Bendroves, kurios praneša apie nuostolius, sunkiau įvertinti nei tas, kurios pateikia pastovų pelną. Bet kuri metrika, kuriai naudojamos grynosios pajamos, iš esmės panaikinama kaip įvestis, kai įmonė pateikia neigiamą pelną. Nuosavybės grąža (ROE) yra viena iš tokių metrikų. Tačiau ne visos įmonės, kurių ROE yra neigiamos, visada yra blogos investicijos.
Pranešta apie nuosavybės grąžą
Norint patekti į pagrindinę ROE formulę, skaitiklis yra tiesiog grynosios pajamos arba mažesnis pelnas, nurodytas įmonės pelno ataskaitoje. ROE vardiklis yra nuosavas kapitalas, tiksliau - akcininkų kapitalas.
Aišku, kai grynosios pajamos yra neigiamos, ROE taip pat bus neigiamos. Daugeliui firmų maždaug 10 procentų ROE lygis laikomas stipriu ir padengia jų kapitalo sąnaudas.
Kai ROE klaidina įsteigtą įmonę
Firma gali pranešti apie neigiamas grynąsias pajamas, tačiau tai ne visada reiškia, kad tai yra bloga investicija. Laisvas grynųjų pinigų srautas yra dar viena pelningumo forma ir gali būti vertinamas vietoje grynųjų pajamų.
Čia yra geras pavyzdys, kodėl vien klaidų vertinimas atsižvelgiant tik į grynąsias pajamas:
Dar 2012 m. Kompiuterių ir spausdinimo milžinė „Hewlett-Packard Co.“ (HPQ) pranešė apie kelis mokesčius už savo verslo restruktūrizavimą. Tai apėmė darbuotojų skaičiaus sumažinimą ir prestižo nurašymą po įsigijimo. Šie mokesčiai lėmė neigiamas 12, 7 milijardo USD grynąsias pajamas arba neigiamas 6, 41 USD už akciją. Pranešta, kad ROE buvo vienodai niūrus ir sudarė –51 proc. Tačiau laisvų grynųjų pinigų srautas per metus buvo teigiamas - sudarė 6, 9 milijardo dolerių arba 3, 48 dolerio vienai akcijai. Tai yra gana ryškus grynųjų pajamų skaičiaus kontrastas, dėl kurio 30 proc. ROE lygis buvo daug palankesnis.
Sąmoningiems investuotojams tai galėjo būti nuoroda, kad HP padėtis nebuvo tokia rizikinga, kaip parodė jos pelnas ir ROE. Iš tikrųjų kitų metų grynosios pajamos grįžo į teigiamą 5, 1 milijardo dolerių arba 2, 62 dolerio už akciją. Taip pat pagerėjo laisvų grynųjų pinigų srautas - iki 8, 4 milijardo dolerių, arba 4, 31 USD už akciją. Akcijos smarkiai augo, kai investuotojai pradėjo suprasti, kad HP nėra tokia bloga investicija, kaip nurodė jos neigiama ROE.
Dabar, jei organizacija visada praranda pinigus be rimtos priežasties, neigiama akcininkų nuosavybės grąža investuotojams turėtų būti įspėjamasis ženklas, kad įmonė nėra tokia stipri. Daugeliui bendrovių tai, kas yra pagrindinė priežastis, kaip padidėjusi konkurencija, gali lemti nuosavybės grąžą. Tokiu atveju investuotojai turėtų atkreipti dėmesį, nes įmonė susiduria su problema, kuri yra pagrindinė jų verslo dalis.
Kai ROE klaidina pradedantiesiems
Dauguma pradedančių įmonių praranda pinigus nuo pat pirmųjų dienų. Todėl, jei investuotojai žiūrėtų tik į neigiamą akcininkų nuosavybės grąžą, niekas niekada neinvestuotų į naują verslą. Toks požiūris neleistų investuotojams anksti pirkti į puikias įmones santykinai nebrangiomis kainomis.
Pradedančios įmonės paprastai keletą metų ir toliau turės neigiamą akcinį kapitalą, todėl tam tikrą laiką nuosavybės grąža taps beprasmė. Net įmonei pradėjus uždirbti pinigus ir sumokant sukauptas skolas balanse, pakeičiant jas nepaskirstytuoju pelnu, investuotojai vis tiek gali tikėtis nuostolių.
Esmė
HP pavyzdys parodo, kaip tradicinio ROE apibrėžimo laikymasis gali suklaidinti investuotojus. Kitos įmonės, kurios chroniškai praneša apie neigiamas grynąsias pajamas, tačiau kurių grynųjų pinigų srautai yra sveikesni, gali parodyti didesnę ROE nei investuotojai gali tikėtis.
