Kai Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK) balsavo 3–1, kad būtų priimtas naujų taisyklių ir aiškinimų paketas, skirtas „pagerinti mažmeninių investuotojų ryšių su investavimo konsultantais ir maklerių tarpininkais kokybę ir skaidrumą“, jei jie būtų sėkmingi ?
Pramonės dalyviai yra gana susiskaldę dėl to, kaip šis naujas reglamentų rinkinys, vadinamas geriausios svarbos reglamentu arba Reg BI, turės įtakos finansų įstaigoms ir jų klientams. Yra beveik 800 puslapių taisyklių, kuriuos reikia išnagrinėti, ir nuomonės labai skiriasi, ar „Reg BI“ padės „Main Street“ investuotojams. Nors kalba „Reg BI“ sako, kad ji apima ir finansinius patarėjus, ir tarpininkus-pardavėjus, daugiausia dėmesio skiriama galimiems konsultacinių santykių konfliktams.
Praėjusį rudenį Kongreso demokratai kritikavo tuometinį taisyklių paketą, sakydami, kad jam „labai trūksta“ apsaugos, kuri, jų manymu, buvo reikalinga. „Reglamentas BI brokeriams ir vertybinių popierių vertybinių popierių komisijos pateiktas„ patikėtinio “įpareigojimo, kurį skolina investavimo konsultantai, aiškus aiškumas to nepadaro, nes tai leidžia investuotojams„ sutikti “dėl žalingo elgesio atliekant sudėtingą ir legalistinę informaciją, kurios dauguma niekada neskaitys ir nesuprastų, jei jie padarė “, - rašoma 35 demokratų laiške SEC.
Man didžiausia „Reg BI“ nesėkmė yra ta, kad finansų patarėjai vis tiek gali rekomenduoti investicijas, kurios kenkia jų klientams, jei jie iš anksto atskleidžia žalą. Aš labiau norėčiau kalbos, kuri visų pirma užkerta kelią žalingiems patarimams. Aš abejoju, ar informacijos atskleidimas bus suformuluotas aiškiai, tačiau siūlau finansiniams patarėjams, kurie nori patuštinti savo pinigines, o ne didinti savo klientų turtus, tiesiog išleisti pareiškimą, sakydami: „Ei, aš noriu, kad jūs nusipirktumėte tai, nes tai man padeda Tai gali būti naudinga ir jums, bet tai nėra mano prioritetas.
Kaip mes čia apsilankėme?
JAV darbo departamentas ėmėsi priemonių apsaugoti pensijas užtikrinančias investicijas, kai 2017 m. Pradžioje jie pasiūlė Fiduciarijos taisyklę, pagal kurią teisiškai įpareigoti finansų specialistai, dirbantys su pensijų kaupimo planais arba teikiantys patarimus dėl pensijų planavimo, iškelti svarbiausius klientų interesus. Atrodo, kad visiškai nesąžiningas, tačiau dabartinė federalinės vyriausybės vykdomoji valdžia jį užblokavo ir nužudė 2018 m. Birželio mėn. Kelios valstijos pradėjo siūlyti savo fiduciarinės taisyklės versijas, todėl SEC įsitraukė į Reg. BI, bandant išvengti vientisų taisyklių, kurios skiriasi, kirtus valstybinę liniją, antklodžių.
„Reg BI“ nustato keturis įpareigojimus, kurių visų tikslas yra reikalauti, kad brokeriai-prekybininkai rekomenduotų tik tuos finansinius produktus, kurie geriausiai atitinka jų klientų interesus, ir aiškiai identifikuoti galimus interesų konfliktus ir finansines paskatas, kurias tarpininkas gali turėti su tais produktais. Reglamentuose reikalaujama atskleisti daug informacijos, kurią finansų įstaigos privalo pateikti savo klientams. Tikėtina, kad šie atskleidimai pateiks legalų kalbą, kuri gali slėpti konfliktus, kuriems jie skirti paaiškinti.
Kodėl finansų įstaigoms reikia reglamentų, kad jos būtų priverstos būti skaidresnės ir iškelti svarbiausius klientų interesus? Nesu teisininkas, tačiau aiškinu didžiąją dalį taisyklių, sakydamas: „Ei, neapgaudinėkite savo klientų iš savo pinigų.“ Neišnaudojant klientų, turėtų būti taikoma pirmoji taisyklė visoms įmonėms.
Šiuos interesų konfliktus mačiau tiesiogiai ir asmeniškai, kai ne visą darbo dieną dirbdavau „EF Hutton“ filiale - įmonėje, kurios jau seniai nebėra, tuo metu, kai buvau bakalauras. Bent kartą per savaitę, o kartais ir dažniau, brokeriams buvo siūlomos priemokos už įprastus komisinius mokesčius už tam tikros bendrovės akcijų pardavimą klientams. Klientams nebuvo pasakyta, kad jų brokeris rekomendavo šias akcijas dėl savanaudiškų priežasčių. Kaip gana naivus ekonomikos majoras, buvau pasibaisėjęs. Bet tai paskatino mane ištirti SEC įsteigimą ir suprasti, kad finansų įstaigos veikia ne dėl altruistinio noro padaryti pasaulį geresniu.
Dešimtojo dešimtmečio pradžioje pradėjęs analizuoti investuotojams skirtas technines priemones ir interneto svetaines, nustebau sužinojęs, kad daugelis schemų, kurios kenkia individualiems investuotojams, teikiantiems pilnų paslaugų brokerius, buvo išplėstos ir skaitmeniniame pasaulyje. Brokeriai, kurie gąsdino, kad neima komisinių, prekiavo prieš savo klientus, o dienomis prieš dešimtainį skaičių investuotojui tai galėjo kainuoti daug daugiau nei 10 USD mokestį. Stebėdami brokerių užsakymus į vietas, kurios jiems uždirba pajamas, neatsižvelgdami į klientų interesus, daviau žvilgsnių į mano „EF Hutton“ dienas. Panašu, kad investiciniai fondai, turintys didžiulį akcijų paketą, bus naudingi brokeriams ir fondų valdytojams, o ne investuotojams.
Ką jie sako
Vienas iš anti-Reg BI balsų priklauso SEC komisarui Robertui Jacksonui, vienišam balsavimui prieš paketo priėmimą, kuris norėjo, kad naujosios taisyklės aiškiai nurodytų, kad investuotojai yra pirmieji. „Deja, negaliu to pasakyti, - apgailestauja Džeksonas. „Šiandienos taisyklės išlaiko painų standartą. Šiandienos taisyklėse paprasčiausiai nereikalaujama, kad investuotojų interesai būtų svarbiausi. “
Oficialūs kelių internetinių brokerių ir robo patarėjų atsakymai iš esmės reiškia: „Turime perskaityti šią didžiulę krūvą taisyklių ir viską išsiaiškinti dabar, kai ji bus galutinė.“ „Fidelity Investments“, siūlanti valdomas sąskaitas ir įrankius savarankiškai investuojantiems investuotojams., teigia taip: pareiškime: „Ištikimybė ir toliau siekia iškelti klientų poreikius ir palaiko griežtesnes taisykles, kurios geriausiai atitinka mažmeninių investuotojų interesus.“ Tai tęsiama: „Šiuo metu vertiname galutinę taisyklę ir tai, kas Tai reiškia investuotojams, verslui ir tarpininkams. Mes turime patikimą ekspertų komandą, kuri įgyvendina visus būtinus pakeitimus pagal galutinę taisyklę. “
„M1 Finance“ generalinis direktorius Brianas Barnesas netiki, kad tai pakeis jo įmonės vykdomą verslą, nes jie nesiūlo patarimų. Tačiau Barnesas pažymi: "Kai žmonės pasirašo dėl finansinės sąskaitos, jie sutinka jau apie 84 puslapius informacijos. Dabar tai bus 86 puslapiai. Nemanau, kad įmonės tai labai pakeis". Jis yra susirūpinęs, kad informacijos atskleidimas gali būti nesuderinamas su visais, tokiais kaip: „Mums gali būti atlyginta. Gali būti ir pigesnių variantų“.
„TradeStation“ vadovas Nicholas LaMaina, vyresnysis viceprezidentas produktų valdymo ir strategijos klausimais, sako mums: „Mes stebėjome šiuos norminius įvykius nuo SEC pirmojo realaus pasiūlymo daugiau nei prieš metus ir niekada nesitikėjome, kad„ BI “reglamentas turės esminės įtakos pakeliui. „TradeStation“ vykdo savo verslą. “Kiti savarankiškai veikiantys brokeriai, įskaitant interaktyvius brokerius, mums sako, kad jie nesitiki, kad„ Reg BI “sukels didelių pokyčių verslo veikloje.
Lobistinės grupės pareiškė palaikančios naujus reglamentus, kurių reikia tikėtis, nes jie aktyviai dalyvavo rengiant juos. Kritikai sako, kad investicinės pramonės lobistinės grupės mano, kad fiduciarinis standartas kelia apsunkinančius, brangius ir nereikalingus reikalavimus, kurie neturi atitinkamos naudos investuotojams.
Investicinių bendrovių instituto prezidentas ir generalinis direktorius Paul Schott Stevens atsakė į „Reg BI“ patvirtinimą sakydami: „Geriausias reguliavimo interesas bus naudingesnis investuotojų interesams užtikrinant, kad investuotojams bus suteikta griežta apsauga, kai jie gaus rekomendacijas iš tarpininkų-tarpininkų. Mes tikimės užmegzti ryšius su SEC ir savo nariais, kai jie dirba įgyvendindami naujus standartus. “Stevensas ragina Darbo departamentą sugrįžti ant žirgo, sakydamas:„ Dabar labai svarbu, kad Darbo departamentas atliktų savo fiduciarinę taisyklę. - kurti taip, kad papildytų SEC nutarimus, kad būtų užtikrintas nuoseklus standartas tiek mažmeniniams, tiek pensiniams investuotojams. “
Dale'as Brownas, Finansinių paslaugų instituto (FSI) prezidentas ir generalinis direktorius, paskelbė pareiškimą, kuriame teigė, kad jo organizacija pasisakė už geresnį investuotoją nuo to laiko, kol Doddas-Frankas tapo įstatymu 2010 m. “„ SEC yra tinkama agentūra, kurianti ir įgyvendinanti šią sistemą. Nors mes dar neturime visapusiškai persvarstyti galutinės taisyklės, tai, ką girdėjome klausymo metu, suteikia mums vilties, kad ji apsaugos investuotojus ir kartu išsaugos investuotojų pasirinkimą bei galimybę gauti profesionalių patarimų “, - teigė Brownas. Jis taip pat perspėja: „Dabar, kai turime galutinę SEK taisyklę, mes primygtinai raginame valstybes nekurti ir įgyvendinti savo pačių interesų standartus, kad būtų išvengta prieštaringų taisyklių ir dar labiau apsunkintų norminius reikalavimus“.
„Betterment“ generalinis direktorius ir įkūrėjas Jonas Steinas sutinka su Komisijos nariu Jacksonu ir nėra „Reg BI“ gerbėjas. Steinas sako: „Geriausias reguliavimo interesas greičiausiai pakenks mažmeniniams investuotojams, kuriems reikia kokybiškų patarimų, kurie iškelia jų interesus. Deja, ši klaidinančiai pavadinta taisyklė gali geriausiai pasitarnauti didelių finansinių korporacijų rinkodaros interesams pakenkiant atskiriems investuotojams. Tai avių drabužių dovana Volstrito vilkams. “
„Fintech“ įmonės „Riskalyze“, padedančios finansiniams patarėjams įvertinti savo klientų požiūrį į riziką, generalinis direktorius Aaronas Kleinas „Twitter“ temoje sako: „Kai kurie patikėtiniai patarėjai nenori vieningo standarto, nes tai sumažins jų diferenciaciją teikiant nekonkurencingus patarimus. palyginti su finansinio produkto pardavimu. “Kleinas tęsia:„… ko mums iš tikrųjų reikia šioje profesijoje, yra SKAIDRUMAS. Vartotojai turi žinoti, ar perka produktą, ar pataria pirkti. Norint, kad ši koncepcija būtų įgyvendinta, nereikėtų užtrukti tūkstančių puslapių taisyklių. “
Kas toliau?
„TradeStation“ „LaMaina“ daro išvadą: „Laikas parodys, kaip reikalavimai formuos ir vystysis mažmeninės prekybos tarpininkų-prekybininkų pramonėje. Ar šie nauji reikalavimai paskatins firmas užimti vis konservatyvesnes pozicijas reklamuojant ir pristatant savo produktus ir paslaugas“.
Per pastaruosius dešimt metų pastebėjome didesnį skaidrumą, kai kalbama apie internetinių tarpininkų renkamus mokesčius, tačiau vis dar liko keletas paslapčių, kurias reikia išspręsti. Kaip kompensuojamos, pavyzdžiui, brokerių, siūlančių biržos fondų (ETF) mainus be komisinių? Pateikus informaciją, kurios reikalaujama pagal Reg BI, klientams patariantiems klientams teks paspausti pareiškimus, apibūdinančius konfliktus ir mokesčius. Įsitikinkite, kad juos suprantate, ir jei jie atrodo nepermatomi, paprašykite paaiškinimo.
Kas pakeistų juostą, kad būtų galima suteikti daugiau informacijos investuojantiems klientams? „M1“ vadovas Barnesas sako: „Tai nėra lengva išspręsti problema. Tačiau vienas aiškiausių dalykų, kuris galėtų padėti, yra tai, jei brokeriai ir patarėjai turėtų paskelbti visas valdymo sąnaudas arba pranešti apie savo pajamas procentais nuo valdomo turto. " Jei įmonė tvirtina, kad labai pigiai kainuoja, tačiau pranešate, kad jų visų administravimo mokestis yra 2, 5%, žinote, kad jie neuždirba tų pinigų iš gryno oro. Barnesas taip pat siūlo, kad nepriklausoma agentūra pateiktų rezultatų lentelę, pagal kurią įmonės būtų vertinamos atsižvelgiant į konfliktų ir skaidrumo trūkumą.
Naujos taisyklės, tokios kaip „Reg BI“, visada yra įsivėlusios į tarpukarį tarp įsitvirtinusių brokerių prekiautojų, kurie daugelį metų uždirbo pinigus tokiu pat būdu, ir naujųjų technologijų kūrėjų, kurie teigia, kad investuotojams sudaromos vienodos sąlygos. Laukas visada buvo pakreiptas link buvusio, tačiau investuotojai galėjo ir turėtų reikalauti daugiau.
