2019 metai buvo išskirtiniai nuosavybės grąžos metai ir neįprastai tylūs kintamumo metai. Pasak kai kurių strategų, tai gali tęstis.
Mike'as Wilsonas, vyriausiasis investicijų pareigūnas (CIO) ir pagrindinis „Morgan Stanley“ JAV akcijų strategas, sako, kad likvidumo srautas iš Federalinių atsargų ir kitų centrinių bankų, kurio metinė palūkanų norma siekia 1, 2 trilijono USD, sudarė dirbtinę 20 metų žemiausią kainą. nepastovumas, kuris greičiausiai nesitęs tarp silpnų pagrindų. Neseniai paskelbtame podcast'e jis apibūdino rinkos riziką ir tai, kaip investuotojai turėtų pasiruošti nepastovumo šuoliui.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Nepaisant silpnų pagrindų, akcijų kainos pakilo, o kintamumas mažėja.Pagrindinė priežastis yra didžiulės centrinių bankų atliekamos likvidumo injekcijos. Tikėtina, kad 2020 m. Atsigavimo lūkesčiai nuvilia.
Reikšmė investuotojams
Svarbiausi Wilsono komentarai, kaip juos perrašė „Investopedia“.
"2019 m. Buvo metai, kai pagrindiniai rodikliai stabiliai blogėjo, tačiau akcijų kainos smarkiai augo. Daugiau nei 100 proc. Šių metų akcijų rinkų grąžos atnešė aukštesni vertinimai, o uždarbio augimas buvo neigiamas."
"Ar akcijų kainos tik tikisi į priekį ir praneša mums, kad pelno augimas kitais metais smarkiai vėl augs? Galbūt, bet jei tokiu atveju turėtume pamatyti kito turto kainas, kurios vėl kils labiau nei yra. Tiksliau sakant, 10 metų palūkanų normos, prekių kainos, infliacijos lūžio rodikliai ir ciklinės atsargos, palyginti su gynybinėmis, iš tikrųjų pastaruoju metu smuko, o kai kuriais atvejais - smarkiai “.
"Užuot pranešę apie augimą, kuris kitais metais smarkiai augs, mes tiesiog manome, kad jie reaguoja į ką nors kita - didžiulį centrinio banko balanso padidėjimą. Kalbant konkrečiai, maždaug prieš du mėnesius Europos centrinis bankas, Europos centrinis bankas, o Japonijos bankas pradėjo išplėsti savo balansą 100 mlrd. USD per mėnesį. Tai yra didelis likvidumas ir neabejotina, kad tai daro įtaką turto kainoms."
"Tai tikrai buvo nepastovumo slopinimo priemonė. Pavyzdžiui, per pastaruosius du mėnesius sumažėjo 30 dienų S&P 500 kintamumas - nuo daugiau nei 21 proc. Iki vos penkių su puse. Įvertinus tai, tai yra vienas iš mažiausi realizuoti kintamumo rodmenys per pastaruosius 20 metų, o tikslumas turėtų būti pirmasis procentilis “.
"Tai atrodo šiek tiek neteisingos kainos, atsižvelgiant į neigiamą pajamų augimą, kurio liudininkai esame, į vykstantį prekybos karą ir kitas geopolitines įtampas bei visišką pasaulinės gamybos nuosmukį. Dėl atsiradusių sistemingų investavimo strategijų, skirtų nepastovumui, mažesnis realizuotas nepastovumas lėmė dideles įplaukas į akcijų rinkas, kurios iš esmės nėra pagrįstos “.
"Taip pat leidžiama ir priversta kai kuriuos aktyvius akcijų valdytojus prisiimti daugiau rizikos, nei turėtų, arba paprastai tai būtų daroma vien dėl to, kad kintamumas dabar yra nepakankamas."
"Tai slepia tai, kas iš tikrųjų vyksta su pagrindais, ir įtikina daugelį analitikų, strategų ir net kompanijų, kad ateinantys metai atsigaus ir tai greičiausiai nuvilia dabar didelius lūkesčius. Mes nežinome, kada šis nusivylimas pasireikš kaip didesnis nepastovumas, tačiau mes esame įsitikinę, kad nepastovumas yra maždaug toks mažas, koks gali būti, o kai pasisuks, šios pasyvios ir aktyvios strategijos greitai pakeis paskutinius srautus.
"Neseniai padidėjęs balansas buvo tas pats turto kainoms, kurios per trumpą laiką atsiskyrė nuo pagrindų."
Morganas Stanley prognozuoja, kad pasaulio BVP augimas padidės nuo 3, 0% 2019 m. Iki 3, 2% 2020 m., O JAV BVP augimas 2020 m. Bus 1, 8%. Iš dalies dėl to jie sako: „Mūsų uždarbio modelis mums sako, kad konsensuso prognozė dėl 10% EPS augimo 2020 m. Greičiausiai nebus įgyvendinta ir iš tikrųjų bus artimesnė 0%“.
Neseniai CBOE nepastovumo indeksas (VIX) nukrito iki žemiausio lygio nuo 2018 m. Rugpjūčio mėn. „Pastarųjų savaičių pokyčiai gali paremti įprastą pasakojimą, kad investuotojai yra nusiraminę, ir mintį, kad mes galime dalyvauti dar viename akcijų išpardavime“, - kaip „The Capital Economics“ rinkos ekonomistas Hubertas de Barochezas perspėjo pranešime, kurį cituoja „The „Wall Street Journal“.
Po to, kai paskutinį kartą lapkričio 27 d. 11, 75 val. Buvo uždaryta mažai, VIX padaugėjo iki 14, 61, artėjant gruodžio 5 d. Prezidento Trumpo nuoroda, kad JAV ir Kinijos prekybos sandoris gali būti atidėtas, privertė daugelį investuotojų atsiriboti.
Žvilgsnis į priekį
„Mūsų patarimas yra ir toliau visiškai investuoti į pasaulines akcijas, išlaikant taktinį JAV ilgalaikių iždo obligacijų ir nepastovumo produktų perviršį, siekiant apsisaugoti nuo neišvengiamo rizikos vengimo, kuris gali įvykti bet kurią akimirką“, - sako Wilsonas. Pagrindinis „Morgan Stanley“ „S&P 500“ indekso atvejis yra tai, kad jis pasibaigs 2020 m. Ir bus 3 000% arba 3, 8% mažesnis nei 2019 m. Gruodžio 5 d.
