Tikriausiai įprasčiausia prekybos opcionų strategija, ne tik pirkimo ar pirkimo kaina, yra „padengtas kvietimas“. Kaip apibūdina dauguma žmonių, ši strategija apima pirkimo (pardavimo) opciono pardavimą (arba „rašymą“), atsižvelgiant į akcijų poziciją. Paprastai tai apima kvietimo parduoti pagal jau turimą akcijų poziciją pardavimą. Kitu atveju investuotojui gali atrodyti tinkama nusipirkti 100 akcijų (arba keletą jų akcijų) tam tikrų akcijų ir tuo pačiu metu parašyti vieną pirkimo pasirinkimo sandorį kiekvienai 100 turimų akcijų akcijų. (Norėdami geriau suprasti parinktis, perskaitykite mūsų Parinkčių pagrindų mokymo programą .)
Standartinis aprėptis
Dažniausiai standartinis padengtas kvietimas yra naudojamas atsargų apsidraudimui ir (arba) pajamoms gauti. Kai kurie diskutuos apie padengto kvietimo kaip apsidraudimo naudingumą vien todėl, kad vienintelis pateiktas apsidraudimas yra premijos suma, gauta pasirašius pasirinkimo sandorį. Pavyzdžiui, tarkime, kad investuotojas perka 100 akcijų akcijų už 50 USD už akciją ir parduoda pirkimo pasirinkimo sandorį, kurio pradinė kaina yra 50, surenkant 2 USD premiją. Šiuo metu jis sumokėjo 5000 USD už akcijų pirkimą (nepaisydamas mokesčių) ir gavo 200 USD už pirkimo pasirinkimo sandorio pasirašymą. Todėl jo nesąžininga kaina šioje konkrečioje prekyboje būtų 48 USD už akciją (50–2 USD) pasirinkimo sandorio galiojimo pabaigos metu.
Kitaip tariant, jei akcija sumažėtų iki 48 USD už akciją, ji prarastų 200 USD dėl akcijų pozicijos, tačiau pasirinkimo sandoris pasibaigtų bevertis ir jis išlaikytų 200 USD premiją, tokiu būdu kompensuodamas akcijų nuostolius. (Pažvelkite į tyrimą, kurio metu paaiškėjo, kad trys iš keturių opcionų nebegalioja. Žr. Ar opcionų pardavėjai turi prekybos kraštą? )
Jei pasibaigus pasirinkimo sandorio galiojimo laikui akcijos pakiltų virš 50 įspėjimo kainos, jos gali būti „atitrauktos“ nuo investuotojo. Tiesą sakant, maksimalus pelnas iš šios prekybos, kol pasibaigs pasirinkimo sandoris, yra 200 USD. Tai atkreipia dėmesį į vieną iš galimų trūkumų, į kuriuos dauguma žmonių nesigilina įeidami į įprastą dengto pirkimo poziciją: prekyba turi ribotą potencialų augimą ir neribotą, nors ir šiek tiek sumažintą, žemutinę riziką.
Dėl šios priežasties investuotojai dažnai rašys opcionus, kurių pagrįstai nėra pakankamai, tikėdamiesi gauti tam tikras pajamas (ty priemokas), tuo pačiu sumažindami tikimybę, kad jų akcijos bus išpirktos. Kita problema, susijusi su tipiška „pirkti / rašyti“ strategija (ty pirkti akcijas ir parduoti kvietimą) yra ta, kad kapitalas, reikalingas akcijų pirkimui, gali būti palyginti didelis, todėl grąžos norma gali būti palyginti maža. Taigi apsvarstykime alternatyvią strategiją investuotojui, norinčiam gauti pajamų be išlaidų ir nepalankaus naudos ir rizikos scenarijaus, susijusio su tipiškomis padengtomis kvietimų pozicijomis. (Šis kitoks požiūris į draudžiamą kvietimą rašyti suteikia mažesnę riziką ir didesnį potencialų pelną. Perskaitykite Alternatyvios aprėpties kvietimo opcionų prekybos strategiją .)
Kryptis aprėptas skambutis be akcijų
Atlikdamas padengto pirkimo strategijos pakartojimą, užuot pirkęs 100 akcijų akcijų ir pardavęs pirkimo pasirinkimo sandorį, prekybininkas vietoj akcijų pozicijos paprasčiausiai įsigyja ilgesnę datą (ir paprastai mažesnę kainą už mažesnę kainą), o ne daugiau nei akcijų. jis parduoda. Grynasis rezultatas iš esmės yra pozicija, taip pat vadinama kalendoriniu skirtumu. Tinkamai atlikus, šios padėties pranašumai, palyginti su tipine uždengto skambučio padėtimi, yra šie:
- Labai sumažintos įėjimo į prekybą išlaidosPotenciškai didesnė grąžos procentinė dalisSumažinta rizika su pelno galimybėmis.
Pavyzdys
Norėdami geriau parodyti šią galimą naudą, panagrinėkime vieną pavyzdį. 1 paveikslo kairiajame skydelyje rodomos akcijos prekiauja 46, 56 USD, o gruodžio 45 d. Pasirinkimo sandoris - 5, 90 USD. Įprasta pirkti / rašyti pjesė yra sukurta taip:
-Pirkite 100 akcijų akcijų už 46, 56 USD
-Parduok vieną gruodžio 45 d. Skambutį 5, 90 USD.
Investuotojas sumokėtų 4656 USD, kad nusipirktų akcijų, ir gautų 590 USD priemoką, taigi faktinė šios prekybos kaina yra 40, 66 USD (46, 56 USD - 5, 90 USD). Didžiausias pelnas iš šios prekybos yra 434 USD (45 USD pradinė kaina + 5, 90 USD priemoka atėmus 46, 56 USD akcijų kainą). Trumpai tariant, prekybininkas išleidžia 4 066 USD, tikėdamasis uždirbti 434 USD, arba 10, 7%.
1 paveikslas - standartinės apdraustojo skambučio pozicijos rizikos kreivės
Dabar apsvarstykime šios prekybos alternatyvą, naudodamiesi tik galimybėmis sukurti mažesnę kainą, mažesnę riziką ir didesnį aukščiau esantį potencialą.
Šiame pavyzdyje mes:
-Pirkite tris sausio 40 skambučius @ 10, 80 USD
-Parduokite du gruodžio 45 d. Skambučius @ 5, 90 USD
Įėjimo į šią prekybą išlaidos ir didžiausia rizika yra 2 060 USD (200 x 5, 90 USD - 300 x 10, 80 USD) arba apytiksliai pusė sumos, reikalingos norint patekti į prekybą, parodyta 1 paveiksle.
2 paveikslas. Kryptinio padengto skambučio be atsargų rizikos kreivės
Reikia atkreipti dėmesį į keletą svarbių skirtumų:
- 1 paveiksle pateiktoje pozicijoje yra ribotas 434 USD potencialas, o įvažiavimas kainuoja daugiau nei 4000 USD. 2 paveiksle pateikta pozicija turi neribotą pelno potencialą, o įvažiavimas kainuoja 2 060 USD. 1 paveiksle pateiktos pozicijos kaina yra lygi 40, 41. 2 pav. nesulaužoma kaina - 44, 48.
Investuotojui, užimančiam bet kurią poziciją, vis tiek reikia iš anksto suplanuoti, kokių veiksmų jis imtųsi, jei tokių būtų, kad sumažintų nuostolius, jei po to, kai akcijų įvedimo vieta iš tikrųjų pradeda reikšmingai mažėti. (Gera vieta pradėti nuo pasirinkimo sandorių yra šių sutarčių pasirašymas prieš akcijas, kurios jums jau priklauso. Sumažinkite pasirinkimo sandorių riziką padengtais kvietimais .)
Rezultatų pavyzdys
Iliustracijos tikslais paskubėkime į priekį ir pažiūrėkime, kaip šie sandoriai pasirodė. Pasibaigus gruodžio mėnesio opcionui, bazinės akcijos smarkiai išaugo nuo 46, 56 USD iki 68, 20 USD už akciją. Investuotojas, kuris pasirinko apsidrausti nuo savo pozicijos ir (arba) uždirbti pajamų pasinaudodamas 1 paveiksle nurodyta prekyba, būtų pasinaudojęs trumpu pirkimu ir būtų pardavęs savo akcijas už parduotą pasirinkimo sandorio kainą arba 45 USD už akciją.. Dėl to jis būtų uždirbęs 434 USD pelną iš savo 4 066 USD investicijų arba 10, 7%.
Investuotojas, kuris pradėjo prekybą pagal 2 paveikslą, galėjo parduoti savo tris ilgus sausio 40-osios skambučius 28.50 val., Nupirkti du trumpus gruodžio 45-osios kvietimus 23.20 val. Ir pasišalinti iš 1860 USD pelno iš savo 2 060 USD vertės investicijų arba 89, 8%.
Esmė
Vieno idealaus pavyzdžio rezultatai jokiu būdu negarantuoja, kad viena konkreti strategija visada veiks geriau nei kita. Vis dėlto čia parodyti pavyzdžiai parodo, kaip galima naudoti pasirinkimo sandorius, turinčius daug didesnį potencialą, palyginti su paprastu akcijų pirkimu ar naudojant standartines apsidraudimo strategijas.
