Pagrindinis 2008 m. Bendrosios finansų krizės katalizatorius buvo 2007 m. Hipotekinių paskolų krizė, kai didėjanti būsto hipotekų įsipareigojimų neįvykdymo banga lėmė, kad hipoteka užtikrintų vertybinių popierių vertė smuko. Šiandien hipoteka garantuojami vertybiniai popieriai (MBS) yra įsivėlę į užburtą ciklą, vadinamą neigiamu išgaubtumu, kai dėl mažėjančių palūkanų normų šių obligacijų kainos pradeda kristi, o ne kilti, kaip aprašė „Business Insider“.
„Šiuo metu jiems kyla problemų“, - pasakojo Colleen Denzler, „Smith Capital Investors“, valdančio apie 350 milijardų JAV dolerių turtą (AUM) ir kuris anksčiau buvo pasaulinis fiksuotų pajamų vadovas Janusas Hendersonas, investicijų vadovas. BI. Dabar jai trūksta MBS. „Burbulai užklumpa, kai viskas pasikeičia arba per kažkokią krizę, arba pasikeitus tai, kas juos sukėlė“, - sakė ji. „Tai gali šiek tiek užtrukti, ir būtent taip mes išdėstome“, - pridūrė ji.
Reikšmė investuotojams
Krintančios palūkanų normos verčia namų savininkus refinansuoti hipoteką. Todėl MBS investuotojai grąžina savo pagrindinę sumą anksčiau, nei tikėtasi. Nors mažėjančios palūkanų normos kelia daugumos obligacijų kainas, dėl šios makroaplinkos taip pat gali sumažėti apyvartinių obligacijų ar kitų obligacijų, tokių kaip MBS, kurios gali pasiūlyti netikėtą išankstinį pagrindinės sumos grąžinimą, kainos. Tai yra neigiamo išgaubtumo paradoksas.
Tuo tarpu investuotojai, gavę išankstinį kapitalo grąžinimą, siekia juos reinvestuoti kitur, o didžiausia šių lėšų paskirtis yra JAV iždo obligacijų rinka, nurodo BI. Tačiau padidėję T-obligacijų pirkimo veiksniai dar labiau sumažina jų pajamingumą, sustiprindami užburtą ciklą, nes dėl mažėjančių šių palyginamųjų vertybinių popierių pajamingumo hipotekos palūkanų normos turi būti nustatomos dar žemesniame lygyje, todėl paspartėja hipotekų refinansavimas ir dėl to mažėja. MBS vertės.
„Hipotekos paskolų palūkanų normos ir atitinkami mokesčiai arba taškai, imami už įvairias normas, priklauso nuo MBS kainų“, - pastebi MBSQuoteLine.com. Tiek, kiek tai tiesa, neigiamas grįžtamasis ryšys, vadinamas neigiamu išgaubtumu, dar labiau pagilina problemą.
Tuo pat metu privataus kapitalo įmonė „Cerberus Capital Management LP“ atgaivina hipotekos obligacijų tipą, kuris išnyko per finansinę krizę ir kurį garantuoja būsto kapitalo kredito linijos (HELOC), praneša „The Wall Street Journal“. „Kai kuriuos emitentų atsargas išleido šiek tiek atsargiai“, - apie naujų MBS tipų platinimą, kaip žurnalui sakė Grantas Bailey, kuris prižiūri gyvenamosios paskirties MBS „Fitch Ratings“. Dėl to „Cerberbus“ sandorio paklausa buvo nedidelė - buvo parduota tik AAA reitingo dalis.
„Mes pradedame daug kūrybiškiau leisti hipotekos kreditus“, - žurnalui pastebėjo Neil Aggarwal, „Semper Capital Management“ prekybos vadovo ir vyriausiojo investuotojo pavaduotojo (CIO) pavaduotojas. „Nenustebčiau, jei ten yra daugiau po šio sandorio “, - pridūrė jis.
Žvilgsnis į priekį
Kiti populiarūs skolos vertybiniai popieriai, kurių mažėjančios vertės buvo 2008 m. Finansų krizės katalizatorius, šiandien populiarėja. Tarp jų yra ir sintetinis CDO, išvestinių finansinių priemonių, susietų su įvairiomis skolų kategorijomis, sąrašas. Pesimistai baiminasi, kad istorija gali pasikartoti ir kad atsargūs investuotojai turėtų apsisaugoti.
