AMZN) - kurie šiuo metu susiduria su antimonopoliniais tyrimais, ir jų akcijos, kenčiančios nuo padidėjusių įmokų, būdingų sparčiai augančioms programinės įrangos akcijoms.
„Sparčiai augančios technologijos atsargos susiduria su dviem pagrindinėmis rizikomis: reguliavimu ir vertinimu“, - savo naujausioje „Weekly Kickstart“ ataskaitoje rašė Goldmano analitikai.
Atsižvelgdami į šią riziką, analitikai patikrino „Russell 3000“ indeksą, kad apimtų: 1) rinkos kapitalizaciją, viršijančią 1 milijardą USD; 2) teigiamas pardavimų augimas, vidutiniškai bent 10% per pastaruosius 3 metus; 3) bendru sutarimu, kad per ateinančius 2 metus mažiausiai 10% išaugs pardavimai; 4) didesnio nei 10% 2019 m. Grynojo pelno maržos bendru sutarimu; 5) ir išankstiniai įmonės vertės (EV) - pardavimo (EV / pardavimo) santykiai, mažesni nei 6x. Ekrane buvo pateiktos keturios programinės įrangos atsargos, išvardytos žemiau.
4 sparčiai augančios programinės įrangos atsargos
( Bendrovė / Indeksas: 12 mėnesių išankstinis pardavimų augimas)
- „Palo Alto Networks Inc.“ (PANW): + 20% „Ebix Inc.“ (EBIX): + 19% „Fortinet Inc.“ (FTNT): + 15% „RealPage Inc.“ (RP): + 13% „Russell 3000“ mediana: + 5%
Ką tai reiškia investuotojams
Pirmoji pagrindinė rizika yra susijusi su padidėjusia JAV akcijų rinkos koncentracija dabartinėje politinėje aplinkoje. Mažėjant viešai kotiruojamų JAV bendrovių skaičiui nuo 8000 1996 m. Iki maždaug 4 000 šiandien, akcijų rinkos koncentracijos lygis pakilo virš savo ilgalaikio vidurkio, o tai neliko nepastebėtas reguliavimo institucijų, besirūpinančių konkurencinės aplinkos palaikymu.
„Didėjanti rinkos koncentracija ir politinė aplinka leidžia manyti, kad reguliavimo rizika išliks ir ilgainiui gali turėti įtakos įmonės pagrindams“, - rašo analitikai.
Tačiau nors pagrindiniai technikos gigantai susiduria su JAV teisingumo departamento (DOJ) ir Federalinės prekybos komisijos (FPK) vykdoma reguliavimo kontrole, kuri gali sukelti antimonopolinius ieškinius ir galiausiai nutraukti jų verslą, mažesnės technologijų firmos turėtų sugebėti išlaikyti kol kas auga mažai rūpindamasi. Abėcėlės, „Facebook“, „Apple“ ir „Amazon“, kurioms šiuo metu taikomi antimonopoliniai tyrimai, rinkos riba yra didesnė nei 500 milijardų JAV dolerių, tuo tarpu „Ebix“, „Fortinet“, „Palo Alto Networks“ ir „RealPage“ rinkos viršutinės ribos yra mažesnės nei 25 milijardai dolerių.
Kita didelė rizika yra šiuo metu padidėję vertinimai technologijų sektoriuje, ypač programinės įrangos pramonėje. Informacinių technologijų „S&P 500“ sektoriuje įvertinimo premija yra žymiai didesnė nei jo 10 metų vidurkis, o programinės įrangos atsargos visų pirma prekiauja vidutiniu EV ir pardavimo santykiu 6x, beveik aukščiausiu, koks buvo kelis kartus nuo tada, kai pasiekė „Tech Bubble“..
Nors vertybinių popierių, kurių vertė EV / pardavimai yra aukščiausia, vertė ilgą laiką buvo blogesnė nei kolegų, tačiau visos „Ebix“, „Fortinet“, „Palo Alto Networks“ ir „RealPage“ turi bendrą sutarimą, kad EV / pardavimo kartotiniai yra mažesni nei programinės įrangos pramonės mediana (3, 5x, 5, 2x). Atitinkamai 5, 3x ir 5, 6x.
Žvilgsnis į priekį
Šios akcijos, kurių vertinimo koeficientai yra daug mažesni nei jų pramonės šakose, ir didelės augimo perspektyvos, turėtų viršyti šių akcijų atsargas. „Goldman“ analitikai pažymi, kad augimo atsargos 2019 m. Smarkiai viršijo, nes investuotojai norėjo mokėti įmokas už idiosinkratišką augimą, sulėtėdami ekonominę veiklą. „Be augimo, investuotojai taip pat priėmė programinės įrangos firmas dėl didesnių nei vidutiniai pelno maržų ir dėl santykinio izoliacijos nuo prekybos konfliktų“, - priduria jie.
