Yra daug skirtingų metodų, kaip įvertinti įmonę ar jos akcijas. Galima pasirinkti santykinio vertinimo metodą, palyginant įmonės daugiklius ir metriką, palyginti su kitomis jos pramonės ar sektoriaus įmonėmis. Kita alternatyva būtų įmonės vertinimas remiantis absoliučiu įverčiu, pavyzdžiui, diskontuotų pinigų srautų modeliavimo ar dividendų nuolaidų metodo įgyvendinimu, bandant nustatyti tai įmonei būdingą vertę.
Vienas absoliutus vertinimo metodas, kuris daugumai galbūt nėra toks pažįstamas, tačiau kurį plačiai naudoja analitikai, yra likutinių pajamų metodas., supažindinsime jus su pagrindiniais likusių pajamų metodo pagrindais ir kaip jis gali būti panaudotas absoliučiai įmonei įvertinti. (DDM yra viena iš labiausiai pagrįstų finansinių teorijų, tačiau ji tik tokia gera, kaip ir jos prielaidos. Patikrinkite, ar įsigysite dividendų nuolaidų modelį .)
Įvadas į likusias pajamas
Kai dauguma išgirsta terminą likutinės pajamos, jie galvoja apie grynųjų ar disponuojamų pajamų perteklių. Nors šis apibrėžimas yra teisingas asmeninių finansų srityje, vertinant nuosavybės vertę, likutinės pajamos yra pajamos, kurias įmonė gauna įvertinusi tikrąsias savo kapitalo sąnaudas. Galbūt jūs klausiate: „bet ar įmonės dar neįrašo savo kapitalo išlaidų į savo palūkanų išlaidas?“ Taip ir ne. Palūkanų išlaidos pelno (nuostolių) ataskaitoje atspindi tik įmonės skolos sąnaudas, neatsižvelgiant į jos nuosavybės kainą, tokią kaip dividendų išmokėjimas ir kitos nuosavybės išlaidos. Žvelgdami į nuosavybės kainą kitu būdu, pagalvokite apie tai kaip akcininkų galimybių kainą arba reikiamą grąžos normą. Likučių pajamų modeliu bandoma pakoreguoti būsimo įmonės pelno įvertinimus, kad būtų galima kompensuoti nuosavybės kainą ir pateikti tikslesnę įmonės vertę. Nors grąža akcijų savininkams nėra teisinis reikalavimas, kaip ir grąžinimas obligacijų savininkams, norėdamos pritraukti investuotojus, įmonės, norėdamos pritraukti investuotojus, privalo jiems kompensuoti investavimo riziką.
Apskaičiuojant likutines įmonės pajamas, svarbiausia yra apskaičiuoti įmonės nuosavybės vertę. Nuosavybės mokestis yra tiesiog visas įmonės nuosavas kapitalas, padaugintas iš reikalaujamos tos nuosavybės grąžos normos, ir gali būti įvertintas naudojant kapitalo turto įkainojimo modelį. Žemiau pateikta formulė rodo nuosavybės mokesčio lygtį:
Nuosavybės mokestis = Nuosavas kapitalas x Nuosavo kapitalo kaina
Apskaičiavę nuosavybės mokestį, turime tik jį atimti iš įmonės grynųjų pajamų, kad surastų likutines pajamas. Pavyzdžiui, jei X įmonė praėjusiais metais deklaruotų 100 000 USD pajamų ir finansuotų savo kapitalo struktūrą 950 000 USD vertės nuosavu kapitalu, kai reikalaujama 11% grąža, jos likutinės pajamos būtų:
Nuosavybės mokestis - 950 000 USD x 0, 11 = 104 500 USD
| Grynosios pajamos | 100 000 USD |
| Nuosavybės mokestis | - 104 500 USD |
| Likutinės pajamos | - 4500 USD |
Taigi, kaip matote iš aukščiau pateikto pavyzdžio, naudodamiesi likutinių pajamų sąvoka, nors įmonė X savo pelno (nuostolių) ataskaitoje pateikia pelną, kai jos savikaina įtraukiama atsižvelgiant į jos grąžinimą akcininkams, ji iš tikrųjų yra ekonomiškai nuostolinga. esant nurodytam rizikos lygiui. Ši išvada yra pagrindinė priežastis, dėl kurios naudojamas likusių pajamų metodas. Scenarijus, kai įmonė yra pelninga apskaitos pagrindu, vis tiek gali būti ne pelninga įmonė akcininko požiūriu, jei ji negali generuoti likusių pajamų.
Įmonės vertinimas, naudojant likusių pajamų metodą
Vidinė vertė su likusiomis pajamomis
Dabar, kai sužinojome, kaip apskaičiuoti likutines pajamas, dabar turime naudoti šią informaciją norėdami suformuluoti tikrosios įmonės vertės įvertinimą. Kaip ir kiti absoliutaus vertinimo metodai, būsimojo darbo užmokesčio diskontavimo koncepcija taip pat naudojama modeliuojant likutines pajamas. Vidinė arba tikroji bendrovės akcijų vertė, naudojant likutinių pajamų metodą, gali būti suskirstyta į jos balansinę vertę ir numatomas būsimų likusių pajamų dabartines vertes, kaip parodyta toliau pateiktoje formulėje.
Visiem, kas noklusina, tacu V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯}, kur: BV = dabartinė buhalterinė vertėRI = būsimas likęs likęs investuotojas = grąžinimo norma = laikotarpių skaičius Visiem, kas noklusina, tacu
Kaip jūs jau pastebėjote, likutinių pajamų įvertinimo formulė yra labai panaši į daugiapakopį dividendų diskonto modelį, pakeičiantį būsimų dividendų mokėjimą būsimu likusiu pelnu. Taikydami tuos pačius pagrindinius principus, kaip ir dividendų nuolaidų modelis, apskaičiuodami būsimąjį likutinį uždarbį, mes galime apskaičiuoti vidinę įmonės akcijų vertę. Priešingai nei DCF metodas, kai diskonto normai naudojama vidutinė svertinė kapitalo kaina, likusių pajamų strategijai tinkama norma yra nuosavybės kaina. (Sužinokite apie pasyvaus ir aktyvaus valdymo stipriąsias ir silpnąsias puses, kai bandote atskleisti visos rinkos vertę. Peržiūrėkite strategijas, kaip nustatyti rinkos tikrąją vertę .)
Esmė
Liekamųjų pajamų metodas siūlo tiek teigiamų, tiek neigiamų, palyginti su dažniausiai naudojamais dividendų nuolaidų ir DCF metodais. Be to, likutinių pajamų modeliuose naudojami lengvai prieinami įmonės finansinės atskaitomybės duomenys ir jie gali būti gerai naudojami su įmonėmis, kurios nemoka dividendų arba nesukuria teigiamų laisvų grynųjų pinigų srautų. Svarbiausia, kaip mes jau aptarėme anksčiau, likusių pajamų modeliais siekiama atsižvelgti ne į įmonės pelningumą, o į ekonominį įmonės pelningumą. Didžiausias likutinių pajamų metodo trūkumas yra tas, kad jis labai priklauso nuo į ateitį orientuotų įmonės finansinės atskaitomybės įvertinimų, paliekant prognozes pažeidžiamas psichologinio šališkumo ar istorinių klaidingų įmonės finansinių ataskaitų pateikimo.
Likučių pajamų vertinimo metodas yra perspektyvus ir vis labiau populiarėjantis vertinimo metodas, kurį gana lengvai gali įgyvendinti net pradedantieji investuotojai. Kai jis naudojamas kartu su kitais populiariais vertinimo metodais, likutinių pajamų vertinimas gali suteikti aiškesnį įvertinimą, kokia gali būti tikroji vidinė įmonės vertė. (Nesinervinkite dėl daugybės vertinimo metodų - žinodami keletą įmonės ypatybių, galėsite pasirinkti geriausią. Žr. Kaip pasirinkti geriausią akcijų įvertinimo metodą .)
Palyginkite investicines sąskaitas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją. Teikėjo vardas Aprašymassusiję straipsniai
Pagrindinės analizės įrankiai
Kokia yra tikroji akcijų vertė?
Dividendų atsargos
Kasimas į dividendų nuolaidų modelį
Pagrindinės analizės įrankiai
Pageidaujamų akcijų vertės nustatymas
Investicijos į nekilnojamąjį turtą
Sužinokite, kaip vertinti nekilnojamojo turto investicinį turtą
Dividendų atsargos
Kaip dividendai veikia akcijų kainas
Pagrindinės analizės įrankiai
Pinigų srautai su diskontu ir palyginamieji
Partnerių nuorodosSusijusios sąlygos
Likusios pajamos Likusios pajamos - tai grynųjų pajamų suma, gauta viršijant minimalią grąžos normą. daugiau Absoliutioji vertė Absoliučioji vertė yra verslo vertinimo metodas, kuris naudoja diskontuotų pinigų srautų analizę įmonės finansinei vertei nustatyti. daugiau Dividendų nuolaidų modelis - DDM Dividendų nuolaidų modelis (DDM) yra sistema vertinant akcijas naudojant numatomus dividendus ir diskontuojant juos iki dabartinės vertės. daugiau Kaip veikia neįprastų pajamų vertinimo modelis Nenormalus pajamų vertinimo modelis yra metodas nustatant, ar įmonės balansinė vertė ir pajamos viršija jos kapitalo kainą. Modelis nagrinėja, ar dėl vadovybės sprendimų įmonė veiks geriau ar prasčiau, nei tikėtasi. daugiau Turto vertinimas Turto vertinimas yra turto tikrosios rinkos vertės nustatymo procesas. daugiau Kaip veikia vertinimo procesas Įvertinimas apibrėžiamas kaip turto ar įmonės dabartinės vertės nustatymo procesas. daugiau